一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现
        近一周美国三大指数在6月通胀水平创新高、美联储加息100个基点担忧升温、美联储官员发言缓解市场担忧、经济数据表现韧性的综合影响下震荡运行。具体来看，7月12日，美国白宫公布了新闻秘书让-皮埃尔于周一新闻发布会上讲到的内容。这份备忘录显示，皮埃尔称，由于汽油和食品价格大幅上涨，周三将要公布的6月CPI数据仍将高企，市场对通胀担忧升温，十年期美债冲高回落，美股承压运行。7月13日，尽管白宫提前打了通胀高企的预防针，但数据显示美国6月CPI同比增长9.1%，大幅超出前值和预期，再创新高，美联储加息预期升温，7月加息100个基点的概率超过70%，叠加在高通胀和加息压力的影响下，经济衰退预期升温，美国三大股指承压震荡下行。7月14日，周三美国劳工部公布的6月CPI同比上涨9.1%，再次刷新40年来的最高纪录，并且将美联储在7月下旬加息100个基点的概率推升至近80%。但盘中素有“鹰王”之称的圣路易斯联储主席布拉德表示暂不考虑一次性加息100基点，理事沃勒也倾向于加息75个基点。加息100个基点的概率从近80%降至44%，而加息75个基点重回主流，概率升至56%。支撑以科技股为主的纳指明显反弹。7月15日，周五公布的数据显示美国6月零售销售超出市场预期改善，显示美国经济目前保持一定的韧性，减缓了市场对经济衰退的担忧，美股震荡上行。7月18日，苹果公司放缓招聘、缩减开支的传闻，再次引发市场对于衰退的恐惧。随后三大股指悉数跳水，最终收在日内低点附近。
表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库
2、标普500行业指数周度数据
        美国时间7月12日-7月18日当周，通胀数据再创新高，市场担忧情绪升温，但近一周美联储官员发言称不支持加息100个基点、缓解了市场的担忧情绪，叠加经济数据显示目前消费保持韧性，美股放缓跌幅、震荡运行，标普500指数涨跌互现，其中可选消费、能源、IT等板块上行，公共事业、通信服务、医疗健康等板块下跌。
表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
3、MSCI核心区域指数周度表现
        美国时间7月12日-7月18日当周，随着美联储官员缓解了市场对美联储7月加息100个基点的担忧，市场风险偏好略有回升， MSCI市场指数全线收涨，其中MSCI欧盟、欧洲、欧澳远东、新兴市场等板块涨幅居前。
表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
 
二、基本面分析
      （1）美国通胀再创新高，美联储7月延续鹰派操作的可能性加大。7月13日公布数据显示美国6月未季调CPI同比增长9.1%，前值8.6%，预期8.8%，美国6月季调后CPI环比增长1.3%,预期1.1%，前值1%，美国6月CPI再创新高；美国6月PPI同比增长11.3%，前值0.9%，预期0.8%，美国6月PPI环比增长1.1%，前值0.9%，预期0.8%。美国6月CPI和PPI均超出市场预期，延续上行，显示通胀压力不断升温。从CPI分项数据来看，CPI同比上行、核心CPI延续回落，能源、食品饮料、住宅、交通运输、其他商品与服务同比保持高增长，是拉动CPI超预期上行的主要项目，显示通胀压力仍然存在，上下游均受到通胀压力的影响，除去能源和食品的核心CPI下行，显示在通胀压力的影响下需求有所减弱。除了6月CPI延续上行外，6月PPI也保持上行，能源PPI同比增长54.1%，再创新高，是导致PPI延续上行的主要因素。从6月份的通胀数据来看，目前能源价格是影响上下游通胀压力的主要因素，并且使需求受到了一定的影响。目前通胀水平仍然是美联储关注的主要指标，通胀飙升引发了市场对美联储偏向鹰派操作的预期。
图1：美国6月CPI

资料来源：Wind 国际衍生品智库
图2：美国6月PPI

资料来源：Wind 国际衍生品智库
      （2）美国6月零售销售略超预期，经济数据短期韧性不改衰退担忧。7月15日公布数据显示，美国6月零售销售环比增加1%，前值-0.1%，预期0.8%，美国6月零售销售表现超出市场预期，显示消费保持韧性。从零售销售的分项水平来看，食品服务和饮吧、机动车辆及零部件、汽车及其他机动车辆、家具和家用装饰店、电子和家用电器、杂货零售业、无店铺零售业环比均有明显改善，显示目前美国消费保持一定的韧性，同时在通胀压力的影响下，美国居民消费结构有所调整。美国消费保持强劲，进一步支撑美联储加息，但同时在通胀压力的影响下，美国经济未来依旧面临衰退担忧，施压美联储的加息幅度和节奏。
图3：美国6月零售环比

资料来源：Wind 国际衍生品智库
       虽然美国6月零售销售数据表现超出市场预期，但是在通胀压力的影响下，美国居民消费结构有所调整，同时美国6月CPI和PPI再创新高，能源价格带动通胀压力不断升温，叠加美国6月ISM制造业和服务业PMI均延续回落趋势，显示美国经济出现疲软迹象。美国仍然面临滞胀风险，美联储的首要目标仍然是控制通胀水平。通胀数据公布之后，鹰派担忧预期升温，市场预计美联储7月加息100个基点，但随后美联储官员发声称不支持加息100个基点，预计美联储最终加息75个基点的概率较大。
 
三、持仓分析
        美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至7月12日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净空持仓由39425手减少至34410手，多单增加4536手，空单减少478手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权由净空持仓5431手增加至10055手，多单减少2769手，空单增加1856手；道琼斯($5)期货期权净空持仓4453手增加至5742手，多单减少530手，空单增加759手。
        从持仓量情况来看，小型道指期货投机量、迷你标普500指数期货投机持仓量分别增加229手、4059手，迷你纳斯达克100期货投机持仓量减少912手；从净空单变化来看，迷你标普500指数期货减少5015手，迷你纳斯达克100期货和小型道指净空单分别增加4624手、1289手。持仓数据显示迷你标普500的净空单减少、持仓量增加，显示目前市场的空头情绪有所减弱。
图4：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图5：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图6：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
 
四、热点关注
表4：未来一周热点关注

资料来源：金十数据 国际衍生品智库
 
五、行情展望
        从宏观基本面来看，2023年1月至12月，根据OECD产出缺口2022年、2023年预测值分为-0.92%、-1.55%，显示2023年产出缺口将继续恶化、通胀在加息周期下大概率下行，美国经济2023年大概率处于衰退期。同时根据地产周期来看，前六轮小周期中房价持续回落的平均时间大约是2.5年，此轮房地产回落周期可能至2023年末或2024年中结束，对应着2022年下半年至2023年美国经济下行的概率较大，叠加目前通胀水平仍然较高，美联储下半年将会延续加息操作，尽管短期经济数据保持韧性有利于缓解美股阶段性的压力，但是美股中长期来看依旧承压运行。从市场层面来看，迷你标普500的净空单减少、投资持仓量增加，显示目前市场的空头情绪有所减弱。综合来看，美国6月通胀水平再创新高，美联储7月加息预期由100个基点降至75个基点，预计在7月FOMC利率决议落地前，美股保持震荡运行的概率较大。短期的经济数据保持韧性及下半年加息预期减弱或有助于美股短期震荡反弹，但利率水平维持中高水平、2023年美国面临经济衰退的压力仍然较大，预计美股短期延续震荡、中期仍然面临调整压力的概率较大。

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