一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现
        随着美联储6月利率决议会议落地，叠加鲍威尔发言中性，市场的担忧情绪短暂降温、十年期美债收益率和美元指数下行，美股触底小幅反弹，在拜登一系列控通胀的政策操作下，原油价格小幅下跌。具体来看，6月21日，随着市场逐渐消化6月美联储加息75个基点带来的紧缩预期，十年期美债收益率企稳运行，市场看空情绪减弱，美股止跌震荡运行。6月22日，美联储主席鲍威尔周三听证会强调美国经济有衰退的可能性之余，也呼应提问称不会排除任何可能的加息选项。鲍威尔面面俱到的表态几乎满足了空头和多头的所有期待，美股三大指数宽幅震荡。6月23日，美国6月Markit服务业和制造业PMI不及预期下滑，经济衰退担忧升温，十年期美债收益率下行，提升了美股的吸引力，三大指数震荡收涨。6月24日，欧美国家通胀压力持续升温、经济数据下行，滞胀风险持续，欧美国家紧缩预期6月以来有所升温。美联储选举之前通胀压力依旧是首要目标，拜登停汽油税等一系列政策抑制通胀压力的蔓延，导致原油价格下调，美股震荡上行。虽然美联储6月加息落地，但是通胀担忧仍存，通胀能否确认回落趋势有待进一步数据验证，十年期美债反弹后有所回落，叠加美国经济衰退风险升温，双重压力施压美股，美股超跌反弹后短期陷入震荡。
表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库
2、标普500行业指数周度数据
        美国时间6月21日-6月27日当周，随着美国6月利率决议落地，市场担忧情绪减弱，美股超跌反弹，标普500指数上行，板块涨多跌少，其中仅能源白块在拜登的抗通胀政策影响下下跌，其余板块均上行，公共事业、医疗健康、房地产等板块涨幅居前。
表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
3、MSCI核心区域指数周度表现
        美国时间6月21日-6月27日当周，美联储利率决议落地、鲍威尔发言中性，市场鹰派预期短暂降温、十年期美债收益率下行，权益市场风险偏好有所回升，MSCI市场指数全线收涨，其中MSCI发达市场、MSCI金砖四国、MSCI全球、MSCI欧澳远东等指数涨幅居前。
表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
 
二、基本面分析
       （1）美国6月Markit制造业和服务业PMI不及预期、延续回落，美国经济面临下行压力。6月23日公布数据显示美国6月Markit制造业PMI初值录得52.4，前值57，预期56；美国6月Markit服务业PMI初值录得51.6，前值53.4，预期53.5，美国6月Markit制造业PMI和服务业PMI初值均不及预期下行。美国6月Markit制造业和服务业PMI跌至两年新低，显示快速增长的通胀降低了服务需求，并导致工厂订单和生产的全面收缩，美国企业活动在6月份显著放缓。6月Markit制造业和服务业PMI下行，ISM制造业和服务业PMI下行的可能性增加，美国经济目前仍然面临衰退风险。
图1：美国6月Markit制造业和服务业PMI

资料来源：Wind 国际衍生品智库
      （2）美国房地产投资下滑，通胀压力施压房地产投资。5月数据显示新屋开工率、营建许可和已批准的单户住宅均环比下降，成屋销售价格延续震荡上行。5月房地产投资下滑、房价延续上涨，进一步证实了在通胀压力的影响下，房地产投资商因为原材料价格的影响减缓了房地产投资，但居民收入和耐用品消费能力降低，房地产供需双压，进一步显示了经济面临下行的压力。
图2：美国5月房地产投资情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
      （3）美国5月耐用品订单环比增加、略超市场预期，5月企业投资保持强劲。6月27日公布数据显示美国5月耐用品订单环比增加0.7%，前值0.4%，预期0.1%，美国5月耐用品订单月率表现略超市场预期，耐用品除国防外也有所增加，初级金属、机械、通讯设备和汽车等订单增加，5月耐用品订单广泛回升。尽管最近制造业PMI数据已开始显示出疲软迹象，但5月份美国耐用品订单数据表明即便在利率上升和对经济担忧加剧的情况下，企业投资仍保持强劲。
图3：美国耐用品订单

资料来源：Wind 国际衍生品智库
        6月Markit制造业和服务业PMI均不及市场预期回落至近两年新低水平，显示美国经济出现疲软迹象。尽管5月耐用品订单超预期显示美国企业投资表现韧性，但是5月CPI再创新高，通胀持续高位运行，在通胀持续高位的影响下，房地产投资和需求均下滑，显示经济下行压力不断加大，美国面临的滞胀风险持续，同时通胀压力给消费者信心带来了持续的负面影响，美国6月密歇根大学消费者信心指数创新低，叠加就业市场表现反复，均表明美联储当前应当重视通胀压力带来的负面影响。在此背景下，美联储6月加息75个基点。而在通胀确认回落趋势前，利率上行和经济下行压力仍将继续施压美股。
 
三、持仓分析
        美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至6月22日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净空持仓5013手增加至25814手，多单减少66097手，空单减少45296手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权由净空持仓2945手减少至1491手，多单减少11058手，空单减少12512手；道琼斯($5)期货期权净空持仓2041手增加至3423手，多单减少2935手，空单减少1553手。
        从持仓量情况来看，迷你纳斯达克100期货、迷你标普500指数期货、小型道指期货投机持仓量分别减少23570手、111393手、4488手；从净空单变化来看，迷你标普500指数期货、小型道指期货净空单分别增加20801手、1382手，迷你纳斯达克100期货净空单减少1454手。持仓数据显示小型导致、迷你标普500的净空单均有所增加，在美联储利率决议落地之后，市场有所反弹，但通胀和经济下行依旧施压，净空单数量增加。
图4：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图5：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图6：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
 
四、热点关注
表4：未来一周热点关注

资料来源：金十数据 国际衍生品智库
 
五、行情展望
        上周随着市场对美联储鹰派操作的消化以及鹰派预期担忧降温，十年期美债收益率下行，美股超跌反弹。从宏观基本面来看，虽然鲍威尔言论表示不会有持续大幅度的加息，但是鲍威尔言论也承认了通胀高位的压力以及通胀目前仍然是美联储的首要目标，通胀的回落需要进一步的经济数据验证，短期通胀压力仍然存在。另一方面，美国6月Markit制造业和服务业PMI均下滑、5月房地产投资下降、服务业需求偏弱，显示美国经济面临下行压力，偏弱的经济和高利率水平依旧施压美股。从市场层面来看，最新数据显示两大迷你指数期货的净空单均有所增加，三大迷你指数期货的投机持仓量减少，显示投资者对反弹行情的持续性仍然存在担忧。综合来看，随着美国6月FOMC利率决议落地，紧缩预期降温，美股跌幅收窄，但目前通胀趋势回落仍待验证，以及经济数据显示下行压力加大，施压美股的反弹幅度，短期美股或陷入区间震荡的可能性较大，建议高抛低吸的区间思路应对。

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