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【股指期市周报】避险情绪叠加美债利率高企，美股承压调整

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【股指期市周报】避险情绪叠加美债利率高企，美股承压调整

2023-10-25

一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现

地缘政治事件冲突升级，避险情绪升温、权益市场风险偏好降温，黄金延续上涨，同时原油价格反弹、再次引发通胀担忧，十年期美债收益率上行，尽管美联储的发言认为当下美债收益率的上行已经反映了实际成本上行的影响，11月暂停加息的概率较大，但美联储鸽派言论难以抵消避险情绪、美债利率上行和财报不及预期的担忧，美国三大股指集体承压调整，集体下跌超3%。虽然美联储9月暂停加息，但是经济展望上调了经济预期和延后了通胀回落的时间，并且地缘政治冲突背景下通胀仍然存在高位反复的压力，9月经济数据显示美国经济保持韧性，年内美联储维持高利率水平的可能性较大，十年期美债收益率创新高，叠加地缘政治冲突和财报披露的影响，不确定性因素增加，美股市场风偏回落。

表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库
2、标普500行业指数周度数据

美国时间10月17日-10月23日当周，地缘政治事件的负面影响升级，避险情绪升温，叠加美债收益率的持续上行和财报披露的影响，美股承压调整，标普500指数下跌超3%，板块全线收跌，其中房地产、可选消费、材料、工业等板块跌幅居前。

表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
3、MSCI核心区域指数周度表现

美国时间10月17日-10月23日当周，地缘政治事件冲突的升级和十年期美债收益率的上行，令权益市场风险偏好降温，全球市场指数集体下跌，其中MSCI全球、金砖四国等指数跌幅居前。

表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

二、基本面分析

（1）美国9月零售销售超出市场预期，美国消费保持韧性。10月17日公布数据显示美国9月零售销售月率录得0.7%，前值0.8%，预期0.3%，美国9月零售销售超出市场预期。从零售销售的分项数据来看，食品服务和饮吧、机动车辆及零部件店、汽车及其他机动车辆、杂货店零售业、日用品商场等服务业消费和汽车耐用品消费环比增速扩大；家具和家用装饰店、运动商品等跌幅收窄；不包括机动车辆的食品消费增速略有回落，9月零售销售超预期主要由于激动车辆消费超出预期拉动，但服务业消费总体保持增长、显示出较强的韧性。

图1：美国零售销售

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（2）美国9月房地产投资好坏参半，房地产处于磨底区间。美国9月新屋开工总数年化录得135.8万户，前值126.9万户，预期138万户；美国9月营建许可总数录得147.3万户，前值154.1万户，预期145万户；美国9月成屋销售总数年化录得396万户，前值404万户，预期389万户，美国9月房地产投资数据好坏参半。虽然营建许可略有回落，但是新屋开工环比增加7%，成屋销售超出市场预期，对经济形成一定支撑。2021年10月份以来美国房价同比增速进入下行周期，成屋销售同步逐渐下行，直至2023年年初小幅反弹后继续回落，目前房价增速处于底部区域，进一步下行空间有限。

图2：美国9月新屋开工

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（3）美国当周初请失业金人数表现超出市场预期，就业市场目前具备韧性。美国至10月14日当周初请失业金人数录得19.8万人，前值21.1万人，预期21.2万人，当周初请失业金人数表现超出市场预期。9月制造业显示出明显的转好迹象，同时服务业也保持一定的韧性，制造业就业的改善和服务业需求的强劲，对当前的就业市场形成一定支撑。9月劳动参与率与8月持平，同疫情前的水平比较，劳动参与率仍然存在一定的缺口，对就业市场具有短期支撑。若就业市场出现转头迹象，利率水平下行的预期可能回升，目前就业市场的表现仍然是重要观测指标。

图3：美国当周初请失业金人数

资料来源：Wind 国际衍生品智库

尽管美联储近期的发言打消了11月份加息的预期，但是中东地缘政治事件的发酵引发了通胀反复的担忧，叠加美国就业市场保持韧性以及经济数据显示消费强劲，美债利率中期维持较高利率水平的概率仍然较大。目前市场普遍预期11月FOMC利率决议暂停加息的概率较大，但是对未来的利率展望还存在不确定性，依旧构成市场的风险因素。

三、持仓分析

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至10月10日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓净多持仓13577手减少至8943手，多单增加3048手，空单增加7683手；道琼斯($5)期货及期权净空持仓2559手增加至5040手，多单减少256手，空单增加2226手；E-迷你纳斯达克100指数期货期权净空持仓3009手增加至3998手，多单减少1926手，空单减少938手。
从持仓量情况来看，小型道指期货、迷你标普500指数投机持仓量分别增加1969手、10730手，迷你纳斯达克指数期货投机持仓量减少2776手；从净空单变化来看，迷你标普500指数期货期权、小型道指期货期权、迷你纳斯达克100净空单分别增加4634手、2481手、989手。持仓情况显示，迷你标普500指数小型道指指数和迷你纳斯达克空头力量增加，压力明显。

图4：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网国际衍生品智库
图5：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网国际衍生品智库
图6：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网国际衍生品智

四、热点关注
表4：未来一周热点关注

资料来源：金十数据国际衍生品智库
表5：美股当周财报

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资料来源：美港电讯国际衍生品智库

五、行情展望

从基本面来看，美国制造业加速去库、制造业边际好转，服务业和消费保持韧性，房地产投资底部区间运行，就业维持强劲，美国经济软着陆的可能性较大，同时地缘政治冲突升温带动原油价格回升、通胀高位反复的压力仍存，尽管近期美联储发言偏向鸽派提升了11月暂停加息的预期，但在经济软着陆和通胀高位压力下，美联储货币政策拐点向后延期，美股基本面压力仍然存在。从市场层面来看，持仓数据显示上周三大迷你指数期货的投机持仓空头力量增强、投机持仓量增加，显示市场上方压力仍存空头力量加强。综合来看，近期美股的调整已经部分反映了利率高企和地缘政治避险情绪的影响，后续市场走势主要受到美联储11月FOMC利率决议会议和美股财报披露的影响，总的来说，美债利率维持高位的可能性较大、财报存在不确定性，中短期来说利空因素的影响占比较大，预计美股震荡偏弱运行。

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