一、农产品市场要闻
 
10月14日，联合国粮食及农业组织（粮农组织）发布一份有关灾害对全球农业生产和粮食安全影响的评估报告，其中指出灾害事件在过去30年中导致作物和牲畜产量损失约3.8万亿美元。据报告评估，1992至2021年期间，灾害对农业生产造成的全球累计损失达3.8万亿美元，平均每年约损失1230亿美元，相当于全球农业年总产值的5%，意味着每年损失约3亿吨农产品。报告提出三点主要行动建议，包括完善灾害如何影响农业的数据和信息，制定面向多个部门和多种灾害的减灾方法，加大投资以增强农业对抗灾害的韧性并降低风险。
摩根大通总裁Daniel Pinto表示，美国经济在面对众多挑战的情况下保持坚挺，但一连串政治和经济风险可能导致局势恶化。美国消费者和企业的储蓄水平很高，财务状况稳健，但通胀居高不下、利率保持高位或被进一步上调等问题将造成压力，外部领域也存在着很多不确定性。
 
10月15日，美国海军学会新闻网站报道，美国海军本周又出动了两艘航空母舰，目前有四个美国航母战斗群部署在全球各地。船舶观察员表示，“德怀特·D·艾森豪威尔”号航母14日上午驶离诺福克海军基地。根据五角大楼14日晚发表的声明，“艾森豪威尔”号航母战斗群将前往东地中海，加入“杰拉尔德·R·福特”号航母及其战斗群的行列。
俄罗斯外交部发布消息称，俄罗斯外长拉夫罗夫与巴西外长维埃拉就巴以冲突问题通电话，双方就目前巴以地区局势以及进一步缓解对抗的可能性举措交换了意见，强调需尽快保护平民安全、阻止危机向其他地区扩散。
 
10月16日，巴勒斯坦《圣城报》援引哈马斯媒体办公室消息称，尚未收到埃及方面关于拉法口岸开放的确认消息。目前流传的所有消息均来源于以色列媒体。
美国《纽约时报》报道，美国总统拜登接受美国哥伦比亚广播公司（CBS）采访，谈及新一轮巴以冲突等话题。他表示巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）“必须被彻底消灭”，同时警告以色列不要再次占领加沙，称这将是一个“错误”。
 
二、USDA报告及美豆期货行情变化
 
美豆优良率炒作基本停止，但优良率仍偏低。自9月以来美豆多数产区降雨不足，干旱面积不断走升。同样受高温少雨天气影响，美豆成熟速度和收割速度总体偏快，从而市场存在美豆上市压力。美豆出口偏弱，一方面在于巴西大豆旧作创记录的丰产，其二在于阿根廷实施第四轮大豆美元计划，由此南美大豆出口远高于往年，挤压美豆出口。美豆尚处收获前期，供应有限；压榨利润持续走低，或限制油厂开机提升；另外当前美国生柴供应存在巨大增量，或将减弱美豆油的进一步需求，从而限制美豆压榨提升。
 
10月USDA报告数据显示，美豆单产、产量均有下调，期末库存虽保持2.2亿蒲但低于预期，本次报告调整方向与市场预期基本一致，但调整幅度超预期。美豆旧作库存上调，部分抵消产量下调幅度；豆粕出口需求增加以及豆油需求增加，压榨量调增。出口受南美大豆挤占而下调，从而需求端增减相抵仍然下调，期末库存保持在2.2亿蒲水平，低于市场预估。全球大豆方面，南美大豆产量基本无调整，其他国家有小幅调整。其中印度由于受干旱影响大豆产量下调，中国压榨需求调增。全球大豆期末库存减少至1.156亿吨。
 
图表1：2023年10月美国大豆供需平衡表

数据来源：芝商所 国际衍生品智库  USDA
 
行情方面，美豆期货价格偏弱运行，跌破1300一线，上周至今有所反弹。本周一10月16日芝商所大豆期货主力11月合约（OZSX3）收于1287美分/蒲式耳，月同比下跌3.8%。大豆衍生品交易数据方面，10月13日大豆期权成交9.5万手，月环比增加34%，持仓77万手，月环比增加11%。从期权成交持仓分布情况来看，主力ZSX3期权合约的看涨期权和看跌期权最大成交量行权价分别为1400和1200；看涨期权和看跌期权最大持仓量行权价分别为1300和1200，和上月相比运行区间变宽且有所下移。
 
图表2：美豆期货主力合约（ZSX3）行情

数据来源：芝商所 国际衍生品智库 wind
 
图表3：美豆期货期权每日交易量情况

数据来源：芝商所 国际衍生品智库 wind
 
图表4：美豆期权主力持仓分布情况

数据来源：芝商所 国际衍生品智库 wind
 
图表5：美豆期权主力成交分布情况

数据来源：芝商所 国际衍生品智库 wind
 
三、波动率指标变化
从期权波动率来看，OZSX3合约平值期权的隐含波动率从9月下旬以来缓慢上升，最高接近19%，近期回落至17%左右。OZSX3合约历史波动率先降后升，从低于隐含波动率到超出，最新值为17.4%。相对应的标的期货价格9月份持续下行跌破1300，最低至1250附近，然后小幅反弹。隐含波动率曲线左偏，较上月右移，市场空头情绪浓厚。
 
图表6：美豆期货价格与期权隐含波动率走势

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
图表7：OZSX3合约隐含波动率与历史波动率走势

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
图表8：OZSX3合约隐含波动率曲线

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
四、美豆期权策略
 
国际衍生品智库分析师认为，根据供需报告数据，进一步修正了美豆单产的现实情况，也意味着单产利多炒作的终结。南美大豆尚处种植初期，关键生长期的天气炒作还未开始，所以对于美豆后期主要关注收获进度及需求端，出口方面的运输炒作仍有空间。
 
策略交易方面，上月推荐的卖出看涨期权或者买入看跌期权策略，在美豆期货价格下跌行情下获利颇丰，可以止盈离场。当前利多影响下，美豆反弹，但仍处于宽幅震荡区间。稳健的交易者可以尝试买入看涨价差组合，即买入平值附近看涨期权，同时卖出更高行权价的虚值看涨期权。在美豆期货价格上涨时盈利，又能在美豆期货价格再次下行时，控制亏损。另外可以同时卖出虚值看涨期权和虚值看跌期权，构建双卖组合，例如1200-1400范围，美豆期货价格继续在这个区间运行，就可以收到全部权利金。现在隐含波动率也处于偏高水平下降的走势，对双卖组合也比较有利。
 

 
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