截止9月8日收盘，COMEX黄金12月合约亚市收盘于1942.6美元/盎司，涨幅0.01%，成交136235手，持仓375474手；COMEX白银12月合约收盘于23.195美元/盎司，跌幅0.19%,成交51199手，持仓113200手。

国际衍生品智库分析师认为，上周美国超预期非制造业PMI和具有韧性的薪资增速驱动美国通胀预期大幅抬升，叠加联储官员们在经济前景发言中释放鹰派信号，美元指数持续上涨，接近三月份高点，周涨幅0.78%，美债利率和实际利率持续上行，贵金属价格进一步调整，CMX黄金价格跌破1950美元/盎司关口，周跌幅1.2%，CMX白银价格大幅下挫，录得七连阴，周跌幅5.5%。上周对冲基金在CMX黄金投机净多头持仓增加1.47万手，多空持仓强弱比增加7.9%至67.5%水平，CMX白银投机净多头持仓小幅减少0.03万手，多空持仓强弱比增加3.7%至50.3%，对冲基金等投机多头持续看多贵金属后市，支撑贵金属价格调整空间有限。

短期来看，在韧性的经济数据面前，市场大幅调高美国远期通胀预期，十债隐含通胀预期上涨7bp至2.33%，十年期国债利率再次探及前高4.3%的关口。根据芝商所CME FedWatch工具显示，市场对于利率路径的预期年内11月或12月再加一次利息的概率为43%附近，小幅低于不加息的概率，同时大幅推迟美联储降息的时间至2024年5-6月份，表明市场对于美联储货币政策长期维持平息周期有较强预期，关注本周即将出炉的8月份通胀CPI和PPI数据，物价反弹高度成为市场关注的重点。

中期来看，我们认为，随着高利率和深度倒挂收益率曲线的长时间冲击，美国劳动力市场稳步降温，美国在经济衰退和通胀高企之间取得较好的平衡，大概率能避免进入深度衰退，经济能够实现软着陆，但是通胀的重心大概率会显著抬升至3%-3.5%区间，2%的美联储目标预计难以实现。考虑到美国财政部债务融资和利息压力，以及通胀被抑制至3%-5%区间，我们预判美联储政策年内大概率进入平息周期，短端名义利率进一步上升的空间有限，但是远期通胀在债务上限突破和消费支出强劲的作用下表现出较强韧性，令长端名义利率跟随通胀预期抬升，实际利率预计将从高位震荡回落，驱动贵金属价格中期震荡上涨。由于美联储声称未来利率路径取决于实际通胀表现，月度的就业、实体经济和通胀等数据将反复扰动市场情绪，建议CMX黄金价格回调至1900-1930美元/盎司区间布局中长线做多机会，CMX白银价格调整至22.5-23.5美元/盎司区间布局中长线做多机会。

国际衍生品智库分析师认为，操作上，黄金价格中期看多，短期震荡回调，建议企稳做多，COMEX白银价格中期看多，短期技术性破位，建议企稳做多，关注空金/银比套利机会。





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