如何衡量国债的风险？
当谈到衡量固定收益（利率）交易者和投资组合经理的风险时，他们倾向于使用一个或两个标准——基点的价值和修正存续期。
一个基点的价值（VBP）也称为基点价值（BPV），或对于美元产品为1基点的美元价值（DV01），是该工具收益率的0.01%（一个基点）变化的财务影响。
例如，如果10年期中期国债目前的到期收益率为1.30%，则每百万面值的DV01为859美元。若收益率上升0.01至1.31%，我们预期该中期国债的财务价值将每百万面值下跌859美元。
DV01
您可以确定个别债券的DV01或整个投资组合的平均DV01。当查看长期收益率曲线时，DV01往往会变大。
例如，2年期美国国债的DV01可能是每百万面值185美元，而30年期长期国债的DV01可能为每百万面值2,131美元。
修正存续期
修正存续期代表标的债券收益率变动1.0%（100基点）的财务影响（以百分比损益表示）。
例如，思考我们之前提到的10年期中期债券：如果存续期为8.95年，而收益率从1.30%上升至2.30%，或上升了1.0%，我们预期该价值将下跌8.95%。
一般来说，到期期限越长，价格敏感性和风险越大。存续期准确地衡量这一风险。交易者和投资组合经理惯常以基点价值和修正存续期来表示您的头寸或投资组合。
隐含基点价值和隐含存续期
美国国债期货也可以用隐含存续期和隐含基点价值的方式表示。
为了更仔细地观察期货合约的BPV和修正存续期，我们必须首先回到美国国债期货合约的最低交割价（CTD）债券的概念。您可以从以前的课程回想一下，美国国债期货合约的CTD债券是空头在合约到期时交割给多头的、最具经济效益的合格长期或中期国债。很少市场参与者会将其持有至交割，实际上这个数字相当低（通常低于持仓量的5%）。
我们想了解CTD债券的原因有两个方面：合约的交易类似CTD债券，以及我们将使用CTD债券及其转换系数来得出合约的隐含BPV。
一旦知道了美国国债的CTD债券，我们就可以确定该债券的每10万美元面值（或对于2年期中期国债期货为20万美元面值）的BPV。我们使用10万美元，因为除了2年期中期国债的标的物面值为每份合约20万美元外，美国国债合约的标的面值均为每份合约10万美元。
而一旦我们把握了合约的CTD，我们便可以确定其BPV；并使用该债券的转换系数（CF）和一些简单的算数来得出隐含BPV。
假设我们持有5年期中期国债期货合约，其CTD债券是2021年5月31日到期收益率为1.375%的债券，其BPV为每10万美元42.45美元，转换系数为0.8317。
为了计算出BPV，我们采用CTD的BPV，并将其除以转换系数：
BPVcontract=BPV CTD÷CF
用我们的示例说明，BPVcontract=42.45/0.8317=每份合约51.04美元。
若我们获得美国国债期货合约的隐含BPV，我们就可以用来计算投资组合现货债券的适当美元加权套保比率。我们还可以计算期货合约之间的价差比率，从而可以构建美元加权收益率曲线交易。
利率交易者和风险经理使用基点价值和修正存续期来衡量市场风险。基于美国国债的期货合约也可以用隐含基点价值和隐含修正存续期的方式表示，只需简单了解合约的价格和运作以及一些简单算数。第一步是要确定合约的CTD债券。
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