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【股指期市周报】美联储暂停加息落地、三大股指震荡上行

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【股指期市周报】美联储暂停加息落地、三大股指震荡上行

2023-06-21

一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现

随着美联储暂停加息靴子落地，海外市场风险偏好修复，美国三大股指震荡上行、黄金和美元指数下跌。具体来看，6月13日，美国5月CPI同比年率连续第11个月下降，录得4%，创2021年3月以来的新低，不仅低于市场此前预估的4.1%，还较4月的4.9%放缓了0.9个百分点。数据公布之后，市场预计该行不加息的概率超过了九成，暂停加息预期升温、美股上行。6月14日，美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在5%至5.25%之间不变，但同一时间公布的“点阵图”显示，央行官员们对年末的利率预期中值为5.6%，较当前5.00%-5.25%的水平高出了近50个基点，这意味着该行今年可能还要加息两次，美股表现分化。6月15日至16日，尽管5月零售销售超预期，6月利率决议会议美联储发言偏向鹰派，点阵图显示今年可能加息2次，但美股市场较为乐观，利率预期走低，认为加息的影响逐渐减小，美国三大股指延续涨势。6月19日六月节休市一日。

表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库
2、标普500行业指数周度数据

美国时间6月13日-6月19日当周，随着美联储暂停加息落地、市场风险偏好修复，标普500指数震荡上行，除了能源价格下跌外，其余板块均上行，其中IT、可选消费、材料、通信服务等板块涨幅居前。

表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
3、MSCI核心区域指数周度表现

美国时间6月13日-6月19日当周，美国债务上限和美联储暂停加息落地，十年期美债收益率放缓，海外市场风险偏好修复，MSCI市场指数全线上涨，其中MSCI欧盟、金砖四国、欧洲、亚洲、亚太地区指数涨幅居前。

表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

二、基本面分析

（1）美国5月通胀超预期回落，推动6月暂停加息落地。6月13日美国公布数据显示，美国5月未季调CPI同比增长4%，前值4.9%，预期4.1%；美国5月季调后CPI环比增长0.1%，前值0.4%，预期0.2%。6月14日公布数据显示美国5月PPI同比增长1.1%，前值2.3%，预期1.5%；美国5月PPI环比下行0.3%，前值0.2%，预期下行0.1%。5月CPI同比增长4%、延续下行趋势，处于加速回归至常态水平的过程之中；核心CPI同比增长5.3%、前值5.5%，下滑幅度不及CPI，显示扣除能源和食品后的通胀压力仍然顽固。从CPI同比分项数据来看，信息技术、个人计算机等CPI同比延续下滑但跌幅收窄，指向美国制造业仍然疲弱，食品、住宅、其他商品与服务同比增长超5%，是拉动CPI上涨的主要项目，但能源价格同比下行11.3%抵消了住宅等价格上涨的影响，并带动5月CPI加速回落。从PPI分项数据来看，能源价格同比下滑超17%是带动PPI下行的主要原因，剔除能源和食品后的核心PPI同比增加2.8%，较前值3.2%放缓增幅。通胀加速下行推动了6月美联储暂停加息，但是目前仍然距离目标水平2%有一定的距离，鹰派担忧仍然存在。

图1：美国5月CPI

资料来源：Wind 国际衍生品智库
图2：美国5月CPI分项数据

资料来源：Wind 国际衍生品智库
图3：美国PPI数据

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（2）美国5月零售销售增速放缓但超预期，缓解经济下行担忧。6月15日公布数据显示美国5月零售销售环比增加0.3%，前值0.4%，预期下行0.1%，美国5月零售销售月率超出市场预期，但较前值增速下滑。从零售销售分项来看，食品服务和饮吧、机动车辆及零部件、汽车、家具和家用装饰、电子和家用电器、建筑材料等保持增长、增速环比4月增长，加油站和杂货店零售业零售销售环比下滑是拖累5月零售销售的主要项目，总的来说目前服务业消费仍然保持一定的韧性。

图4：美国5月零售销售

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（3）美国当周初请失业金人数不及预期，就业市场放缓。6月15日公布数据显示，美国至6月10日当周初请失业金人数录得26.2万人，前值26.2万人，预期24.9万人。美国当周初请失业人数表现不及市场预期，环比增加、初领失业金人数超出预期值，叠加美国失业率上行，服务业PMI就业指数下行、制造业就业人数大幅下滑，进一步证实加息背景下经济下行的压力逐渐向下传导，显示出就业市场放缓的迹象。

图5：美国当周初请失业金人数

资料来源：Wind 国际衍生品智库

5月通胀超预期下行，就业市场放缓，推动美联储6月暂停加息落地。但点阵图显示美联储年内还存在2次加息的可能性，叠加通胀距离目标水平仍然有一定距离，服务业消费保持一定的韧性，在就业市场和经济下行压力全面来袭之前，美联储优先考虑降低通胀水平的可能性较大，且欧洲地区目前延续加息路径，美联储7月加息预期的扰动仍然存在。

三、持仓分析

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至6月13日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净空持仓17378手转为净多持仓7361手，多单增加73377手，空单增加48639手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空持仓13413手增加至17341手，多单增加280手，空单增加4208手；道琼斯($5)期货期权净多持仓1185手减少至450手，多单减少1179手，空单减少446手。
从持仓量情况来看，小型道指期货持仓量减少1625手，迷你纳斯达克100投机持仓量增加、迷你标普500指数期货分别增加4488手、122015手；从净空单变化来看，迷你纳斯达克100和小型道指期货净空单分别增加3928手、735手，迷你标普500指数净空单减少24739手。持仓情况显示，迷你标普500指数的投机持仓量增加、净空单减少。

图6：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网国际衍生品智库
图7：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网国际衍生品智库
图8：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

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资料来源：CFTC官网国际衍生品智库

四、热点关注
表4：未来一周热点关注

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资料来源：金十数据国际衍生品智库

五、行情展望

从基本面来看，随着6月美国债务上限和美联储暂停加息落地，海外市场风险偏好修复，十年期美债收益率放缓涨势、美国三大股指震荡上行。但由于美联储货币政策报告和点阵图都显示7月存在继续加息的可能性，美联储加息靴子尚未完全落地，仍然是扰动市场的风险因素，反复十年期美债收益率，施压风险资产的估值。从市场层面来看，上周持仓情况显示，迷你标普500指数的净空单和投机持仓量明显增加，显示出股指期货市场的积极乐观情绪。中短期来说，主要是关注美联储官员近期的发言对7月美联储利率预期的引导，目前市场预期7月份加息的概率较大，若7月份继续加息的预期持续引导市场，则美股上方可能存在一定的压力，总的来说，短期美股在高位区间震荡的概率较大。

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