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美农业部下周发布供需预估报告，会有惊喜吗？
作者 PRETB
2023-04-11
每周概述
本周价格变化
上周，谷物和柚籽价格走低。但是，没有可靠的基本面消息推动价格走低。我们认为价格总体上得到了良好的支撑，上周的价格走势更多是对价格上涨趋势的修正。
玉米和大豆出现了一些看涨消息，因为种植区的部分地方仍覆盖积雪，这通常会导致播种过晚和更多的未种植面积，从而导致总体种植面积下降。大豆资产负债表上已没有种植面积减少或减产的空间，因为据预测，明年的资产负债表会非常紧张。
因阻止种植可看到玉米种植面积的一些减少，因此库存与使用比例估计会更高。
下周，美国农业部将发布WASDE报告，预测所有产品的库存数量。这份报告主要基于三月底发布的库存和种植报告，因此我们认为其中不会有什么惊喜。
更广泛的宏观情况仍不确定，各国央行面临着一项挑战，即在增加流动性以稳定银行系统与通过提高利率（即减少货币系统的流动性）来遏制通胀之间保持平衡。
尽管在接下来的几个月，天气预报将成为重要的价格推动因素，但价格仍然受到宏观经济因素的影响，因为它会导致大宗商品行业的资金流入和流出。
堪萨斯州持续干旱的天气预报以及较低的土壤湿度，仍然是硬红冬小麦规模的一个重要担忧。天气预报没有改善，并且当前天气会大幅减小作物规模，这推动了堪萨斯州小麦价格反弹。堪萨斯州小麦价格的大幅增长会引发其他大宗商品（小麦/玉米）更广泛的价格反弹。
CFTC COT报告显示，管理货币基金买进了约4万份合约，显著增加了大豆多头头寸。同样，管理货币基金还增加了看涨玉米期权的多头，导致一周前的空头头寸变成了净多头头寸。
谷物
对硬红冬小麦地区天气预报的持续担忧，预计将在下周推动堪萨斯州小麦价格上涨。尽管小麦价格在上周收低，但鉴于当前的天气预报，我们将在下周看到反弹。
今年美国硬红冬小麦库存预计将再次收缩。此外，如前所述，今年全球出口商的小麦库存预计也将同比下降。小麦价格仍面临重大的供应商风险，以支撑价格。北半球作物规模确定之前，我们很难看到价格持续下跌。
我们认为小麦将在一个大范围内交易，偏向于更高的价格。
玉米价格消去了前一周的涨幅，但是，除了积雪覆盖因素，没有重大的基本面消息会推动价格上涨或下跌。现在关注点将转移到美国本月的播种进度，以及对玉米至关重要的7月天气。
玉米价格消去了前一周的涨幅，但是，除了积雪覆盖因素，没有重大的基本面消息会推动价格上涨或下跌。现在关注点将转移到美国本月的播种进度，以及对玉米至关重要的7月天气。
由于推迟播种，价格可能会出现短期反弹，但是，正如我们过去所见，即使短短两周的晴朗天气也能让农民种植超过四分之三的作物。当然，有一种风险是，较高的未种植面积会降低对年底库存规模的预期。
本周，我们对玉米价格的看法也保持不变。预计在未来几周/几个月，如果北半球新作物没有出现重大天气问题，价格将会横盘走低。更大的预期种植面积只会增加产量损失的空间。
油籽复合物
我们认为大豆基本面仍然是最看涨的。但是，由于覆盖积雪，仍然存在种植面积减少的风险，这可能会减少新作物的预期库存。
较低的旧作物库存数量已经造成了紧张的局面，新旧作物价差可能从当前150-160区间的水平显著回升。我们认为，7月到11月的价差下行空间有限。
对于大豆来说，依靠长期的天气预报还为时过早，但考虑到即使保持平均产量趋势，预计库存也会很小，因此价格反弹的风险依旧很高。我们建议通过看涨期权以及新旧作物价差来做多大豆。
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