一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现
        美国6月ISM制造业PMI不及预期下滑，经济下行压力加大，施压美股反弹高度，三大指数区间震荡偏弱运行。具体来看，6月28日，近期的经济数据显示制造业PMI回落、房地产投资减弱，经济衰退担忧仍存，叠加美国通胀回落趋势仍待确认，通胀压力短期仍存，双重压力施压美股，美股承压调整。6月29日，美联储官员发言称若经济状况保持不变将支持在7月FOMC利率会议上加息75个基点，鲍威尔表示，美国经济处于“强劲状态”，央行可以将通胀率降至2%。美联储公开发言偏向鹰派。叠加公布的一季度经济数据显示GDP不及预期下滑，消费者物价水平超预期上涨，经济下行和利率上行仍然主导美股市场，美股承压震荡。6月30日，美国当周初请失业金人数表现不及预期，5月核心PCE物价指数下行，虽然美股仍然在经济下行和利率上行的双重压力下承压运行。7月1日，经济下行担忧升温，十年期美债收益率回落，上周五美股止跌震荡，但在通胀确认回落趋势前，美国仍然存在利率上行和经济下行压力。7月4日，美股因独立日假期休市一日，欧洲股市小幅收涨。近期随着大宗商品价格回落，通胀担忧减弱，叠加美国6月ISM制造业不及预期下滑，经济担忧升温，十年期美债收益率回落，美股短期陷入区间震荡。
表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库
2、标普500行业指数周度数据
        美国时间6月28日-7月4日当周，美联储发言强调经济下行压力以及控制通胀仍是首要目标，在双重压力下美股反弹承压下行，板块涨少跌多，其中仅公共事业和必要消费板块上行，其余板块均下行，其中通信服务、可选消费、IT、材料跌幅居前。
表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
3、MSCI核心区域指数周度表现
        美国时间6月28日-7月4日当周，美国经济下行压力加大、通胀回落仍需数据验证，美股承压调整，权益市场风险偏好降温，MSCI市场指数全线下跌，其中MSCI欧盟、MSCI欧澳远东、MSCI欧洲、MSCI亚太地区（除日本）等指数跌幅居前。
表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

 二、基本面分析
        （1）美国6月ISM制造业PMI不及预期下滑，美国经济下行压力加大。7月1日公布数据显示美国6月ISM制造业PMI初值录得53，前值56.1，预期54.9，美国6月ISM制造业PMI不及预期下行，降至近2年低位水平。从ISM制造业PMI分项数据来看，新订单指数下滑至荣枯线下方、环比下滑5.9%，订单库存环比下滑5.5%，产出指数环比增加0.7%，新出口订单环比回落2.2%，产出指数表现强劲、需求指数回落，供需缺口加大、美国经济需求偏弱。物价指数环比回落3.7%但仍处于高位运行，在经济下行和通胀压力影响下就业指数环比下滑2.3%，就业市场表现反复。6月ISM制造业PMI数据显示美国经济动能放缓、需求下滑明显、经济下行压力加大。
图1：美国6月ISM制造业和服务业PMI

资料来源：Wind 国际衍生品智库
      （2）美国5月核心PCE物价指数同比回落，通胀压力缓解、但个人消费支出放缓。6月30日公布数据显示，美国5月核心PCE物价指数同比增长4.7%，前值4.9%，预期4.8%，美国5月核心PCE物价指数回落。从PCE分项来看，服务消费支出同比增长、增幅放缓，耐用品和非耐用品个人消费支出同比回落,核心PCE指数同比回落显示通胀压力缓解，有利于美联储放缓加息节奏，但是个人消费支出的放缓也进一步显示了目前美国经济需求偏弱的迹象。
图2：美国5月核心PCE回落

资料来源：Wind 国际衍生品智库
       （3）美国当周初请失业金人数环比增加。6月30日公布数据显示美国至6月25日当周初请失业金人数录得23.1万人，前值23.3万人，预期22.8万人，美国当周初请失业金人数虽略低于预期但环比增加，就业市场近期表现反复。4月当周初请失业金人数见底，虽然通胀压力缓解，但是薪资增速保持高位运行，并且俄乌冲突持续、经济下行压力加大，4月以来就业市场表现反复。
图3：美国当周初请失业金人数

资料来源：Wind 国际衍生品智库
        美国6月ISM制造业和服务业PMI均不及市场预期回落至近两年新低水平，显示美国经济出现疲软迹象。尽管5月耐用品订单超预期显示美国企业投资表现韧性，但是5月CPI再创新高，通胀持续高位运行，在通胀持续高位的影响下，房地产投资和需求均下滑，显示经济下行压力不断加大，美国面临的滞胀风险持续，同时通胀压力给消费者信心带来了持续的负面影响，美国6月密歇根大学消费者信心指数创新低，叠加就业市场表现反复，均表明美国经济进入下行通道。
 
三、持仓分析
        美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至6月28日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净空持仓25814手增加至26774手，多单减少2703手，空单减少1743手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权由净空持仓1491手增加至3801手，多单减少3880手，空单减少1569手；道琼斯($5)期货期权净空持仓3423手增加至4548手，多单减少440手，空单增加685手。
        从持仓量情况来看，小型道指期货投机量小幅增加243手，迷你纳斯达克100期货、迷你标普500指数期货投机持仓量分别减少5450手、4446手；从净空单变化来看，迷你标普500指数期货、迷你纳斯达克100期货、小型道指期货净空单分别增加960手、2310手、1125手。持仓数据显示三大迷你指数期货的净空单均有所增加，尽管美联储6月利率决议落地、通胀担忧降温，但是经济衰退担忧升温，美股市场空头情绪仍然存在。
图4：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图5：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图6：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
 
四、热点关注
表4：未来一周热点关注

资料来源：金十数据 国际衍生品智库
 
五、行情展望
        虽然美联储6月利率决议落地之后紧缩担忧减弱、十年期美债收益率下行，但是经济数据显示经济下行压力加大，美股在基本面偏弱的压力下承压区间震荡运行。从宏观基本面来看，美国6月ISM制造业PMI均不及市场预期下滑，显示美国经济出现疲软迹象。在通胀持续高位的影响下，房地产投资和需求均下滑、个人消费支出放缓、就业市场表现反复，显示经济下行压力不断加大。从市场层面来看，最新数据显示三大迷你指数期货的净空单均有所增加，显示美股市场空头情绪仍然存在。综合来看，前期的通胀压力传导至制造业、服务业、房地产并逐渐影响经济水平，美股在利率上行和经济下行的压力下承压调整，在此背景下，美联储6月加息75个基点。并且在通胀确认回落趋势前，美股仍然双重压力，尽管下半年加息预期减弱有助于美股短期反弹，但利率水平维持中高水平、分子盈利端面临下行压力，美股中长期仍然面临调整压力，中长期逢高偏空思路应对。短期在风险因素担忧放缓的情况下，美股或陷入区间震荡的可能性较大，建议高抛低吸的区间思路应对。

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