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牲畜市场介绍

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了解牲畜基差

牲畜期货市场的设置，让活牛和活猪可通过交易所进行买卖，其市场价格正是供需力量的均衡点。

牲畜现货和期货价格通常同步升跌，让套保操作可有效执行。

不过，从事活牛和活猪买卖都知道，其所在地的现货价格或供应商报价，与期货价格都有所出入。

这是因为各个所在地的牲畜期货报价，都会受到质量、地域、运输及供求等多项因素所影响。

这些地域性价格差异，又可称之为基差，是由现货减至期货价格，这个算法可以得出正数和负数的结果。

负基差等同“贴水”，即现货价格低于期货价格。

正基差等同“升水”，即现货价格高于期货价格。

理解基差的重要性

基差为何如此重要？因为它可以帮助牲畜买卖双方决定，是否应利用期货管理其现货价格风险；

何时对期货头寸建仓或平仓；以及向谁卖出或买入牲畜现货。

更重要的是，基建对套期保值的效果影响深远，因为这涉及保证金支付或收取。

计算牲畜基差

识别牲畜基差的其中一大问题，是使用哪个地方的现货价格，尤其是现货市场遍布全球。不过，套期保值者通常只会考虑其业务所在地。

如何计算期货的基差呢？应以您买卖现货的时间为切入点，选取在此之后最近到期结算月份的期货合约，而非选取在买卖现货前就到期的合约。

示例

举例说，现在是9月份，有生产商想在明年2月向牧场出售一头小牛，他选择了明年3月到期的育肥牛期货，并建立空头头寸。

3月份育肥牛期货价格是每英担152美元，2月份当地现货价格比3月份的期货价格低约2美元。

基差是负2，该生产商的套保操作所确保的卖价为每英担150美元，即3月份期货价格152美元减去基差。

值得注意的是，现货价格相对于期货价格上升时，基差会走强；反之，基差则走弱另一角度来看，基差的正数值越大，或负值越少，则呈走强势态；相反，基差的负数值越大，或正值越少，则走弱。

基差走强，空头套保要付更多费用。用回刚才的例子说明，如果2月中旬的基差由负2，走强至负1，净卖价（即现货与期货的相互计算）将提升至每英担151美元，而不是之前计算的150美元。

如果现货价格相对期货下跌，基差“走弱”或衰减。基差较预期下跌或者负值增加，空头操作的费用将会减少。举例说，基差由负2转为负3，净售价将是149美元。

多头套保基差

那么，对多头套保者来说，基差有何重要？简而言之，当基差走弱时，多头套保者可以受惠。

现在是3月份，一名肉食包装商计划于9月购买瘦肉猪拓展业务，他采用10月到期的瘦肉猪期货合约建立多头头寸，期货价格为每英担70美元，而其所在地的基差较期货高水5美元。

多头套保者将预期支付75美元买价，即10月份期货合约，再加当地的预期基差：即是70美元+5美元。

如果基差走强，由之前的5美元增至7美元的话，净买价将增至每英担77美元--70美元加7美元。

相反，基差走弱，由5美元跌至3美元，净买价下跌到每英担73美元——70美元加3美元。

简而言之，多头套期保值者受益于基差走弱，空头套期保值者受益于基差走强。

结论

未雨绸缪是套保关键，套期保值者可保留历史基差数据，以便在买入或卖出头寸时，做更准确的基准预期研判。

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牲畜套期保值和风险管理

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