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洗售交易--责任与影响

芝商所 · 2019-02-28

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简介
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如果执行交易会产生洗售结果,则市场参与者不得为有共同受益所有人账户对相同产品、到期月份或期权系列同时下达、接受或执行买卖盘。

下面我们来分析一些不同的场景,帮助市场参与者了解自己的交易责任。

对自有帐户的责任

当市场参与者为自己的帐户进行交易时,如果知道两个买卖单会匹配,则不得先按某个产品的特定价格和合约月份下达买单,然后按相同或更有利的价格为相同的帐户下达相同产品和合约月份的卖单。

这条规则也适用于为有共同受益所有人账户下达和执行的买卖单。

经纪商的责任

当经纪商收到他方同时下达的买单和卖单时,收到买卖单的经纪商有确定该买卖盘是否真实的独立义务。

如果收到同时执行的买单和卖单,经纪商必须进行充分的调查,以确认买卖单是否来自有共同受益所有人账户。

这称为“调查责任”。

如果同时收到买单和卖单的经纪商自己无法确信买卖单来自没有共同受益所有人账户,收到买卖单的经纪商应当拒绝接受这些买卖单。

在没有经过调查确认的情况下接受或执行同时下达的买单或卖单,如果执行买卖单产生洗售结果,则可能给处理买卖单的一方带来监管风险。

公司内部的自营交易业务

许多交易公司有自营交易业务,由多位交易员作出完全独立的交易决定,他们为公司的自营交易帐户输入买卖单,这些买卖单在电子平台上可能无意中互相匹配,或出于巧合互相匹配。

如果相关买卖单是每位独立交易员为了执行真实的交易而如实输入,没有经过预先安排,而且在输入时不知道其他交易员的买卖单,则这类交易不违反禁止洗售交易的规定。

特殊情况分析

您或许会问:如果出于合法目的同时为有共同实益所有权的帐户输入买单和卖单怎么办?

在电子交易场所,其中一个订单应在电子交易平台进入并在第二个订单进入之前完整执行。这将确保订单不会彼此对立地执行,以及将提供订单进入和执行的清晰审计跟踪。在这种情况下,当收到订单时,必须立即对没有进入电子平台的任何订单形成一份书面和有时间戳记的记录。

在公开喊价交易场所,买卖订单在收到时应立即记录时间戳记。

这时应当先在平台上输入、执行其中一个买卖单并记录时间标记,然后向平台提交要执行的第二个买卖单。第二个买卖单提交到平台后,同样应当记录时间标记。这种方法可以保证买卖单不会彼此反向执行,而精确的时间标记可以证明买卖单并非同时执行。

不论在电子还是公开喊价交易场所,根据订单的条款,仅确保买卖单的进入之间有延迟未必能阻止全部或部分订单相互交易。

如果订单直接或通过一个共同的第三方间接相互对立交易,该交易可能被视为非法洗售交易,尽管订单进入的时间不同。

偶然的自我匹配

无论交易是采取手动还是自动方式,市场参与者均有责任监控自己的交易,尽量减少自我匹配事件。

高于微量的自行匹配将导致额外的监管审查,并可能被视为违反禁止洗售交易的规定。

在这些情况下,将根据交易员、交易小组或算法的活跃程度,以及相关工具的交易情况和成交量对自我匹配事件进行评估。如果有高于微量自行匹配的可能性,市场参与者应当调整其交易策略,或者采取措施,尽量减少自我匹配事件的发生。

自我报告

市场监管部允许市场参与者通过电子方式自我报告他们认为违反规则的交易。这包括对自我匹配事件和洗售交易的自我报告。自我报告使用芝商所网站上“市场监管”(Market Regulation)版面提供的自我报告链接来完成。

市场参与者必须监控自己的交易活动,并在适当时采用自动功能尽量减少自我匹配事件。

这是洗售交易课程的一部分。如果需要关于洗售交易的正式监管指导意见,请参阅相关市场监管建议通告

测试您的知识:

判断对错:如果执行交易会产生洗售结果,则市场参与者不得为有共同实益所有权的帐户对相同产品、到期月份或期权系列同时下达、接受和执行买卖单。
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