一、市场要闻及经济数据
 
8月3日，美国里士满联储主席Barkin称，6月通胀放缓程度大于预期可能表明美国经济可以实现“软着陆”，在不造成经济衰退的情况下恢复物价稳定。美联储的目标不是引发经济衰退，而是按照我们的使命来降低通胀。由于疫情期间的一系列财政支持计划到期，同时加息的影响存在时滞，经济进一步放缓是有可能的。自从去年年末开始，经济学家就错误地预计经济会衰退，但大部分的下行是意料之外，由冲击所造成的。住房、银行和商业地产等少数行业出现了“迷你衰退”，但大部分经济领域表现坚韧。
巴菲特表示，惠誉下调美国评级不改变伯克希尔目前的做法。伯克希尔上周一购买了100亿美元的美国国债，本周一也买进了100亿美元的美国国债，下周一唯一的问题是买100亿美元的3个月期还是6个月期国债。
财报显示二季度亚马逊营收同比增长11%至1343.8亿美元，高于市场预期的1316.3亿美元。其中不包括由于汇率带来的3亿美元损失。经营利润为76.8亿美元，远高于市场预期的47.2亿美元。经营利润率达5.7%，高于市场平均预期3.46%，今年前两个季度经营利润率的强劲反弹，意味着过去两年亚马逊经营利润持续衰减的趋势到此戛然而止。这一数据显示出，亚马逊可以在提高销售额的同时控制成本，也体现出该公司自去年开始的削减成本措施已经开始发挥成效。除了二季度业绩整体超预期之外，更令市场欣喜的是亚马逊的三季度指引远超预期。预计三季度营收将在1380亿至1430亿美元，这意味着同比涨幅在9%至13%之间，整体高于市场预期的1383亿美元；预计三季度经营利润55亿至85亿美元，高于市场预期的54.1亿美元和2022年三季度的25亿美元。
 
8月5日，前美国财政部长、哈佛大学教授萨默斯表示，虽然美国经济软着陆的可能性看起来比以前更大，但他现在担心的是通胀再次抬头的风险。他称当月工资上涨速度比季度快，而季度涨速又比全年快。从工资和生产率的趋势来看，数据表明潜在通胀率在3.5%左右，而且可能不会减速。他重申了对美国长期预算赤字的担忧，美国国会预算办公室（CBO）的基线预测可能会被证明是乐观的。CBO此前预计，到2033年预算缺口将达到美国国内生产总值的6.4%，但萨默斯预计，这一数字将在8-10年内接近10%。
苹果公司市值彻底摆脱了3万亿美元的历史性高位，因这家iPhone制造商的第四季展望引发了投资者对其手机和其它设备需求不振的担忧。总部位于加州的苹果股价重挫4.8%，市值缩小至2.85万亿美元左右。这是该公司去年9月以来最大的单日跌幅，市值一天之内蒸发逾1,600亿美元。苹果不久前的6月刚刚成为首家市值达到3万亿美元的企业。
沙特阿美宣布，将9月销往亚洲的阿拉伯轻质石油价格提高0.30美元，意味着较基准油价的溢价达到3.50美元/桶，炼油厂和贸易商的预估中位数为涨价0.50美元。上调9月销往亚洲和欧洲的大多数石油价格。维持9月销往美国的所有石油价格不变。此前，沙特延长自愿减产石油的时间至9月份，称可能会进一步延长、或加大减产力度；俄罗斯也有意削减出口。当前，国际油价已经连续六周上涨，创最近逾一年来最长连涨周数，OPEC+减产行动和美国EIA原油库存创历史最大单周降幅（降低将近1705万桶）都带来支撑。
 
8月6日，美联储理事鲍曼表示，可能需要进一步加息以完全恢复物价稳定。她支持美联储上月加息的决定。虽然此后公布的数据显示物价增速放缓，但她表示希望看到通胀持续下降的更多证据。
非农数据出炉后，两位美联储鸽派高官对此发表看法。亚特兰大联储主席Bostic认为，劳动力市场冷却趋势已经形成，并且不会在短时间内结束；限制性利率水平将持续至明年，并将持续一段时间。芝加哥联储主席Goolsbee认为，美联储和投资者现在不应该争论峰值利率是多少，或者还需要加息多少次，而应该开始考虑高利率水平会持续多久。关于超预期的工资增速，两名高官表示，工资不是通胀的领先指标，未来还会有工资的强劲增长。
 
经济数据方面，美国7月非农新增就业低于预期19万人，创下2020年12月以来最低纪录，连续第二个月低于预期。失业率降至3.5%，低于预期，处于50年低点。但工资继续稳步增长，平均时薪同比增长4.4%高于预期4.2%。其中，就业增长主要出现在医疗保健、社会救助、金融活动和批发贸易领域。
 
二、股指期货及期权行情变化
 
近期美股三大指数冲高回落，截止8月4日，道指收于35065.62，月环比下跌1.4%，纳指收于13909.23，月环比下跌3%，标普500指数收于4478.03，月环比下跌2.4%。衍生品方面，8月4日E-迷你标普500指数期货持仓221万手，月环比持平，E-迷你标普500指数期货期权持仓163万手，月环比增加。从期权持仓分布来看，ESU3期权的看涨期权和看跌期权成交量较多的行权价分别为4550和4500，看涨期权和看跌期权持仓量最多的行权价也分别为4600和4500。整体来看，标的压力位和支撑位比较明显，价格中枢较上月上移。
 
图表1：迷你标普股指期货行情

数据来源：wind 国际衍生品智库
 
图表2： ESU3期货期权合约每日成交持仓量

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
图表3：ESU3期权合约持仓分布

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
图表4：ESU3期权合约成交分布

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
三、波动率指数及期权隐含波动率变化
 
如图5所示，从波动率指数来看，6月初VIX数值降至偏低水平后，一直在15%下方变化，直至上周8月初向上升至17%。期权波动率方面，如图6所示，橙色线表示的ESU3平值期权隐含波动率，从7月上旬13%下降至 11%，近期回升至13.5%。蓝色线表示的历史波动率低于隐含波动率，仍在10%以下。相对应的，标普500指数期货价格（黄色线）6月以来偏强上行，8月初有所回落。
 
图表5：VIX走势

数据来源：CBOE 国际衍生品智库
 
图表6：ESU3期货价格、历史波动率及隐含波动率走势

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
四、股指期权策略
 
综合来看，美联储7月加息25个基点符合市场预期。经济数据方面虽然通胀数据超预期回落，但7月以来原油价格走高，不排除通胀反复的可能性，且美国就业市场保持一定韧性对美联储形成支撑。市场层面来看，短期美股指上行动力放缓，承压运行。
 
标的走势上，在上月大涨之后，市场情绪有所谨慎回落。建议前期多头持仓可以暂时规避风险，降低回撤。继续看多并且仓位充裕的话，可以买入股指期货同时卖出看涨期权，也就是构建备兑组合。一方面，期货持仓综合成本降低，另一方面卖出虚值看涨增加权利金收益，起到减亏增益的效果。如果看空后市，建议买入虚值看跌期权，相比与单边卖出股指期货做空，期权权利金成本更低，也能在股指下跌时有可观收益，策略性价比更高。尤其现在期权隐含波动率处于偏低水平，期权比较“便宜”，芝商所上市的有期限很短的周期权，权利金更低，可以滚动操作，为抓住股指趋势做准备。
 

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