【股指期市周报】鹰派担忧升温、十年期美债收益率上行，美股承压下调 -芝商所

【股指期市周报】鹰派担忧升温、十年期美债收益率上行，美股承压下调

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【股指期市周报】鹰派担忧升温、十年期美债收益率上行，美股承压下调

2023-08-23

一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现

上周公布的经济数据显示美国经济保持韧性、就业市场依旧强劲，叠加美联储货币政策会议纪要偏向鹰派，十年期美债收益率持续上行，施压权益市场风险偏好，美国三大股指集体承压调整，其中道指跌幅较大、美元指数震荡上行。自7月利率决议落地之后，美联储发言中性偏鹰派、美联储货币政策纪要仍然担心通胀的影响，十年期美债收益率持续上行，同时公布通胀数据显示在油价的反复干扰下具有一定韧性，未来进入底部区间波动但是距离目标水平仍然有一定距离，同时7月消费和就业均超预期、服务业保持韧性，美联储利率水平延续高位运行，叠加近期部分评级机构下调美国银行评级引发了股市对盈利下行的担忧，利率上行和经济下行双重施压，美国三大指数震荡下行。

表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库
2、标普500行业指数周度数据

美国时间8月15日-8月21日当周，公布的数据超出预期以及美联储货币政策纪要偏向鹰派，十年期美债收益率延续上行，继续施压权益偏好，标普500指数震荡收跌、板块全线下行，其中房地产、可选消费、通信服务、必要消费、工业等板块跌幅居前。

表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
3、MSCI核心区域指数周度表现

美国时间8月15日-8月21日当周，鹰派预期反复干扰、十年期美债收益率不断上行，叠加美股市场持续承压，施压权益市场风险偏好，MSCI市场指数全线收跌，其中MSCI亚洲（除日本）、亚太地区（除日本）、金砖四国、亚洲跌幅居前。

表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

二、基本面分析

（1）美国7月零售销售超出预期、服务业消费依旧强劲，鹰派担忧再度升温。8月15日公布数据显示美国7月零售销售环比增长0.7%，前值0.3%，预期0.4%，美国7月零售销售数据表现超出市场预期。从零售销售的分项数据来看，食品服务和饮料，建筑材料、园林设备及物料店，食品杂货、保健和个人护理、服装及配饰，运动商品、业务爱好物品、书及音乐商店、日用品商场等等与服务消费相关的零售销售环比均出现较为明显的增长带动7月零售销售超出预期，汽车零部件、家具和家用装饰、电子和家用电器等耐用品消费环比下滑，显示目前美国服务消费动力相对强劲，制造业消费不足，在零售销售数据超出预期的背景下，市场对美国经济强劲的信心增加，使得9月利率决议会议形势变得不再明朗、鹰派担忧再度升温。

图1：美国7月零售销售

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（2）美国7月房地产投资数据超出市场预期，对鹰派担忧形成支撑。8月16日公布数据显示，美国美国7月新屋开工总数年化录得145.2万户，前值139.8万户，预期144.8万户；美国7月营建许可总数录得144.2万户，前值144.1万户，预期146.3万户，美国7月房地产投资数据表现超出市场预期。从2022年4月以来美国新屋开工环比增长率持续下降，直到今年上半年进入阶段性的底部区间，5月新屋开工环比增长有所反弹、6月份回落，7月环比增长，一定程度上缓解了制造业PMI继续下探的压力，叠加目前服务业消费保持韧性、制造业PMI逐步进入磨底阶段，市场对美国经济的信心逐步增强，鹰派扰动再度升温。

图2：美国7月房地产投资数据

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（3）美国当周初请失业金人数表现超出预期，十年期美债收益率上行。8月17日公布数据显示，美国至8月12日当周初请失业金人数录得23.9万人，前值25万人，预期24万人。美国当周初请失业金人数表现超出市场预期，6月非农就业数据显示就业市场依旧表现坚挺、美国劳动力市场仍然存在缺口，但是加息和经济下行的影响逐渐向下传导，当周初请失业金人数短暂触底回升，在7月服务业消费保持强劲的背景下，当周初请失业金人数回落，经济数据和就业数据共振显示美国经济的韧性，在此背景下十年前美债收益率不断走高。

图3：美国当周初请失业金人数

资料来源：Wind 国际衍生品智库

上周公布的经济数据显示美国经济保持韧性，服务业消费依旧强劲对服务通胀形成支撑，同时在原油上涨的背景下，通胀虽然确定回落趋势但可能存在反复扰动的可能性，叠加就业市场维持强劲，短期鹰派担忧再度扰动，年内加息一次和来年年中转为降息的预期升温，十年期美债收益率持续上行，权益市场风险偏好降温。

三、持仓分析

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至8月15日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净多持仓4058手增加至7510手，多单增加2908手，空单减少543手；道琼斯($5)期货及期权净空持仓1571手转为净多持仓337手，多单增加84手，空单减少1824手；E-迷你纳斯达克100指数期货期权净空持仓4358手减少至2117手，多单增加1136手，空单减少1132手。
从持仓量情况来看，小型道指期货持仓量减少1740手，迷你纳斯达克指数和迷你标普500指数期货投机持仓量分别增加4手、2364手；从净空单变化来看，迷你标普500指数期货期权、小型道指期货期权和迷你纳斯达克100净空单分别减少3452手、1908手、2268手。持仓情况显示，上周三大迷你指数期货合约的净空头力量有所减弱。

图4：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网国际衍生品智库
图5：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网国际衍生品智库
图6：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网国际衍生品智

四、热点关注
表4：未来一周热点关注

资料来源：金十数据国际衍生品智库

五、行情展望

从基本面来看，美国通胀虽然确定回落趋势但是油价和服务业韧性反复干扰，通胀存在反复的可能性，且经济数据保持韧性，叠加美联储7月货币政策纪要偏向鹰派，十年期美债收益率持续高位运行，同时评级机构下调美国银行评级，企业盈利担忧升温，利率高企和盈利下行双重施压，美股承压继续调整。从市场层面来看，持仓数据显示上周三大迷你指数期货的空头力量明显减弱，同时财报披露接近尾声，市场将逐步聚焦杰克逊霍尔年会和美联储货币政策预期，持续的空头力量则需要分子和分母的双重利空推动。综合来看，未来一周主要关注美联储官员发言态度和杰克逊霍尔年会鲍威尔的发言，对利率预期形成干扰从而影响权益市场的风险偏好，考虑到近期市场已经提前计价了部分鹰派预期，预计随着不确定性因素落地、十年期美债收益率或逐步企稳，美股空头情绪或将逐渐放缓。

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