【股指期市周报】穆迪下调银行评级、通胀喜忧参半，美股承压震荡下行 -芝商所

【股指期市周报】穆迪下调银行评级、通胀喜忧参半，美股承压震荡下行

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【股指期市周报】穆迪下调银行评级、通胀喜忧参半，美股承压震荡下行

2023-08-16

一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现

上周在事件和经济数据的干扰下，美国三大股指集体收跌。随着二季度财报逐步披露，市场开始逐渐聚焦美联储9月FOMC利率决议会议和经济下行的影响，自7月利率决议落地之后，美联储发言中性偏鹰派，十年期美债收益率持续上行，同时公布通胀数据显示在油价的反复干扰下具有一定韧性，未来进入底部区间波动但是距离目标水平仍然有一定距离，美联储利率水平延续高位运行，叠加穆迪下调美国银行评级再次引发了市场对经济下行的担忧，利率上行和经济下行双重施压，美国三大指数震荡下行，纳斯达克指数调整幅度最大、标普500指数其次。

表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库
2、标普500行业指数周度数据

美国时间8月8日-8月14日当周，随着通胀数据来袭，市场对货币政策的不确定性担忧升温，十年期美债收益率延续上行，标普500指数震荡收跌、板块涨少跌多，其中除了能源、公共事业和医疗健康上涨外，其余板块均下跌，可选消费、金融等板块跌幅居前。

表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
3、MSCI核心区域指数周度表现

美国时间8月8日-8月14日当周，通胀数据干扰、十年期美债收益率不断上行，叠加美股市场持续承压，施压权益市场风险偏好，MSCI市场指数全线收跌，其中MSCI亚洲（除日本）、亚太地区（除日本）、金砖四国、亚洲跌幅居前。

表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

二、基本面分析

（1）美国7月通胀喜忧参半，美联储9月暂停加息概率升温。8月10日公布数据显示美国7月未季调CPI同比增长3.2%，预期3.3%，前值3%；美国7月季调后CPI环比增长0.2%，前值0.2%，预期0.2%。8月11日公布数据显示美国7月PPI同比增长0.8%，前值0.2%，预期0.7%。美国7月通胀数据喜忧参半，7月PPI超预期增长、CPI不及预期但结束下跌态势。美国7月CPI和PPI同比均上行，主要由于7月宏观压力缓解和供应趋紧推动能源价格上涨，油价反弹带动通胀回升。但总的来说通胀正在逐渐回归，美联储压制通胀的政策手段起到了一定的作用，鹰派担忧明显降温。
从美国7月CPI分项数据来看，能源价格、交通运输、信息技术硬件和服务下跌幅度缩窄，住宅价格同比增速持平、保持正向增长。服装、教育和通信同比增速扩大，食品饮料、娱乐、其他商品、符合服务价格增速放缓，上游能源价格端在逐步抬升、中下游价格呈现逐步放缓态势，7月能源价格的反弹、房价增速的坚挺和制造业设备跌幅的放缓是7月CPI环比上行的主要支持项。扣除食品和能源价格的核心CPI延续回落，显示美国通胀压力逐步缓解，美国CPI将由快速下行阶段转向2%-3%底部区间波动，美联储的货币政策对美国经济的影响将边际减弱，后期美国经济形势主要关注服务业的放缓程度、制造业去库进程和制造业下游消费的复苏状况。通胀数据公布之后，市场普遍预期美联储9月暂停加息的概率升温。

图1：美国7月CPI

资料来源：Wind 国际衍生品智库
图2：美国7月CPI分项

资料来源：Wind 国际衍生品智库
图3：美国7月PPI

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（2）美国当周初请失业金人数表现不及预期，美联储政策压力缓解。8月10日公布数据显示，美国至8月5日当周初请失业金人数录得24.8万人，前值22.7万人，预期23万人。美国当周初请失业金人数表现不及市场预期，虽然6月非农就业依旧表现坚挺、美国劳动力市场仍然存在缺口，但是加息和经济下行的影响逐渐向下传导，当周初请失业金人数触底回升，服务业就业逐步放缓，制造业依旧低迷，在就业市场放缓的背景下，美联储政策压力缓解，9月暂停加息概率升温。

图4：美国当周初请失业金人数

资料来源：Wind 国际衍生品智库

7月CPI虽结束连续12个月放缓趋势但低于市场预期，一定程度上缓解了美联储的政策压力，9月美联储暂停加息预期升温至90%。但通胀距离目标水平2%仍有距离，油价反复干扰通胀下行意味着抗通胀尚未取得完全胜利，美联储年内维持高利率水平的概率较大。

三、持仓分析

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至8月8日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净多持仓1400手增加至4058手，多单增加4577手，空单增加1918手；道琼斯($5)期货及期权净空持仓133手增加至1571手，多单减少1054手，空单增加384手；E-迷你纳斯达克100指数期货期权净空持仓2246手增加至4358手，多单增加572手，空单增加2711手。
从持仓量情况来看，小型道指期货持仓量减少670手，迷你纳斯达克指数和迷你标普500指数期货投机持仓量分别增加3283手、6496手；从净空单变化来看，迷你标普500指数期货期权净空单减少2658手，小型道指期货期权和迷你纳斯达克100净空单分别增加1438手、2139手。持仓情况显示，上周迷你道指和纳斯达克100净空头力量有所增加。

图5：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网国际衍生品智库
图6：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网国际衍生品智库
图7：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网国际衍生品智

四、热点关注
表4：未来一周热点关注

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资料来源：金十数据国际衍生品智库
表5：当周重要财报表现

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资料来源：美港电讯国际衍生品智库

五、行情展望

从基本面来看，美联储7月通胀数据喜忧参半，7月CPI不及市场预期，7月PPI超出市场预期，原油价格的回升带动了通胀的上行，但总的来说通胀在美联储政策的治理下逐渐回归常规区间波动，美联储阶段性的政策压力缓解，同时穆迪下调美国银行评级，美国服务业逐步放缓、制造业仍处于主动去库周期，就业市场再次出现放缓迹象，经济下行压力施压，美股承压调整，但9月暂停加息预期升温，市场对年内美联储暂停加息维持目前利率水平的预期较为一致，后续则主要关注美联储的态度和经济下行的程度。从市场层面来看，持仓数据显示上周迷你标普500指数和迷你纳斯达克指数空头力量增加，同时财报披露接近尾声，市场将逐步聚焦9月FOMC利率会议和美联储的态度，持续的空头力量则需要分子和分母的双重利空推动。综合来看，未来一周主要关注美联储官员发言态度和美联储货币政策纪要，对利率预期形成干扰，预计影响偏向中性，美股短期止跌区间震荡的可能性较大。

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