预计阅读时间 5分钟
黑海谷物走廊协议延长 玉米小麦行情要转向了？
作者 PRETB
2023-03-21
每周概述
本周价格变化
上周粮食和小麦价格上涨，大豆价格承压，接近近期交易区间下限。当前基本面没有显著变化。大量价格走势为技术和资金流动推动。
阿根廷预测无明显改善，分析师正尝试估计阿根廷大豆作物的规模及其受到的影响。阿根廷的天气预测无明显改善。阿根廷持续不良天气明显拉低了全球库存预期。这意味着未来价格价格走向将取决于北半球作物的规模。
在此不良天气产生影响之前，资产负债表尚有充足的空间适应北半球作物的次优产量。
全球供需资产负债表的变化态势表明，3月31日种植预测报告预期将产生更大影响，因为与当前市场预期相较而言，更大或者更小的种植面积可能会显著影响总库存，从而带来更大的价格波动。
在这一关键报告公布之前通常会出现波动性反弹，历来令市场倍感意外。
因此，我们建议通过CME每周期权获得价格风险敞口。CME每周期权具有显著优势，在出台关键美国农业部报告或出现预期地缘政治情况时，交易商可以更低溢价成本积累期权。
此外，每周期权到期选择多样，可以根据风险配置订制。
例如，第5周新作周期权(CN5H3)仅对本报告有敞口，因为同日到期。2023年5月短期新作期权(OCDK3)使用户获得2023年4月21日之前的新作物玉米期货变化的敞口，对更显著的市场变动维持敞口，因为我们发现，经过相当的报告意外后，市场通常会出现趋势变化。
还可以卖出玉米期货并买入每周期权，以抵消作物种植面积预期带来的意外缩减。
CFTC COT报告计划很快就会与市场走势一致。届时我们将继续分析COT报告。
谷物
根据市场预期，黑海谷物走廊交易通常会延长120天。目前可以肯定的是，尽管冲突继续，但继续该协议符合俄罗斯和乌克兰双方的利益。然而，我们预计北半球的平均产出不会扩大。此外，如果产出受到不利影响，我们可能会看到价格大幅上涨。
直到北半球作物建立信心，或市场反而对作物规模有信心，我们预计市场将在一个广泛的区间内交易。我们在上周的报道称，价格处于该区间的底部，预计价格将反弹至该区间的中部，与上周的价格走势一致。
由于全球小麦供应存在持续性风险，包括政治风险、与玉米价格的差异缩小，以及北半球作物面临的不利因素，我们认为价格不会持续下跌。
印度预测前景进一步看好。但是，印度在今年下半年进口小麦的风险依然存在。由于厄尔尼诺预测，我们可能会看到澳大利亚作物大幅减少，如果发生这种情况，印度的进口将围绕南半球的作物，使资产负债表更加紧张，这使印度今年的潜在进口变得更重要。
如果北半球的作物产量高于趋势水平，那么即使印度成为进口国，也不会显著改变资产负债表。
我们对小麦价格的看法保持不变。我们仍认为小麦会在一个较大区间交易，考虑到价格已经跌破该范围的底线，我们建议增加小麦多头头寸，抓住价格反弹的机会。
上周玉米价格在确定的区间内微涨。自二月底到三月初，管制货币基金结算合约20万份，突破记录。事后看来，根本原因可能是展望会议执行了近18亿蒲式耳合约。
美国玉米出口需求应该会出现季节性增长。然而，从长远来看，美国玉米将面临来自南美作物的激烈竞争。
我们对玉米价格的看法保持不变。预计在未来几周/几个月，如果北半球新作物没有出现重大天气问题，价格将会横盘走低。3月31日报告可能显著增加波动性，可以通过我们之前建议的每周期权交易。
油籽复合物
尽管阿根廷作物价格持续下调，但本周大豆综合指数走低。尽管价格有所下降，但Sn/SX价差在一周内有所回升，达到150。我们建议在135水平回补空头价差头寸，正确预测价差反弹。
价差反弹下的价格下跌通常是不可持续的。我们预计价格将在一个区域内，并成为种植面积的函数(3月31日报告)。之后，应密切关注美国的天气预报，以预测对产量的任何影响。
与玉米一样，大豆价格走向将高度取决于美国中西部的天气和作物种植面积。
免责声明
所有意见表达反映了作者的判断，可能会有所变更，且并不代表芝商所或其附属公司的观点。内容作为一般市场综述而提供，不应被视为投资建议。信息从据信为可靠的来源获取，但我们并不保证内容是准确或完整的。我们不保证提到的任何走势将会继续或预测将会发生。交易期货合约和商品期权涉及重大损失风险，因而并不适合所有投资者。投资者应结合自己的财务状况认真考虑该等投资的固有风险。过往业绩并不预示将来结果。本内容不得被解释为是买卖或招揽买卖任何衍生品或参与任何特定交易策略的推荐或要约。如果在任何司法辖区发布或传播本内容会导致违反任何适用的法律法规，那么，本内容并不针对或意图向在该司法辖区的任何人发布或传播。
最近文章推荐
观看网上课程，认识期货和期权市场，掌握交易过程的每个阶段
查看期货教程了解独家资讯，获得活动邀请，及时接收新闻及预警
订阅芝商所周报
