期权的理论定价模型

芝商所 · 2019-02-28

订阅芝商所周报
简介
目录

理论定价模型介绍

期权定价建基于标的资产在若干时间后的未知价格。

假设我们可未卜先知标的资产到期日的市场价格,我们今天就可以完美地定价每个期权。没有人知道价格未来走向,但我们可以利用定价模型来概括出理论价格。

对于看涨期权,较高行使价  (又称:远价期权) 的期权费用,将小于较低的行使价期权 (又称:贴价期权) 。

如果标的资产价格急剧上升,而您选择了远价期权而不是贴价期权,您的收益将会较少,因为远价期权的合约设定,让您无法赚取价格上升的开头部分。


例如

为了解每个特定行使价的期权费应该是多少,我们将以一个简单模型说明。

假设资产的定价为100美元,并有每个月波动一美元的特点(向上或向下)。在这个模型中,我们假设期权在未到期前中,价格波动每个月重复,而期权将在四个月后到期。

四个月后各个可能的价格结果概率是多少?

在这个模型中有16条可能的路径,将通向这 5个价格结果。每个结果的概率可以通过合计每个价格的路径来计算。

在这个模型中,达到任何一个价格点的概率是该价格点的路径数除以路径的总数。

现在我们有了每个价格点的概率,可以开始对期权进行不同行使价格的定价计算。首先,您需要知道每个行使价格在界定的价格水平的收益。例如,行使价格97的看涨期权,而标的物价格水平在96,这将是价外期权。收益为零。

 


价格水平在98时,97行使价格的看涨期权现在在价内,收益为一美元。在100时,收益为3美元;在102时,收益是5美元;而在104时,收益将为7美元。

为了找出概率加权收益,我们将每个价格点的概率乘以收益金额。97行使价格看涨期权理论价格将是概率加权收益的总和。在此情况下,总和为3.0625。

继续对每个行使价格计算,我们看到101行使价格的理论价格为0.4375,而103行使价格的理论价格为0.0625。

毋庸置疑,103行使价格的价值小于101行使价格,因为其在“价内”的概率小很多。


总结

期货期权为买家和卖家有效配置资金,同时根据判断投资或在市场上管理价格风险提供了一系列选择。

免责声明

助力世界进步:芝商所包含四个指定合约市场(DCM),即Chicago Mercantile Exchange Inc. (CME)、Chicago Board of Trade, Inc. (CBOT)、New York Mercantile Exchange, Inc. (NYMEX)和Commodity Exchange, Inc. (COMEX)。CME的清算部门是CME集团的衍生品清算机构 (DCO)。

交易所交易的衍生品和被清算的场外(OTC)衍生品具有亏损的风险,因此并不适于所有投资者。交易所交易和场外衍生品为杠杆投资,由于只需要有某合约市值一定百分比的资金就可进行交易,所以损失可能会超出最初存入的金额。本资料(在任何适用法规的含义范围内)均不构成招募说明书或公开发行证券,也不构成任何买入、卖出、或持有任何金融产品或金融服务的建议。

本资料中所含信息由芝商所仅为一般介绍性用途而编制,并非旨在提供建议、亦不应解释为建议。虽然芝商所已尽最大努力确保本资料中的信息在截至资料发布之时的准确性,但对于任何错误或遗漏概不承担责任,亦不会对本资料进行更新。另外,本资料中的所有示例和信息仅作说明之用,不应视为投资建议或实际市场经验的成果。 与规则及合约规格相关的所有事项以CME、CBOT、NYMEX和COMEX正式规则手册为准。在任何情况下(包括与合约规格有关的事项)均应查阅现行规则。

在新加坡,根据《证券与期货法案》(SFA)第289章,CME、CBOT、NYMEX和COMEX均作为被认可的市场运营商受到监管,且CME作为认可的清算机构受到监管。除此以外,芝商所的任何实体均未获准在《证券与期货法案》下从事受监管的活动,亦未获准根据《财务顾问法》第110章提供财务咨询服务。

芝商所任何实体在印度、韩国、马来西亚、新西兰、中华人民共和国、菲律宾、台湾、泰国、越南以及其他任何芝商所未获得经营许可或经营会违反当地法律法规的司法辖区,均未进行注册,也未获得许可或声称提供任何种类的金融服务。在上述司法辖区,本资料未经任何监管机构审阅或批准,使用者应承担获取本资料的责任。

CME Group、地球标志、CME、Globex、E-Mini、CME Direct、CME DataMine和Chicago Mercantile Exchange是Chicago Mercantile Exchange Inc. 的注册商标。 CBOT和Chicago Board of Trade是Board of Trade of the City of Chicago, Inc.的注册商标。NYMEX和ClearPort是New York Mercantile Exchange, Inc.的注册商标。COMEX是Commodity Exchange, Inc.的注册商标。

©2021年CME Group Inc.版权所有,保留所有权利。

通讯地址: 20 South Wacker Drive, Chicago, Illinois 60606

芝商所CME Group简介

芝商所是全球最多元化的衍生品交易市场龙头,包括四个指定合约市场(Designated Contract Market)。点击CME,CBOT,NYMEX,COMEX的链接,可获取更多有关各交易所交易规则及产品的信息。

斯迈易(北京)咨询有限公司

北京市西城区武定侯街6号卓著中心

电话: +86 10 5913 1300

全球办事处 公司简介 免责声明
二维码

扫描二维码

关注芝商所微信公众号

© 2021芝商所版权所有。保留所有权利。京ICP备18015631号-2

底栏菜单图标市场研报
底栏菜单图标视频中心
底栏菜单图标衍生品智库