一、行情回顾

        上月欧元下跌，收大阴线，上月欧元开盘于1.07995，最高1.08365，最低1.04280，收盘于1.05415，收下跌大阴线。本月截止上周，欧元持续下跌，跌幅2.86%，暂时收中阴线。上月美联储宣布加息75个基点，创25年以来最大单次加息幅度，这是美联储通胀狙击战几乎没有取得进展后采取的不得已举措。本月美联储继续大幅加息75基点的预期高涨，同时在央行加息的背景下，全球经济衰退的忧虑大幅度升温，这些因素推升了美元的避险需求。美元飙升的同时，欧元遭受重挫。
 
图1：欧元/美元6EU2日K线图

数据来源：文华财经，国际衍生品智库
 
二、近期经济数据解读
 

1. 美联储上月宣布加息75个基点，创25年来最大单次加息幅度。

        美联储本周宣布加息75个基点，创25年来最大单次加息幅度。这是在最新数据显示其通胀狙击战几乎没有取得进展后采取的不得已举措。美联储官员还指出，借贷成本将呈现更快上升路径，使货币政策迅速转变与金融市场对如何控制物价压力的看法更加一致。原本市场广泛预计，美联储将延续上次节奏——继续加息50个基点，但由于此前公布的5月消费者价格指数(CPI)意外走高，并再度刷新逾40年高位至8.6%，迫使美联储选择了不同寻常的举动——通过媒体放风改变实现预期。美联储此前两次加息，已经引发美国房地产信贷普遍收紧，美国5月新屋开工和营建许可数据均超预期大幅收缩。股市已步入下行阶段，道琼斯和标普500指数均已刷新2020年12月以来新低。
 
图2：欧元区制造业PMI与美国ISM制造业PMI对比

数据来源：WIND，国际衍生品智库
 

2. 美元指数本周大幅飙升再创二十年新高，美联储大幅升息预期高涨。

        美元指数本周延续强劲走势，继续创下近20年新高。美联储7月大幅度加息75基点的预期升温，支持美元。同时全球经济衰退的风险大增，这又增加了美元的避险需求。全球经济正笼罩在将陷入衰退的悲观预期当中，投资者正纷纷撤离黄金避险，美元也随之大幅飙升。美元继续受益于其作为高收益安全避风港的角色，美国经济被认为未像欧洲那样受到能源危机的影响，这使得美联储能够坚持收紧货币政策，提高了美元利率吸引力。
        6月底以来美元指数持续走强的主要原因是欧元走弱，因为美元指数构成中60%是欧元。欧元区几个重要大国德国、法国近期的主要经济指标均不如人意，欧洲经济衰退担忧情绪渐浓。美元一家独大在成为世界经济新的风险。美元升值将加剧新兴市场国家的通货膨胀，推升世界经济的减速风险。美元升值对美国来说有利于抑制通货膨胀，但美元独大将波及受到资源价格走高困扰的世界经济。全球贸易交易大多以美元结算，美元升值将导致其他货币的购买力下降，加剧各国的通货膨胀。在缺乏资源的国家，资源价格走高将导致贸易逆差扩大，容易加剧本国货币贬值。同时，新兴市场国家的货币贬值将导致美元计价债务的偿还负担增加。
        美联储6月会议纪要显示7月或再加息75基点。当地时间6日，美联储公布了6月货币政策会议纪要，为投资者提供美联储联邦公开市场委员会官员决策过程的情况。根据会议记录，与会者判断在本月26日至27日的政策会议上再次加息50或75个基点可能是合适的。而如果通胀未能下降，可能会实施“更严格的政策”。

图3：美国Sentix投资者信心指数与欧元区Sentix投资者信心指数

数据来源：WIND，国际衍生品智库
 
图4：Libor欧元、美元利率对比

数据来源：WIND，国际衍生品智库
 

3. 全球经济陷入衰退的悲观预期中。

        中国物流与采购联合会6日发布数据显示，6月份全球制造业采购经理指数(PMI)为52.3%，较上月下降1.2个百分点，创出年内新低，显示全球制造业增速有所放缓，而且放缓速度较快。二季度，全球制造业PMI均值为53%，较一季度下降1.6个百分点。分区域看，6月，欧洲制造业PMI为52.4%，较上月下降1.7个百分点，已连续5个月环比下降，创出年内新低。德国、英国、法国等国家制造业PMI较上月均有较为明显下降。表明欧洲制造业增速呈现连续放缓走势，且放缓速度有所加快。6月份，美洲制造业PMI为53.2%，较上月下降2.6个百分点，创年内新低。6月份，非洲制造业PMI为50%，较上月下降1.7个百分点，结束连续2个月环比上升走势，表明非洲制造业增速较上月有所放缓，且下行压力加大。6月份，亚洲制造业PMI为51.4%，较上月上升0.1个百分点，连续2个月环比上升。世界银行最新报告认为，由于俄乌冲突加剧新冠疫情对全球经济的影响，2022年全球经济增长预期下调至2.9%，且伴随滞胀风险。世行行长马尔帕斯认为，全球经济再次处于危险之中，对许多国家来说，经济衰退将“难以避免”。全球制造业增速有所放缓，而且放缓速度较快。欧美地区制造业增速出现较大幅度放缓是全球经济复苏稳定性趋弱的主要因素。疫情及地缘政治对全球经济的影响依然存在，产业链和供应链的稳定性仍不牢固。持续攀升的通胀压力，迫使许多国家加快加息的速度，全球宽松的货币环境正在转变。
 
图5：欧元区与美国10年期国债收益率对比

数据来源：WIND，国际衍生品智库
                
图6：欧美利差与欧元/美元汇率

数据来源：WIND，国际衍生品智库
 

4. 欧元重挫跌至二十年低位。

        欧元来看，欧元兑美元本周大幅下跌至二十年低位，投资者押注欧元兑美元将继续下跌。过去几个月来，欧洲央行一方面期望通过加息遏制通胀，另一方面又担心加息导致一些南欧国家债务压力加大，瞻前顾后，行动迟缓，使得欧央行的紧缩步伐远落后于美联储，令欧元持续承压。目前市场预计欧洲央行7月加息25个基点。爱沙尼亚央行行长Muller上周日表示：鉴于通胀前景，7月开始加息25个基点是合适的。我们应该会在9月份继续加息50个基点。货币市场押注到2023年6月将加息两个百分点。相比之下，上周五的数据仅为173个基点。交易员们继续押注9月前加息75个基点。
        能源危机和俄罗斯“断气”风险又给欧元区经济蒙上了一层阴影，同时进一步增强了美元的避险吸引力。在此背景下，做空欧元已成为最受投资者欢迎的交易之一。7月11日起，俄罗斯可能全面关闭北溪管道。由此带来的欧洲天然气供应短缺，恐将使得欧洲工业经济面临更大压力。国际能源机构此前曾警告称，鉴于俄罗斯行为的“不可预测”，“不能排除”完全切断天然气供应的可能性。此外，欧元区各成员国对欧洲央行支持负债成员国的计划仍存在分歧，且欧元区6月商业活动增长急剧放缓，与美国经济数据形成鲜明对比。
 
图7：欧元/美元与美元指数走势

数据来源：WIND，国际衍生品智库
 
5.英镑跌至两年低位。

        英国政治不确定性给英镑带来压力。本周鲍里斯-约翰逊在过去几个月发生的几起丑闻后宣布辞去首相职务，英国的政治不确定性加剧。另外，英国卫生大臣贾维德和财政大臣苏纳克辞职，对英国政府稳定“造成重创”。英国媒体分析称，由于首相、财政大臣、卫生大臣等均为内阁要职，这将对政府构成重创。英国经济衰退的担忧加剧，不利于英镑。英国央行发布2022上半年的《金融稳定报告》，警告称最近半年来英国和全球经济前景已严重恶化。英国央行在报告中指出，世界各地的能源和燃料成本正在迅速上涨，因而在总体上使得生活成本提升的速度更快。目前，英国经济前景已显著恶化，未来几个月还有进一步下行风险。
 
三、技术分析

        图8和图9显示了欧元9月合约日K线以及4小时K线的技术走势图。欧元大幅下跌，暂时来看整体仍然维持下行格局，操作上仍然建议以高空为主。
 
图8：欧元9月合约（6EU2）日K线图

数据来源：文华财经，国际衍生品智库
 
图9：欧元9月合约（6EU2）4小时K线图

数据来源：文华财经，国际衍生品智库
 
四、交易策略

        本周市场重点关注欧元区经济景气指数及美联储公布经济状况褐皮书，此外对于美联储官员的讲话也需要重点关注。
        策略方面，欧元可能延续弱势运行。后市欧元仍建议逢高做空为主，上方压力暂看1.06700附近。




免责条款
本报告版权归“国际衍生品智库”所有。未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“国际衍生品智库”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息，以及所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我们不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。