预计阅读时间 5分钟
谷物走廊协议或未能延长 玉米小麦行情怎么看？
作者 PRETB
2023-05-09
每周概述
本周价格变化
根据一家通讯社报道，由于三国没有达成协议，谷物走廊协议未能延长。在这一消息的支撑下，谷物价格在过去一周反弹上涨。但是，我们依旧坚信，谷物走廊能给双方带来重要的出口收入，这对两国来说都至为重要。因此，未来几周，应能达成一些解决方案，从而延长谷物走廊协议。
大豆复合物和豆粕涨跌互现，大豆油价格在初始交易下降后，在本周末走高。但是，由于管理货币基金继续净卖出豆粕，豆粕价格依旧面临压力。
上周之前，其价格主要因为FOB南美洲基本报价的跌幅大于预期而承压。然而，基本报价水平已从早前的低点回升。
对于玉米和大豆而言，不管巴西旧作物的规模如何，影响未来几个月价格的关键因素将是美国中西部的天气情况。南美洲作物的规模和影响已计入当前价格，而美国作物的规模还尚未确定。
当前，全球供需平衡表的构成推高了大豆和玉米的上涨风险。供需平衡表非常紧张，任何低于趋势水平的产量都会导致价格上涨。即使有趋势产量，大豆的预期库存也低于2亿蒲式耳，因此大豆价格面临较高的反弹风险。如果作物产量每英亩下降几蒲式耳，大豆价格可能从当前水平大幅反弹。
正如我们上周所说，长期天气预报并不可靠，因此除了利用统计模型估算产量外，现在做出其他任何事情都为时过早。
玉米种植进度
玉米和大豆的种植进展顺利，虽然种植面积减少，但应该不会对作物规模产生不利影响。
CFTC COT报告显示管理货币基金净卖出了大量玉米，将净空头头寸缩减至11.8万份净空头合约。然而，该报告的截止日期是周二，考虑到价格反弹，我们预计其中很大一部分已经逆转。
玉米管理货币基金净头寸（以合约为单位）
小麦管理货币基金净头寸（以合约为单位）
管理货币基金继续增持小麦空头头寸，但是和玉米一样，我们应看一看下周的报告中是否有净头寸变化。
谷物
由于对硬红冬小麦的天气预报持续好转，小麦价格在本周早些时候走低，但考虑到降水改善已处于作物晚期，我们不认为这会大幅提高作物产量。而且硬红冬小麦的作物条件并未大幅好转。
本周晚些时候，当谷物走廊可能不会延期的新闻发布后，价格有所反弹；不过，我们依旧认为谷物走廊会延期，应该会在未来几周内找到一些解决办法。
正如我们上周所说，全球小麦作物的基本面并没有太大变化（预计谷物走廊会延期）。
未来几个月的小麦价格将取决于北半球的收成。供需平衡表上没有承受主要出口国大幅减产的空间。
我们对价格走势的判断是正确的；尽管由于担心黑海供应中断而导致价格反弹速度过快，但考虑到对北半球作物规模的依赖，我们依旧长期看涨小麦。
小麦价格上涨支撑了玉米价格的反弹。正如前文所述，7月的降雨量对玉米产量有着重要影响，因此玉米价格走势将取决于7月的天气预报。
此外，由于南美洲溢价不稳定，我们预计价格压力会显著减少。但是，市场需要看到美国新作物受到明确的威胁，价格才能持续反弹。
油籽复合物
本周早些时候，大豆价格走低，但随着巴西溢价稳定，市场开始为新作物规模的不确定性建立风险溢价。
上周新旧价差也出现反弹，这符合我们的预期。
我们认为大豆基本面没有明显变化，新作物库存量小于当前预计的风险依旧存在。对大豆新作物规模的任何威胁都将推动大豆价格进一步上涨。因此，价格走势很可能偏向于继续上行。
免责声明和重要披露
本报告中的信息仅供参考，不应被视为任何特定投资的买入，卖出或其他交易的建议。本文件的目的仅在于协助您进行PRETB的讨论。请注意，本报告作者可能有多名，就此报告反映的观点，在过去12个月中可能有不同的观点，甚至可能相反。大量的观点正在随时产生，并立即变更。任何估值或基本假设都是基于作者的市场知识和经验。此外，本报告中的信息并未按照旨在促进投资研究独立性的法律要求进行准备。所提供的资料可能会发生变化，尽管我们认为依据的资讯可靠，但不保证其准确性或完整性。PRETB相信本报告中的信息已公开于公众网络。本材料并不旨在用作投资的一般指南或作为任何具体投资建议的来源。投资者就此简报提及的产品适用性问题，应咨询财务顾问和税务顾问。
本材料不构成对任何未授权此类邀约或招揽的司法管辖区内的任何人的邀约或招揽。拥有本文件的人员必须告知自己遵守此等限制。
本文件为保密的。未经PRETB Pte Ltd的明确书面同意，不得复制，分发或传播本文件，PRETB Pte Ltd保留所有权利。
免责声明
所有意见表达反映了作者的判断，可能会有所变更，且并不代表芝商所或其附属公司的观点。内容作为一般市场综述而提供，不应被视为投资建议。信息从据信为可靠的来源获取，但我们并不保证内容是准确或完整的。我们不保证提到的任何走势将会继续或预测将会发生。交易期货合约和商品期权涉及重大损失风险，因而并不适合所有投资者。投资者应结合自己的财务状况认真考虑该等投资的固有风险。过往业绩并不预示将来结果。本内容不得被解释为是买卖或招揽买卖任何衍生品或参与任何特定交易策略的推荐或要约。如果在任何司法辖区发布或传播本内容会导致违反任何适用的法律法规，那么，本内容并不针对或意图向在该司法辖区的任何人发布或传播。
最近文章推荐
观看网上课程，认识期货和期权市场，掌握交易过程的每个阶段
查看期货教程了解独家资讯，获得活动邀请，及时接收新闻及预警
订阅芝商所周报
