【股指期市周报】FOMC会议落地、美联储发言偏鸽派，美股能否继续反弹？ -芝商所

【股指期市周报】FOMC会议落地、美联储发言偏鸽派，美股能否继续反弹？

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【股指期市周报】FOMC会议落地、美联储发言偏鸽派，美股能否继续反弹？

2023-11-08

一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现

11月1日美联储FOMC利率决议会议落地，鲍威尔发言中性偏向鸽派，叠加地缘政治影响边际减弱，十年期美债收益率触顶下行，同时财报表现也超出市场预期，在不确定性因素落地后，美国三大股指集体反弹，纳斯达克指数涨幅超出5%，黄金和原油下跌、美元指数回落，显示市场避险情绪降温，权益市场风险偏好回升。总体来看，近一周美股的反弹一方面来自宏观氛围的改善，另一方面有超跌反弹的因素。

表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库
2、标普500行业指数周度数据

美国时间10月31日-11月6日当周，随着11月FOMC利率决议会议落地，十年期美债收益率延续下行，同时财报超出市场预期，美股触底反弹，标普500指数涨超4%，板块全线收涨，其中房地产、可选消费、IT、金融等板块涨幅居前。

表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
3、MSCI核心区域指数周度表现

美国时间10月31日-11月6日当周，通胀压力的缓解、美联储的鸽派发言，令十年期美债收益率开始下行，权益市场风险偏好修复，全球市场指数反弹，其中MSCI新兴市场、亚洲、亚太地区等指数涨幅居前。

表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

二、基本面分析

（1）美国10月ISM制造业PMI和服务业PMI回落，经济下行压力凸显。11月1日公布数据显示美国10月ISM制造业PMI录得46.7，前值49，预期49；11月3日公布数据显示美国10月ISM非制造业PMI录得51.8，前值53.6，预期53，美国10月ISM制造业和服务业PMI双双回落，美国经济下行压力凸显。从ISM制造业PMI分项数据来看，新订单指数、产业指数、就业指数均明显下滑，显示制造业生产和需求双双回落，自有库存继续下行、制造业企业补库意愿不强，客户库存环比小幅回升但仍然处于收缩区间；从服务业PMI分项数据来看，商业活动指数回落、库存指数回落、就业指数下行，新订单指数小幅扩张、物价指数保持坚挺，显示出服务业的韧性但已经开始出现下滑的迹象。美国10月制造业和服务业PMI指数双双回落，美国经济逐渐显示出下行迹象，对美联储暂停加息形成较强的支撑。

图1：美国10月ISM制造业和服务业PMI

资料来源：Wind 国际衍生品智库
图2：美国制造业PMI分项

资料来源：Wind 国际衍生品智库
图3：服务业PMI分项

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（2）美国10月非农就业回落，美国就业市场逐渐放缓。美国10月失业率录得3.9%，前值3.8%，预期3.8%；美国10月季调后非农就业人口录得15万人，前值29.7万人，预期18万人；美国10月就业参与率录得62.7%，低于前值和预期值62.8%持平；美国10月平均每小时工资同比增长4.1%，前值4.2%，预期4%；美国10月平均每小时工资环比增长0.2%，预期0.3%，前值0.3%。美国10月非农就业人数不及预期下行主要由于服务业生产新增就业人数大幅下滑、商品生产不增反降所致，政府部门新增就业人数基本持平。分部门来看，10月商品生产部门建筑业就业人数增加、制造业就业人数大幅下降、采矿业基本持平，其中制造业中耐用品就业大幅减少、非耐用品新增就业人数环比下降；服务生产部门，运输仓储业、信息业、金融活动等就业人数减少，是拖累服务生产就业人数下降的主要分项，休闲和酒店业环比新增人数大幅下降，其余行业就业人数环比均有不同程度的放缓。10月非农就业数据显示了美国就业市场放缓的迹象，制造业就业人数的大幅下滑与汽车工人罢工有一定的影响，服务业就业市场也逐步开始走弱。从劳动参与率和平均时薪来看，10月劳动参与率下降，主要由于55岁以上劳动参与率下降所致，16-24岁劳动参与率环比提升0.3%；10月平均时薪环比增速和同比增速均下滑，显示出通胀压力放缓的迹象，虽然与疫情前相比仍存在供给缺口，但薪资水平增长压力的放缓有望进一步缓解劳动力市场的压力。

图4：美国10月非农就业情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
图5：美国劳动参与率

资料来源：Wind 国际衍生品智库
图6：美国平均时薪

资料来源：Wind 国际衍生品智库

美国就业市场回落、PCE放缓，美联储加息周期接近尾声、年内再度加息的概率较小，十年期美债收益率下行，宏观压力缓解，利于权益市场风险偏好修复。往后看，在经浅衰退、通胀回落、就业压力显现的背景下，美联储此轮加息周期或已逐步进入尾声，但由于美联储11月FOMC利率决议会议未释放出何时开启降息的信号，利率对美股的短期施压仍然存在。

三、持仓分析

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至10月31日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓净多持仓16497手增加至20954手，多单增加9155手，空单增加4697手；道琼斯($5)期货及期权净空持仓3642手增加至4497手，多单减少259手，空单增加597手；E-迷你纳斯达克100指数期货期权净多持仓252手转至净空持仓1388手，多单增加140手，空单增加1780手。
从持仓量情况来看，迷你标普500指数期货、小型道指期货、迷你纳斯达克指数期货投机持仓量分别增加13851手、339手、1920手；从净空单变化来看，迷你标普500指数期货期权净空单减少4457手，小型道指期货期权、迷你纳斯达克100净空单分别增加855手、1640手。持仓情况显示，三大迷你指数期货的投机力量增强，迷你标普500指数期货的空头力量明显减弱。

图7：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网国际衍生品智库
图8：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

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资料来源：CFTC官网国际衍生品智库
图9：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

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资料来源：CFTC官网国际衍生品智

四、热点关注
表4：未来一周热点关注

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资料来源：金十数据国际衍生品智库
表5：美股当周财报

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资料来源：美港电讯国际衍生品智库

五、行情展望

从基本面来看，美国制造业底部震荡反复、服务业出现放缓迹象，核心PCE回落，10月非农就业显示出劳动力市场开始逐步放缓，美国经济显示出放缓迹象，11月FOMC利率决议会议暂停加息，美联储发言偏向鸽派，美国加息周期接近尾声，美债收益率下行，一定程度上缓解了利率对美股中长期的压力，但短期来看，由于美联储未表明何时开启降息，美债利率的高位运行仍然施压。从市场层面来看，持仓数据显示上周三大迷你指数期货的投机持仓空头力量减弱、投机持仓量明显增加，且最近公布的财报数据显示超出市场预期，美股市场因此开启了超跌反弹。综合来看，目前美股财报行情已经结束，美联储FOMC利率会议落地，市场不确定性因素边际改善，利率压力短期得到缓解，但下行趋势还未确定，高利率水平和美国经济下行的预期可能会施压美股反弹的高度，操作上建议高抛低吸的区间运行思路应对。

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