一、农产品市场要闻
 
8月11日，据彭博消息，美国正在阻止波兰小麦进口到休斯敦，此举可能会引发该国与欧盟的紧张关系。载有约3万吨波兰小麦的Yochow号货轮只在休斯顿港被阻止卸货。美国方面给出的理由是该批谷物存在被污染状况。由于干旱推高本土小麦价格，美国开始购买欧洲小麦，因通过海运从波兰进口谷物比从美国中西部运往得克萨斯州和佛罗里达州等地便宜。但这对美国农民来说却是一个打击，若最终仍拒绝放行该批货物，又可能会损害美国与欧盟的关系。
据环球网，印度食品部部长乔普拉宣布计划在公开市场出售500万吨小麦和250万吨大米，为食品价格降温。在距离印度大选不到一年的时间里，莫迪政府正全力加强粮食储备，作为其竞选战略的关键。
美国7月PPI同比增长0.8%，核心PPI同比增长2.4%，均高于预期，主要是因服务类价格增长强劲。在过去一年中，全球供应链正常化，海外需求不温不火，以及消费者支出从商品向服务转移，总体上都帮助缓解了生产者层面的通胀压力。但随着油价攀升，阻力再次增强。这再次表明美联储收紧货币政策以抑制通胀的任务远未完成。
 
8月12日，欧盟哥白尼气候变化服务局副局长萨曼莎·伯吉斯表示，今年出现的厄尔尼诺现象将进一步加剧全球温度上升。从历史信息看厄尔尼诺会导致全球气温升高，因此一旦建立起遥相关，厄尔尼诺不仅会影响太平洋沿岸，还将广泛影响世界其他地区，很可能引发全球气温上升。因此，随着厄尔尼诺现象的继续发展，可能会在2023年看到更多创纪录的高温天气，甚至在2024年会出现更热的情况。
菲律宾农业部官员表示，菲律宾正就从越南和印度进口大米进行磋商，其寻求增加储备并平抑价格。越南出口商已经给出了比最近一次会议低至多40美元的报价。菲律宾是全球最大的大米生产国之一，但它通常会从泰国、越南等主要供应国采购大米，以填补台风造成的产量缺口。
据荷兰BNO新闻网消息，克里米亚大桥被曝发生了多次爆炸。随后英国卫报报道称，爆炸并非发生在克里米亚大桥上，而是发生在大桥附近地区。该报道称克里米亚大桥的交通目前已被暂停。
今年夏天，欧洲多数地区经历了高温干旱的极端天气，给局地农业生产带来较大影响。其中，法国北部地区在经受异常高温的考验后，又遭遇强降雨天气，这让当地农户深受其害。据当地农场主估计，今年的燕麦收成可能要减半。
 
8月14日，高盛集团经济学家预计，美联储今年不会再加息，并将于明年6月末开始降息，从那时起按季逐步降息。下调预测的原因是一旦通货膨胀更接近目标，基金利率就会从限制性水平转趋正常化。高盛预计联邦基金利率最终将稳定在3-3.25%。
联合国荒漠化问题会议主席、科特迪瓦水资源与森林部长阿兰·理查德·东瓦希日前警告称，农业正面临严峻威胁，在全球平均气温上升1.5摄氏度之前，世界可能面临严重粮食供应中断。气候变化的速度比预期要快，在上升到1.5摄氏度前，土壤退化、水资源短缺和荒漠化等非常糟糕的事情已经上演。
 
二、USDA报告及美豆期货行情变化
 
8月USDA报告数据显示，美豆旧作调增进口，从而期末库存也即新作期初库存调增500万蒲至2.6亿蒲；美豆新作调减单产，导致产量减少9500万蒲至42.05亿蒲。由于大豆产量得到下调而美豆压榨量不变，从而对美豆进口上调1000万蒲以及对出口下调2500万蒲，最终导致期末库存下调5500万蒲至2.45亿蒲，显示美豆新季供需偏紧的预期。
由于南美新季大豆尚未开始种植，本次报告在全球大豆方面调整较少，基于美豆产量、出口和库存的减少，全球大豆期末库存调减160万吨至1.194亿吨。8月USDA供需报告是每个年度首次基于调查后对美豆新作情况进行预估调整的重要报告，其重要性仅次于6月末的种植面积报告。而本次报告最重要的调整在于美豆单产下调，略低于市场预期。
 
图表1：2023年8月美国大豆供需平衡表

数据来源：芝商所 国际衍生品智库  USDA
 
行情方面，美豆期货价格走出过山车行情，7月下旬冲高后8月开始回落，本周一14日芝商所大豆期货主力11月合约（OZSX3）收于1324.75美分/蒲式耳，月同比下跌3.5%。大豆衍生品交易数据方面，8月11日大豆期权成交6.9万手，月环比下降4.8%，持仓69万手，月环比增加8.8%。从期权成交持仓分布情况来看，主力ZSX3期权合约的看涨期权和看跌期权最大成交量行权价分别为1400和1300；看涨期权和看跌期权最大持仓量行权价分别为1400和1200，和上月相比压力位没变，支撑位下移。
 
图表2：美豆期货主力合约（ZSX3）行情

数据来源：芝商所 国际衍生品智库 wind
 
图表3：美豆期货期权每日交易量情况

数据来源：芝商所 国际衍生品智库 wind
 
图表4：美豆期权主力持仓分布情况

数据来源：芝商所 国际衍生品智库 wind
 
图表5：美豆期权主力成交分布情况

数据来源：芝商所 国际衍生品智库 wind
 
三、波动率指标变化
从期权波动率来看，OZSX3合约平值期权的隐含波动率从7月中旬开始缓慢下降至目前19%左右。OZSX3合约历史波动率高于隐含波动率，从7月中旬开始从38%持续下降至25%附近。相对应的标的期货价格从7月中旬的1400点先升后降，回到1340附近。隐含波动率曲线右偏，整体较上月左移，市场多头情绪有所降温。
 
图表6：美豆期货价格与期权隐含波动率走势

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
图表7：OZSX3合约隐含波动率与历史波动率走势

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
图表8：OZSX3合约隐含波动率曲线

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
四、美豆期权策略
 
国际衍生品智库分析师认为，6月底美豆种植面积下调之后的推涨动力已经被市场消化殆尽，当前基本以天气计价为主。8月USDA报告单产下调幅度超出预期，对市场存在中性偏多影响。后市需关注8月下旬美豆产区再次回归干旱的可能，或将为未来美豆再度走强提供支撑。综合来看，短期美豆震荡运行为主，等待新的方向指引。
 
策略交易方面，标的回落进入区间震荡，美豆期权的隐含波动率也处于下降趋势，可以尝试卖宽跨的组合策略，即同时卖出虚值看涨期权和虚值看跌期权，例如行权价1390的看涨期权和1250的看跌期权。这个策略适合美豆价格继续区间运行，既不大幅上涨又不大幅下跌，随着合约到期时间的减少期权持续损耗时间价值，卖出期权就不断收到权利金。从影响期权价格变化的三个主要因素标的价格，波动率和到期时间来看，标的价格变化有限的情况下，卖宽跨策略从波动率下降和到期时间减少两个维度获利。需要提醒注意的是持仓风险，毕竟卖出期权在标的出现单方向剧烈波动时，收到的权利金不足以覆盖亏损，控制好仓位是这个策略的关键。



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