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天气预报和宏观经济 会如何影响谷物和柚籽价格？
作者 PRETB
2023-04-18
每周概述
本周价格变化
本周谷物和柚籽价格主要在区间内波动，谷物价格收盘小幅走高。美国农业部WASDE报告未能指出任何能够拉低或抬高价格走向的重大意外。这主要是因为3月31日的库存报告让市场对预期库存数量有了相当的了解。
过去的一周，基本面主题基本保持不变。堪萨斯州仍然持续干旱，将导致硬红冬小麦减产。美国玉米播种刚刚开始，但低温天气造成北部玉米种植区有积雪覆盖，因此可能会推迟播种。此外，平原地区的干旱也可能会推迟玉米播种。
但是，在过去多年，我们所看见的，即使理想的种植条件窗口期只有短短两周，也能种植几乎四分之三的作物。
除非不利的种植条件导致严重推迟，否则将认为种植进度不会显著影响作物的总面积。
玉米和大豆的供需平衡表上没有空间来容纳北半球作物的严重歉收，尤其是美国的。如果任何一种作物产量低于趋势水平，那么库存可能会大幅下降，并导致价格走高。
另一个基本面因素是乌克兰绿色走廊的延期，目前来看还具有不确定性。尽管几个月前也像这样具有不确定性，但走廊延长了一段合理的时间。因此，当前我们不考虑黑海供应链中断。但是，由于种植面积降低，黑海的作物总量存在减小的风险。
尽管在接下来的几个月，天气预报将成为重要的价格推动因素，但价格仍然受到宏观经济因素的影响，因为它会导致大宗商品行业的资金流入和流出。
CFTC COT报告显示，管理货币基金玉米和大豆净头寸没有显著变化。基金仍旧持有多头，有超过10万份大豆合约，玉米多头较少。基金持有粕类多头和油类空头。基金增加了小麦的空头头寸，当前净头寸为超过10万份空头合约。
CFTC COT报告显示，管理货币基金玉米和大豆净头寸没有显著变化。基金仍旧持有多头，有超过10万份大豆合约，玉米多头较少。基金持有粕类多头和油类空头。基金增加了小麦的空头头寸，当前净头寸为超过10万份空头合约。
谷物
堪萨斯州不利的谷物种植条件导致堪萨斯州和芝加哥之间的价差扩大。如果未来几周的天气预报没有改善，硬红冬小麦的价格可能会反弹超过9美元大关。
尽管今年俄罗斯和欧洲的产量预计很大，但美国作物产量下降将导致全球供应不足，从而导致全球库存下降。最重要的是，如果美国作物产量相较于当前预计水平明显下降，那么价格有可能会大幅走高。
我们对小麦价格的总体观点保持不变；我们认为小麦将在一个大范围内交易，偏向于更高的价格。
玉米价格继续在数周前确立的范围内交易。从基本面来看，基本没有能让价格大幅波动的消息。
玉米价格继续在数周前确立的范围内交易。从基本面来看，基本没有能让价格大幅波动的消息。
现在的焦点在于美国的种植进度，因为3月31日的低库存表明了让美国新作物产量达到或超过趋势水平的重要性。
我们认为玉米价格现已从横盘走低转向区间波动，如果有重大不利于美国玉米作物的天气预报，则有机会走高。
油籽复合物
美国农业部没有改变大豆的预期库存；但鉴于3月31日发布报告中的低库存量，为扩大美国大豆库存预期，显然美国新作物的产量需要高于趋势水平。
因此，我们认为大豆基本面仍然是最看涨的。此外，由于北部地区的低温天气，仍然存在种植面积减少的风险，这可能会减少新作物的预期库存。
我们继续看涨新旧作物价差(SN/SX)，目标为近200美分。
8月是天气对大豆产量影响最大的关键月份；但依靠长期的天气预报来确定天气对大豆的影响，还为时尚早。考虑到低库存，对作物的任何威胁都会导致价格上涨。我们建议通过看涨期权以及新旧作物价差来做多大豆。
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