截止10月20日收盘，COMEX黄金12月合约亚市收盘于1993.1美元/盎司，涨幅0.64%，成交279162手，持仓367938手；COMEX白银12月合约亚市收盘于23.53美元/盎司，涨幅2.17%,成交78838手，持仓99235手。

国际衍生品智库分析师认为，上周贵金属在巴以战局带来的避险需求和美债短端实际利率高位回落的双重利多驱动下大幅上涨，CMX黄金价格再度回到2000美元/盎司关口，周涨幅2.43%，CMX白银价格在库存累积的压力下走势相对偏弱，周涨幅2.77%，但重新回到上涨趋势线以上水平。短期来看，中东局势仍未解决，以色列和黎巴嫩真主党又起军事冲突，以色列将扩大北部居民撤离计划，同时中国和菲律宾在海上滋生擦枪走火风险，全球各地地缘冲突或令贵金属避险情绪延续。上周对冲基金在CMX黄金投机净多头持仓大幅增加4.13万手至11.27万手，多空持仓强弱比大幅增加17.7%至54.8%水平， CMX白银投机净多头持仓增加0.74万手至1.97万手，多空持仓强弱比增加11.2%至41.6%，对冲基金等投机多头扭转此前持续减仓观望态势，表明市场投机资金在美债实际利率高位回落和地缘冲突的避险需求驱动下再度重新看多贵金属后市。

中期来看，当前美国利率已经处于非常高的水平，并且美债长短端价差深度倒挂正逐步趋于收窄，10-2Y利差已经从低位的-108bp缩窄至最新的-14bp，根据历史经验，当每一轮加息周期末端长短端利差倒挂解除时，意味着美国经济将进入衰退周期，当衰退的因子得以确认时，美联储通常会迅速降低短端利率，而通胀预期却因滞后效应维持高位，实际利率容易从高位迅速回落，贵金属价格通常都会迎来大幅上涨的机会。密切跟踪美国经济数据的变化，尤其是企业部门在利率大幅抬升后的投融资行为变化。短期中东巴以冲突给贵金属价格带来较多避险溢价，若战局形势变化带来的避险需求消退，这一溢价有修复的风险，但短端实际利率回落形成的利多能给贵金属价格带来支撑。综合来看，当前我们对于贵金属走势短期相对偏谨慎，但中长期我们仍然维持高度乐观，建议采取回调做多思路操作，CMX黄金价格回调至1930-1970美元/盎司区间做多， CMX白银价格建议调整至22-23美元/盎司区间布局中长线做多机会。

国际衍生品智库分析师认为，操作上，黄金价格长期看多，短期突破压力反弹新高，建议回调短多，COMEX白银价格长期看多，短期重新站上中期上涨趋势线，建议回调做多，或关注空金/银比套利机会。





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