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【股指期市周报】十年期美债收益率上行，美股市场震荡收跌

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【股指期市周报】十年期美债收益率上行，美股市场震荡收跌

2023-08-09

一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现

在已公布业绩的标普500指数成份股公司中，EPS（调整后每股收益）超出预期的公司比例为70%，营收优于预期的公司比例为60%，两项均好于预期的公司比例为48%，长期来看这三个数字分别为58%/59%/40%，美国二季度财报表现好于预期。随着二季度财报逐步披露，市场开始逐渐聚焦美联储9月FOMC利率决议会议和经济下行的影响，自7月利率决议落地之后，美联储发言中性片鹰派，十年期美债收益率持续上行，同时公布的经济数据显示服务业和就业市场放缓，利率上行和经济下行双重施压，美国三大指数震荡下行，纳斯达克指数调整幅度最大、标普500指数其次。

表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库
2、标普500行业指数周度数据

美国时间8月1日-8月7日当周，随着财报数据逐步披露，9月鹰派加息担忧升温扰动，十年期美债收益率延续上行，标普500指数震荡收跌、板块涨少跌多，其中公共事业、IT、房地产等板块跌幅居前，仅仅金融、可选消费板块收涨。

表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
3、MSCI核心区域指数周度表现

美国时间8月1日-8月7日当周，美联储9月加息担忧升温、十年期美债收益率不断上行，施压市场风险偏好，MSCI市场指数全线收跌，其中MSCI欧盟、亚太地区（除日本）等指数跌幅居前。

表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

二、基本面分析

（1）美国7月ISM制造业PMI不及预期，但制造业需求改善。8月1日公布数据显示美国7月ISM制造业PMI录得46.4，前值46，预期46.8，7月ISM制造业PMI不及市场预期、较前值边际改善；8月3日公布数据显示美国7月ISM非制造业PMI录得52.7，前值53.9，预期53，ISM非制造业PMI不及预期小幅下滑。从ISM制造业PMI分项数据来看，7月新订单指数和产出指数仍然在荣枯线下方、但环比改善，自有库存、客户库存、订单库存环比均改善，显示制造业企业上游和下游补库增加、需求压力边际缓解，制造业就业指数持续恶化，新出口订单回落。总的来说，7月ISM制造业PMI不及预期主要由于就业指数的拖累，但PMI环比6月明显改善，去库压力一定程度缓解。从ISM非制造业PMI数据来看，虽然服务业PMI指数下滑但仍然处于扩张趋势，就业指数回落、服务业劳动力市场放缓，库存景气指数回升、库存指数下行，新订单和商业活动指数环比下行，新出口订单指数几乎持平，显示服务业内需回落、外需相对坚挺。综合来看，美国服务业正在逐步放缓、制造业逐步进入底部区域，经济周期下行的压力正在逐步向下传导。

图1：美国7月ISM制造业PMI分项

资料来源：Wind 国际衍生品智库
图2：美国7月ISM非制造业PMI分项

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（2）美国7月非农就业不及预期，美联储鹰派担忧减缓。8月4日公布数据显示美国7月失业率录得3.5%，前值3.6%，预期3.6%；美国7月季调后非农就业人口录得18.7万人，预期20万人，前值18.5万人。美国7月失业率持平，非农就业人口不及预期但环比小幅增长。从细分数据来看，7月非农就业主要由服务业就业拉动，商品就业情况不及6月；商品就业情况来看，上游采矿业改善、建筑业和制造业继续下行；服务业各部门来看，批发业、零售业、金融活动、教育和保健服务等行业就业延续改善，运输仓储业、信息业、专业和商业服务等就业回落，服务业就业表现分化。劳动参与率与前值持平，劳动力供需缺口仍然存在，失业率超出预期显示就业市场仍具韧性，短期的就业数据回落难以扭转加息预期，但缓解了鹰派担忧。

图3：美国7月非农就业

资料来源：Wind 国际衍生品智库
图4：美国劳动率参与率

资料来源：Wind 国际衍生品智库

7月美联储利率加息25个基点平稳落地、符合市场预期，但是美联储发言中性偏鹰，并且表明年内不会降息、不排除9月继续加息的可能性。由于美国经济和就业市场保持韧性、市场普遍预期美国经济仅浅衰退，叠加通胀存在反复的担忧，9月利率决议会议仍然存在鹰派扰动。

三、持仓分析

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至8月1日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净多持仓3540手减少至1400手，多单增加1092手，空单增加3232手；道琼斯($5)期货及期权净空持仓1660手减少至133手，多单增加1177手，空单减少349手；E-迷你纳斯达克100指数期货期权净多持仓1414手转至净空持仓2246手，多单减少3307手，空单增加353手。
从持仓量情况来看，迷你纳斯达克指数头机持仓量减少2954手，迷你标普500指数期货投机和小型道指期货持仓量分别增加4324手、827手；从净空单变化来看，小型道指期货期权净空单减少1527手，迷你纳斯达克100和迷你标普500指数期货期权净空单分别增加3660手、2140手。持仓情况显示，上周迷你纳斯达克和迷你标普500指数空头力量增加。

图5：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网国际衍生品智库
图6：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网国际衍生品智库
图7：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网国际衍生品智

四、热点关注
表4：未来一周热点关注

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资料来源：金十数据国际衍生品智库
表5：当周重要财报表现

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资料来源：美港电讯国际衍生品智库

五、行情展望

从基本面来看，经济数据显示美国通胀延续回落但仍然处于较高水平，同时PMI、就业等经济数据显示美国经济超出市场预期，滞胀压力仍然存在，在就业和经济全面下行之前，美联储当下的首要目标仍然是降低通胀水平，因此美联储7月加息25个基点之后发言仍然偏向鹰派，9月加息概率升温同时年内降息概率降温，高利率和下行的经济基本面施压美股估值。从市场层面来看，持仓数据显示上周迷你标普500指数和迷你纳斯达克指数空头力量增加，同时利多的财报数据逐渐披露，市场逐步聚焦9月FOMC利率会议。综合来看，美国经济韧性对二季度财报形成支撑，但9月加息压力存在，分子端和分母端多空交织，美股延续高位区间震荡的概率较大。

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