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美联储将继续加息 大宗商品价格承压
作者 PRETB
2023-02-28
每周概述
本周价格变化
玉米和小麦价格本周大幅下跌，而油籽复合物则横盘交易。推动价格下跌的主要因素是美国农业部上周发布的农业展望数据。展望会议上估计，玉米库存近19亿蒲式耳，今年的期末库存估计大幅增加。他们还提高了大豆的库存预期，尽管相对于玉米，增幅要小得多。
由于预期美联储将继续加息以控制通胀水平，大宗商品价格也面临压力。宏观经济数据表明通货膨胀并未得到控制。
阿根廷的天气预报仍然是大豆市场的主要焦点，因为这种作物仍处于对产量最敏感的生长阶段。天气预测将持续干旱，目前土壤湿度水平较低，作物数量可能会进一步低于目前的市场估计。由于拉尼娜现象的缓解和未来几个月厄尔尼诺现象的预测，长期预报显示将继续降雨。然而，我们认为降雨量可能太少太晚，因为已经对农作物收成造成了重大损害。
阿根廷当地一家谷物交易所已经将其大豆产量预估下调至3350万公吨，显示出对大豆产量的悲观情绪。
然而，鉴于巴西的作物规模，即使阿根廷进一步减产，也不会对推高价格起到明显的推动作用。目前对巴西作物的估计超过1.55亿公吨。
尽管南美洲的一些物流问题最初可能会减缓出口速度，但南美洲最终将占据世界出口总需求的更大份额。这应该会转化为美国高于预期的库存，导致未来几个月价格水平下降。
3月30日，美国农业部将发布种植报告，对所有作物的预期种植面积进行估计。展望会议确实公布了预期种植面积的数字，但这些数字并非基于实际调查。相比之下，3月30日的报告将基于农民的实际调查，这将对预期的种植做出更好的估计。
谷物
美国小麦价格面临与全球小麦价格一致的压力。大宗商品价格的普遍下跌也有助于推低价格。来自黑海地区的稳定供应继续抑制全球小麦价格水平。
然而，现在确定北半球作物产量还为时过早。北半球的作物产量没有受到明显的天气威胁，但现在估计产量还为时尚早。
黑海绿色走廊可能无法延伸的持续威胁仍然存在。然而，俄罗斯总统最近的讲话表明，来自黑海的粮食供应不会成为问题，因为俄罗斯仍然热衷于成为全球重要的小麦供应商。
我们的观点保持不变；预计小麦价格将继续宽幅震荡，直到北半球的收成情况明朗。在北半球产出规模得以明确之前，价格将是黑海供应量预期的一个函数。
美国玉米价格大幅下跌，原因是农业展望会议上调了库存预估。
我们继续看跌美国玉米价格，因为美国玉米在全球出口市场上仍然缺乏竞争力。我们预计，随着营销年度接近尾声，美国的库存预期将会提高。我们还预计美国的新作物会增加库存。
我们对玉米价格的看法保持不变。预计在未来几周/几个月，如果北半球没有出现重大天气问题，价格将会横盘走低。
油籽复合物
本周大豆复合物价格窄幅波动。
如前所述，市场焦点仍然是阿根廷的天气预报。然而，在我们看来，大部分作物损失已经被计入价格因素。随着需求越来越多地转向南美，我们应该会看到美国价格的上涨压力。
像玉米一样，大豆作物需要经历重大天气问题或种植面积大幅下降，才能从当前价格水平持续反弹。
我们仍然看跌SN/SX价差，并看好39水平的油股。
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