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【金属期市月报】美联储加息立场坚决，金价止跌
2022-06-06
一、月度走势综述
上周COMEX金价收下跌中阴线，美元指数冲高回落，收倒锤子中阴线。COMEX黄金5月内最低下跌至1785美元，但随着市场对于美联储加息节奏的充分预估，COMEX黄金出现小幅反弹，现维持1850美元上方震荡。COMEX白银最低下跌至20.42美元，随后同样开启反弹，现回到了22美元上方。贵金属的下跌，主要是受美联储加息提速预期的影响，但是随着市场对于加息预期的充分消化，叠加地缘政治刺激以及原油的上涨，金价出现了小幅反弹。
二、要点回顾
1. 市场预期美联储加息提速。
美联储五月公布的利率决议显示将基准利率上调50个基点至0.75%-1.00%区间，为2000年5月以来最大幅度加息。议息会议声明称，美联储将于6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表，即每个月缩减300亿美元的美国国债和175亿美元的抵押贷款支持证券（MBS），并在三个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元，即每个月缩减600亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券。美联储主席鲍威尔表示，当前距离中性利率水平还有很长的路要走。当加息至中性利率时，将决定会加息至何种程度。在接下来的几次会议上，各加息50个基点是可能的选项，并没有积极地考虑单次加息75个基点的可能性。前期市场对于美联储鹰派加息的预期得以兑现，但主席
鲍威尔派出了更加鹰派的可能性，被市场认为是美联储预期沟通的一个阶段性拐点。美联储鹰派信号释放达到阶段性高点，随着鹰派预期不断强化，贵金属在五月初承压下行。
数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库
2. 劳动力市场供需关系持续恶化。
美国4月季调后非农就业人口新增42.8万人，较市场预期高出近4万人。4月失业率则持平于3.6%，预期为下降至3.5%。4月劳动参与率环比下降0.2个百分点至62.2%，为2021年3月以来首次环比下滑，表明美国就业市场劳动力供需关系持续恶化，供需缺口继续增大。
数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库
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3.美国经济数据不佳，未来增长信心不足。
美国5月Markit制造业PMI初值57.5，，服务业PMI初值53.5，4月终值55.6；综合PMI初值53.8，4月终值56。美国消费者信心在5月底进一步恶化，因通胀担忧以及黯淡的经济增长前景。数据显示，5月份密歇根大学消费者信心指数终值从初值59.1降至58.4；4月份的终值为65.2。通胀数据方面，美国4月CPI同比上涨8.3%，较3月的8.5%涨幅有所回落，但仍高于市场预期的8.1%，并继续处于40年来高位附近。由于能源价格小幅回落，美国4月CPI环比上涨0.3%，涨幅较3月收窄0.9个百分点，但高于市场预期的0.2%。同时，4月核心CPI同比上涨6.2%，环比上涨0.6%，涨幅也均高于市场预期。美国4月PCE物价指数同比增长6.3%超出市场预期，但较3月份的6.6%略有回落。美国商务部数据显示，4月美国核心PCE价格指数同比上涨4.9%，较3月数据5.2%回落0.3个百分点，为2021年11月以来最低增幅。
数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库
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三、基金持仓数据
SPDR Gold Trust截至6月3日，黄金ETF持仓量为3427.42万盎司，周减少12.12万盎司。同时，Shares Silver Trust白银ETF持仓量为17018.80万盎司，周减少339.16万盎司。
数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库
美国商品期货交易会员会（CFTC）公布的持仓数据显示，截至5月31日当周，COMEX黄金CFTC总持仓513722手，较前一周减少16376手。净多头持仓减少11780手，净空头持仓增加2959手。持仓结构方面，非商业多头持仓为269459手，周减少12734手。非商业空头持仓为96870手，周减少1519手。
数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库
美国商品期货交易会员会（CFTC）公布的持仓数据显示，截至5月31日当周，COMEX白银CFTC总持仓147301手，较前一周增加845手。净多头持仓减少1695手，净空头持仓减少3444手。持仓结构方面，非商业多头持仓为55545手，周减少3203手。非商业空头持仓为41548手，周减少3097手。
数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库
四、未来展望
国际衍生品智库分析师认为，当前俄乌问题未能解决，全球能源危机仍存，油价仍然是未来推高通胀的一大要素。此外市场对地缘政治危机的敏感度也影响着贵金属的走势。当前来说，随着市场充分消化美联储加息的预期之后，金价可能开启反弹。但是未来通胀高居不下，叠加美联储的鹰派立场越加稳固，美债以及美元走势获得上行支撑的概率较高，金价恐怕难以形成单边上行，大概率仍以区间震荡为主。操作上建议高抛低吸为宜。
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本报告版权归“国际衍生品智库”所有。未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“国际衍生品智库”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。报告中的信息，以及所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我们不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。
上周COMEX金价收下跌中阴线，美元指数冲高回落，收倒锤子中阴线。COMEX黄金5月内最低下跌至1785美元，但随着市场对于美联储加息节奏的充分预估，COMEX黄金出现小幅反弹，现维持1850美元上方震荡。COMEX白银最低下跌至20.42美元，随后同样开启反弹，现回到了22美元上方。贵金属的下跌，主要是受美联储加息提速预期的影响，但是随着市场对于加息预期的充分消化，叠加地缘政治刺激以及原油的上涨，金价出现了小幅反弹。
二、要点回顾
1. 市场预期美联储加息提速。
美联储五月公布的利率决议显示将基准利率上调50个基点至0.75%-1.00%区间，为2000年5月以来最大幅度加息。议息会议声明称，美联储将于6月1日开始以每月475亿美元的步伐缩表，即每个月缩减300亿美元的美国国债和175亿美元的抵押贷款支持证券（MBS），并在三个月内逐步提高缩表上限至每月950亿美元，即每个月缩减600亿美元美国国债和350亿美元抵押贷款支持证券。美联储主席鲍威尔表示，当前距离中性利率水平还有很长的路要走。当加息至中性利率时，将决定会加息至何种程度。在接下来的几次会议上，各加息50个基点是可能的选项，并没有积极地考虑单次加息75个基点的可能性。前期市场对于美联储鹰派加息的预期得以兑现，但主席
鲍威尔派出了更加鹰派的可能性，被市场认为是美联储预期沟通的一个阶段性拐点。美联储鹰派信号释放达到阶段性高点，随着鹰派预期不断强化，贵金属在五月初承压下行。
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2. 劳动力市场供需关系持续恶化。
美国4月季调后非农就业人口新增42.8万人，较市场预期高出近4万人。4月失业率则持平于3.6%，预期为下降至3.5%。4月劳动参与率环比下降0.2个百分点至62.2%，为2021年3月以来首次环比下滑，表明美国就业市场劳动力供需关系持续恶化，供需缺口继续增大。
数据来源：同花顺iFinD 国际衍生品智库
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3.美国经济数据不佳，未来增长信心不足。
美国5月Markit制造业PMI初值57.5，，服务业PMI初值53.5，4月终值55.6；综合PMI初值53.8，4月终值56。美国消费者信心在5月底进一步恶化，因通胀担忧以及黯淡的经济增长前景。数据显示，5月份密歇根大学消费者信心指数终值从初值59.1降至58.4；4月份的终值为65.2。通胀数据方面，美国4月CPI同比上涨8.3%，较3月的8.5%涨幅有所回落，但仍高于市场预期的8.1%，并继续处于40年来高位附近。由于能源价格小幅回落，美国4月CPI环比上涨0.3%，涨幅较3月收窄0.9个百分点，但高于市场预期的0.2%。同时，4月核心CPI同比上涨6.2%，环比上涨0.6%，涨幅也均高于市场预期。美国4月PCE物价指数同比增长6.3%超出市场预期，但较3月份的6.6%略有回落。美国商务部数据显示，4月美国核心PCE价格指数同比上涨4.9%，较3月数据5.2%回落0.3个百分点，为2021年11月以来最低增幅。
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三、基金持仓数据
SPDR Gold Trust截至6月3日，黄金ETF持仓量为3427.42万盎司，周减少12.12万盎司。同时，Shares Silver Trust白银ETF持仓量为17018.80万盎司，周减少339.16万盎司。
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美国商品期货交易会员会（CFTC）公布的持仓数据显示，截至5月31日当周，COMEX黄金CFTC总持仓513722手，较前一周减少16376手。净多头持仓减少11780手，净空头持仓增加2959手。持仓结构方面，非商业多头持仓为269459手，周减少12734手。非商业空头持仓为96870手，周减少1519手。
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美国商品期货交易会员会（CFTC）公布的持仓数据显示，截至5月31日当周，COMEX白银CFTC总持仓147301手，较前一周增加845手。净多头持仓减少1695手，净空头持仓减少3444手。持仓结构方面，非商业多头持仓为55545手，周减少3203手。非商业空头持仓为41548手，周减少3097手。
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四、未来展望
国际衍生品智库分析师认为，当前俄乌问题未能解决，全球能源危机仍存，油价仍然是未来推高通胀的一大要素。此外市场对地缘政治危机的敏感度也影响着贵金属的走势。当前来说，随着市场充分消化美联储加息的预期之后，金价可能开启反弹。但是未来通胀高居不下，叠加美联储的鹰派立场越加稳固，美债以及美元走势获得上行支撑的概率较高，金价恐怕难以形成单边上行，大概率仍以区间震荡为主。操作上建议高抛低吸为宜。
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