截止9月15日收盘，COMEX黄金12月合约亚市收盘于1945.6美元/盎司，涨幅0.66%，成交195342手，持仓376555手；COMEX白银12月合约亚市收盘于23.305美元/盎司，涨幅1.35%,成交65790手，持仓115186手。

国际衍生品智库分析师认为，上周美国8月核心通胀持续回落，油价强劲上涨带动非核心通胀超预期反弹，美债名义利率再次触及新高，美元指数创出本轮反弹新高，涨幅0.26%，贵金属价格剧烈波动，CMX黄金价格一度跌至前低1920美元/盎司附近后止跌反弹，周涨幅0.15%，CMX白银价格先跌后涨，触及前低水平后反弹，周涨幅0.47%。短期来看，在就业市场加速冷却、通胀小幅反弹、经济保持避免衰退的韧性面前，市场持续调高美国远期通胀预期，十债隐含通胀预期上涨2bp至2.35%，十年期国债利率再次探及前高4.34%的关口，但是市场却近乎一致预期美联储在很长时间内暂停加息，根据芝商所CME FedWatch工具显示，市场对于利率路径的预期年内11月或12月再加一次利息的概率调降至34%附近，大幅低于不加息的概率，此外明年3月降息的概率降至16%，推迟至6-7月降息，表明市场对美联储长时间维持平息周期有较高预期。

中期来看，我们认为，随着高利率和深度倒挂收益率曲线的长时间冲击，美国劳动力市场稳步降温，美国在经济衰退和通胀高企之间取得较好的平衡，大概率能避免进入深度衰退，经济能够实现软着陆，但是通胀的重心大概率会显著抬升至3%-3.5%区间，2%的美联储目标预计年内难以实现。考虑到美国财政部债务融资和利息压力，以及通胀被抑制至3%-5%区间，我们预判美联储政策年内大概率进入平息周期，短端名义利率进一步上升的空间有限，但是远期通胀在债务上限突破和消费支出强劲的作用下表现出较强韧性，令长端名义利率跟随通胀预期抬升，实际利率预计将从高位震荡回落，驱动贵金属价格中期震荡上涨。由于美联储声称未来利率路径取决于实际通胀表现，月度的就业、实体经济、通胀和能源价格涨幅等数据将反复扰动市场情绪，建议CMX黄金价格回调至1900-1930美元/盎司区间布局中长线做多机会，CMX白银价格调整至22.5-23.5美元/盎司区间布局中长线做多机会。

国际衍生品智库分析师认为，操作上，黄金价格中期看多，短期震荡企稳，建议回调做多，COMEX白银价格中期看多，短期回踩至长期上涨趋势线获得一定支撑，建议轻仓做多，关注空金/银比套利机会。





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