一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现
        近一周市场进入静默期，在美联储发言偏向中性之后，市场对加息100个基点的担忧减弱，美债收益率震荡运行，美股震荡反弹。具体来看，7月19日，美国6月房地产投资数据符合预期，叠加美联储静默期，以及风平浪静的财报季推动了市场干扰减少和情绪复苏，美股三大指数震荡上行。7月20日，十年期美债收益率的波动性大幅下降，通胀预期也开始下降，前期发布的财报略强于市场预期，被打压的科技和消费服务板块在风险偏好回升中表现较好。7月21日，欧洲央行超预期加息50个基点，美国失业数据上升、制造业前景走弱的背景下，美元承压走弱带动科技成长上行，叠加十年期美债收益率下行，在FOMC利率决议落地前美股有所反弹。7月22日，欧美PMI数据延续下行、衰退压力升温，但通胀水平持续高位，欧美滞胀风险持续，欧洲央行超预期加息50个基点，叠加经济衰退预期，施压原油、有色金属链。美国房地产下滑、需求不旺，在经济下行压力下预计下周美联储加息75个基点的概率较大，美股承压运行。7月25日，随着美联储利率决议和美国二季度GDP报告即将公布，十年期美债回落、美债收益率震荡反复，叠加本周处于美股财报公布集中期，市场风险偏好略有降温，美股承压震荡运行。
表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库
2、标普500行业指数周度数据
        美国时间7月19日-7月25日当周，美联储官员发言称不支持加息100个基点、缓解了市场的担忧情绪，市场处于静默期、十年期美债收益率企稳震荡，美股震荡反弹，标普500指数涨多跌少，其中仅通信服务板块下跌，其余板块均上行，可选消费、能源、IT、材料、房地产板块涨幅居前。
表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
3、MSCI核心区域指数周度表现
        美国时间7月19日-7月25日当周，随着美联储官员缓解了市场对美联储7月加息100个基点的担忧，十年期美债逐渐企稳，市场风险偏好略有回升， MSCI市场指数涨多跌少，其中仅仅MSCI金砖四国指下跌，其余板块均收涨，MSCI发达市场、全球指数、欧洲、欧澳远东等指数涨幅居前。
表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
 
二、基本面分析
       （1）美国7月Markit制造业和服务业PMI下行，美国面临经济衰退压力。7月22日公布数据显示美国7月Markit制造业PMI初值录得52.3，前值52.7，预期52；美国7月Markit服务业PMI初值录得47，前值52.7，预期52.6，美国Markit制造业和服务业PMI延续下行。服务业PMI回落至2020年6月以来的新低水平，制造业PMI虽然好于预期但依旧处于下行态势，Markit制造业和服务业PMI对ISM制造业和服务业PMI具有领先作用，ISM制造业和服务业PMI延续下行的可能性较大，经济景气度指标反应出当前美国经济面临较大的下行压力。
图1：美国7月Markit制造业和服务业PMI

资料来源：Wind 国际衍生品智库
        （2）美国房地产数据表现不佳，通胀施压房地产供需，美国经济衰退压力升温。7月公布的6月房地产投资数据显示，美国6月新建单户住宅许可和营建许可分别下滑2%、0.59%，营建许可跌幅环比收窄，6月新屋开工下滑8.1%，虽然跌幅收窄但依旧低迷，显示房地产投资商开工积极性不高。且6月美国成屋销售环比大幅下滑5.36%，自2022年1月以来，美国成屋销售开始陷入下滑趋势，成屋销售占美国住房销售的九成，成屋销售延续下滑显示居民购房需求疲软。6月数据显示美国房地产供需双方均偏弱，通胀施压美国居民消费，同时也反映了美国经济衰退压力升温。
图2：美国房地产投资情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
图3：美国成屋销售

资料来源：Wind 国际衍生品智库
      （3）美国当周就业市场表现不及预期，劳动力市场受到影响。7月21日公布数据显示美国至7月16日当周初请失业金人数录得25.1万人，前值24.4万人，预期24万人，当周初请失业金人数表现不及预期、延续上升。自今年4月中下旬以来，当周初请失业金人数逐步上升，近两个月PMI数据的分项数据显示就业PMI指数表现反复，显示通胀和经济下行压力的影响下，劳动力市场开始逐渐受到影响。
图4：当周初请失业金人数

资料来源：Wind 国际衍生品智库
        虽然美国6月消费表现韧性，但是在通胀压力的影响下，美国居民消费结构有所调整，同时美国6月CPI和PPI再创新高，能源价格带动通胀压力不断升温，美国6月ISM制造业和服务业PMI均延续回落趋势、7月ISM制造业和服务业PMI在Markit制造业和服务业的引领下延续回落的概率较大，叠加美国6月房地产供需双弱，显示美国经济衰退压力升温，美国目前仍然面临滞胀风险、未来面临衰退风险，当前美联储的首要目标仍然是控制通胀水平。通胀数据公布之后，鹰派担忧预期升温，市场预计美联储7月加息100个基点，但随后美联储官员发声称不支持加息100个基点，预计美联储最终加息75个基点的概率较大。
 
三、持仓分析
        美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至7月19日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净空持仓由34410手增加至59924手，多单减少9109手，空单增加16403手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权由净空持仓10055手减少至9861手，多单增加1502手，空单增加1308手；道琼斯($5)期货期权净空持仓5742手减少至5166手，多单增加514手，空单减少63手。
        从持仓量情况来看，小型道指期货、迷你标普500指数期货、迷你纳斯达克100期货投机持仓量分别增加450手、7294手、2810手；从净空单变化来看，迷你标普500指数期货增加25514手，迷你纳斯达克100期货和小型道指净空单分别减少194手、576手。持仓数据显示迷你标普500的净空单和持仓量增加，显示目前市场上方仍然存在压力。
图5：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图6：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图7：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
 
四、热点关注
表4：未来一周热点关注
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资料来源：金十数据 国际衍生品智库
 
五、行情展望
        通胀延续高位、美联储发言中性、经济衰退压力升温，减缓了美联储加快加息节奏的担忧，叠加十年期美债收益率震荡反复，美股风险偏好略有回升，上周美股三大指数震荡反弹。从经济基本面来看，6月制造业PMI不及预期下行、7月Markit制造业和服务业PMI延续下滑，6月房地产投资供需双弱、成屋销售自4月以来延续下行，6月通胀再创新高，就业市场表现反复，数据显示目前美国仍然处在滞胀阶段，并且未来的经济衰退压力升温，美联储的首要目标仍然是缓解通胀压力，美联储加息和未来的经济衰退仍然施压美股的分子和分母端预期。从市场层面来看，迷你标普500的净空单和投资持仓量增加，显示目前市场上方面临一定的压力。综合来看，美国6月通胀水平再创新高，美联储7月加息预期由100个基点降至75个基点，预计在7月FOMC利率决议落地前，美股承压震荡的概率较大，关注美联储的发言，若发言偏向鹰派或进一步施压美股，若中性美股或震荡反弹。中长期美股仍然面临利率偏高和经济衰退压力升温导致企业盈利预期下行的风险，预计美股短期区间震荡、中期仍然面临调整压力的概率较大。

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