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谷物和油籽市场面临压力 本周价格全线下跌
作者 PRETB
2023-05-02
每周概述
本周价格变化
谷物和油籽市场本周面临压力。推动玉米和大豆价格下跌的主要因素是南美船上交货溢价持续下降，正如预期的那样，这将导致美国的出口减少。此外，种植天气正在改善，导致新作物的种植进展良好。而且，适宜硬红冬麦生长的降雨量也有所改善，增加了小麦价格的压力。
尽管来自南美的供应并不出人意料，但我们认为，市场已经计入了大部分较高的供应。我们预计，在美国新作物的种植季节，实物现金溢价的持续疲软，以及由于南美供应而导致的统一价格下降的压力，不会对价格产生影响。
通常情况下，南美的充足供应会在今年第一季度得到考虑，重点是美国新作物的种植面积和预期产量。因此，最近的价格下跌比我们预期的要快。
尽管价格在过去几周有所下降，但对美国新作物建立库存的总体依赖并没有消失。
鉴于美国的总预期库存仍然很小，大豆和玉米的未来价格方向将取决于美国生长季节的表现。随着时间的推移，这一因素仍将推动价格的发展。假设种植进展顺利，预定的种植面积已经播种，对于玉米和大豆而言，监测天气预报的关键月份将分别是7月份和8月份。
除了对产量进行统计模型估计之外，现在做任何事情都还为时过早，因为长期预测往往不可靠。然而，如果产量低于趋势水
平，玉米的最终库存可能会接近10亿蒲式耳，而大豆的最终库存可能会低于2亿蒲式耳。
这种情况并非遥不可及，这增加了市场在作物生长周期过早从价格中获取过多风险溢价的可能性。
玉米和大豆的种植进展顺利，积雪现在似乎不是什么大问题。
CFTC COT报告称，管制资金基金正在抛售大豆和玉米头寸。基金现在做空玉米，还增持了小麦的空头头寸。基金也是大豆的重要卖家，卖出了近6万份合约。上周市场价格变动的部分原因可以用基金抛售来解释。
谷物
堪萨斯小麦生长区天气预报出现改善，加之玉米价格下降，推动小麦价格本周走低。
从根本上说，全球小麦作物没有太大变化。未来几个月，价格将取决于北半球作物的表现。
供求平衡表没有让主要出口国大幅减产的空间。
鉴于价格下跌，而全球小麦基本面保持不变，我们认为价格上行风险大于下行风险。
此外，由于预计今年晚些时候会出现厄尔尼诺现象，澳大利亚的作物有可能大幅减少。
玉米价格跌破了上月的价格交易区间。价格下跌是由于来自南美的实物现金溢价持续下降，管制资金基金净做空玉米。
美国的种植进展顺利，没有任何重大问题。
尽管玉米价格一直承压，但全球需求向南美转移并不出人意料。巴西溢价下降，会将需求从美国拉走；然而，一旦南美的供应压力结束，焦点将回到美国新作物生长季节。南美统一价格稳定，玉米价格存在上行风险。
油籽复合物
由于管制资金基金抛售和南美价格下跌，本周大豆价格大幅下跌。周中，日历价差也在下降。然而，到周末，价格部分回撤，巴西溢价的自由跌落暂停。
尽管上周进口预期导致价差下降，但我们仍然看好旧作物新作物价差，因为我们认为，来自巴西的进口不足以减少紧张的旧作物库存。我们继续看涨旧作物新作物价差(SN/SX)，目标是近200美分。
大豆基本面没有显著变化，新作物库存的风险低于目前的估计。鉴于玉米等作物价格的进一步下跌，我们认为价格存在上行风险。
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