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【股指期市周报】美国债务上限谈判取得进展，美股先抑后扬

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【股指期市周报】美国债务上限谈判取得进展，美股先抑后扬

2023-05-31

一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现

上周在美国债务上限和经济数据发布的综合影响下，美国先抑后扬、区间震荡运行，三大股指期货表现分化，小型道指震荡下行，美元指数反弹、黄金下跌。具体来看，5月23日，美PMI报告出现严重分化，制造业持续恶化、服务业指标却创一年新高，美国经济已经出现分化，同时债务上限谈判未取得任何进展，技术性债务违约的风险可能存在，美国承压下行。5月24日，美国债务上限进展甚微，惠誉称可能会下调美国的AAA评级，市场担忧情绪浓厚，十年期美债延续下挫、美股承压下跌。5月25日，拜登和麦卡锡团队之间的分歧正在逐渐弥合，在预算支出方面大概还有700亿美元的差距，最终的协议也“开始成形”。市场对债务上限的担忧略有缓解，美股震荡运行。5月26日，美国债务上限谈判取得进展，达成初步原则性协议，市场风险偏好修复，美股震荡回升。5月29日，美股因阵亡将士纪念日休市一日。

表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库
2、标普500行业指数周度数据

美国时间5月23日-5月29日当周，在债务上限、通胀高企鹰派预期升温的背景下，标普500指数先抑后扬、区间震荡、波动加大，板块涨少跌多，其中除了可选消费、IT和通信服务等板块上涨外，其余板块均下跌，材料、必要消费跌幅居前。

表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
3、MSCI核心区域指数周度表现

美国时间5月23日-5月29日当周，美国债务上限反复扰动，美元信用危机担忧，叠加美联储鹰派预期升温，十年期美债收益率延续上行，施压MSCI市场指数权限调整，同时欧洲通胀延续、欧洲央行倾向继续加息，MSCI欧洲、欧澳远东、欧盟指数跌幅居前。

表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

二、基本面分析

（1）美国5月Markit制造业和服务业PMI喜忧参半，制造业和服务业表现分化。5月23日公布数据显示美国5月Markit制造业PMI初值录得48.5，前值50.2，预期50；美国5月Markit服务业PMI初值录得55.1，前值53.6，预期52.6，美国5月Markit制造业和服务业PMI表现分化，制造业PMI持续在荣枯线下方运行，生产持续萎缩，服务业PMI超预期反弹在荣枯线上方运行，服务业消费和需求保持韧性，美国制造业和服务业表现分化。服务业的短期强劲令市场对鹰派预期的担忧升温，但制造业企业持续去库显示下半年美国经济下行的压力仍然存在。

图1：美国5月Markit制造业PMI

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（2）美国4月PCE超出预期，通胀依旧强劲、引发鹰派预期。5月26日公布数据显示美国4月核心PCE物价指数同比增加4.7%，前值4.6%，预期4.6%，美国4月核心PCE物价指数环比增长0.4%，前值0.3%，预期0.3%，美国4月PCE指数表现超出市场预期，通胀依旧保持强劲。从PCE分项数据来看，耐用品、非耐用品以及服务价格同比均增加，服务业同比价格增幅略有放缓，居民消费保持韧性的背景下，美国核心通胀高企，进一步引发了市场的鹰派预期，美联储短期维持高利率水平的可能性较大。

图2：美国4月PCE超预期

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（3）美国当周初请失业金人数放缓涨幅，表现略超市场预期。5月25公布数据显示美国至5月20日当周初请失业金人数录得22.9万人，预期22.5万人，前值24.5万人，美国当周初请失业金人数表现超出市场预期。虽然美国4月失业率降低、制造业就业回升、服务业就业保持韧性，但高频数据显示当周初请失业金人数从3月底以来明显增长，经济下行的压力可能正在向就业市场传导，但由于传导过程存在时滞，因此短期还未体现在月度数据上，预计在就业市场和消费全面恶化之前，美联储维持中高利率水平的可能性较大。

图3：美国当周初请失业金人数

资料来源：Wind 国际衍生品智库
上周公布的经济数据表现超出预期，显示了美国经济的韧性，同时通胀依旧高企，依旧是美联储主要关注的目标，经济数据的韧性为美联储预留出了政策观察的空间，鹰派担忧升温，美联储近一周的发言存在分歧，同时美国债务上限问题持续干扰市场，美债抛压加大，十年期美债收益率延续上行。

三、持仓分析
美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至5月23日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净空持仓44011手减少至32669手，多单增加8393手，空单减少2949手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空持仓14495手减少至9784手，多单增加2604手，空单减少2106手；道琼斯($5)期货期权净空持5087手减少至3194手，多单增加638手，空单减少1253手。
从持仓量情况来看，迷你纳斯达克100投机持仓量增加、迷你标普500指数期货分别增加499手和5444手，小型道指期货投机持仓量减少615手；从净空单变化来看，迷你纳斯达克100、迷你标普500净空单和小型道指期货净空单分别减少4711手、11342手、1893手。持仓情况显示，三大迷你指数期货的净空单和投机持仓量均减少。
图4：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网国际衍生品智库
图5：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网国际衍生品智库
图6：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网国际衍生品智库

四、热点关注
表4：未来一周热点关注

资料来源：金十数据国际衍生品智库

五、行情展望

从基本面来看，一方面，上周美国债务上限未取得实质性进展加大了市场波动，周末消息显示初步协议周日起草、本周三进行投票，取得进展但仍然存在不确定性；另一方面上周五公布数据显示4月个人消费支出PCE价格指数环比上升超出市场预期，显示美国通胀强劲，叠加美联储最新货币政策存在分歧，鹰派预期升温，同时美国债务上限担忧增加了十年期美债抛压，十年期美债收益率延续高位运行，施压企业盈利和借贷成本，美股上方仍然存在宏观风险的压力。从市场层面来看，上周空头力量和投机力量均有减弱，显示市场对美国债务上限风险担忧已经逐渐计价，目前主要的风险点在于6月利率决议会议美联储的表态，基于高企的通胀和保持韧性的服务业消费，美联储维持较高利率水平的可能性较大。操作上，建议高抛低吸的区间震荡思路应对。

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