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大豆玉米价格继续回落, 这些因素决定未来走势

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大豆玉米价格继续回落, 这些因素决定未来走势

作者 PRETB

2023-04-25

每周概述

 

本周价格变化。

由于堪萨斯州硬红冬小麦种植区周围的天气状况改善,提高了硬红冬小麦的种植规模和产量预期,小麦价格面临压力。
 
经过本周大部分时间的横向交易后,大豆因有消息称少量巴西大豆进入美国而收盘走低。
 
由于巴西作物产量较大,其大豆溢价持续下跌。
 
5月的溢价在上个月低于50,目前已接近5月特征下180。巴西作物产量扩大带来的持续压力,抑制了美国大豆期货的价格。
 
考虑到美国预期总库存依旧很小,大豆和玉米的未来价格走势将取决于美国生长季节的表现。
 
假设种植进展顺利,预期种植面积全部实现了种植,那么需要监测天气预报的关键月份则为玉米的7月份和大豆的8月份。
 
对产量敏感的月份还比较远,现在就依靠长期天气预报来预估产量还为时过早。目前的焦点是种植天气以及农民播种预期种植面积的能力。
正如我们之前所说,玉米和大豆的供需平衡表上没有空间来容纳北半球作物的严重歉收,尤其是美国的。

因此,如果有任何一种作物的产量低于趋势水平,那么库存可能会大幅下降,并导致价格走高;但是,目前全球价格受到南美洲较高供应的抑制。

玉米的种植进展顺利;但是,目前达科他存在较大的积雪覆盖面积,肯定会推迟玉米种植。
 
不过,在美国现代农业设备这一主要有利因素的推动下,我们可快速种植大量区域。
 
CFTC COT报告显示,管理货币基金增加了玉米头寸,使其达到4.9万份多头合约。同时,在大豆和大豆豆粕方面,基金仍然持有超过10万份合约的净多头,而在大豆油方面仍然持有较小的净空头。
 

谷物

 
堪萨斯州不利于作物生长的条件已有所缓解,天气预报也略有改善。尽管作物生长条件依旧不佳,但后期的降雨有时会提高小麦产量。


俄罗斯和欧洲预计今年会丰收。但是,围绕俄罗斯供应的不确定依然存在。随着美国库存下降,全球库存预计也会下降。如果对厄尔尼诺现象的预测成真,那么南半球作物产量会因澳大利亚作物减产而大幅下降。
 
我们对小麦价格的总体观点保持不变;考虑到我们仍未见到全球库存扩大,我们认为小麦将在一个大范围内交易,偏向于更高的价格

本周玉米价格有所下跌,但仍基本维持在区间内交易。价格因南美洲基本报价下跌和初期种植进度优于预期而面临压力。
 
考虑到今年积雪率较高的担忧,需重点关注种植进度,因为种植面积减少将降低新作物的预期总库存。
 
旧玉米库存仍相当紧张,因此玉米价格很难大幅下跌;此外,由于存在种植面积减少的风险,再加上当前旧玉米库存预期较低,我们预计玉米价格将在短期内得到支撑。
 

油籽复合物

 
美国农业部大豆价格在本周大部分时间内都为横向交易,只在后期因巴西大豆进口到美国的消息而大幅下跌。巴西基本报价下降夺走了美国大豆的市场份额,这将最终导致美国大豆出口下降,进而推动市场走低。
尽管价差因进口预期而有所下降,但我们仍然看涨新旧作物价差,因为我们不认为从巴西进口的大豆会替代美国大豆。
 
我们继续看涨新旧作物价差(SN/SX),目标为近200美分。由于美国旧作物库存预期低,因此,如果新作物面临任何威胁,大豆平价会显著反弹,而作物供应低只会导致全球供应更加紧张。

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