【股指期市周报】美联储5月加息落地，美股先抑后扬、区间震荡 -芝商所

【股指期市周报】美联储5月加息落地，美股先抑后扬、区间震荡

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【股指期市周报】美联储5月加息落地，美股先抑后扬、区间震荡

2023-05-10

一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现

进入4月之后美股市场的关注焦点转向集中发布的财报数据，此前在美国经济衰退预期之下、市场普遍预期美国一季度财报承压，但实际公布的财报数据显示大部分公司超出市场预期，业绩表现差的修复带动了4月美国三大指数震荡上行。4月下旬至5月初，临近美联储5月利率决议发布、鹰派担忧施压，同时美国银行暴雷风险担忧情绪反复扰动市场，叠加美国债务上限问题亟待解决，市场风险偏好显著降温，美国三大指数集体调整。随着5月3日美联储加息落地、鲍威尔鹰派言论落地，在就业、PMI等经济数据超预期的支撑下，美股市场风险偏好再次修复，指数呈现先抑后扬的走势。

表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库
2、标普500行业指数周度数据

美国时间5月2日-5月8日当周，在美联储加息、鲍威尔发言偏向鹰派以及经济衰退担忧缓解的多空交织影响下，标普500指数先抑后扬、区间震荡运行，板块涨跌互现，但由于高通胀的反复干扰，市场情绪整体偏向谨慎，仅仅少数板块收涨，除了必选消费、IT上涨外，其余板块均下跌，其中能源、金融板块跌幅居前。

表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
3、MSCI核心区域指数周度表现

美国时间5月2日-5月8日当周，随着美联储5月加息落地，海外风险干扰因素落地，权益市场风险偏好修复，MSCI市场指数涨多跌少，其中除了MSCI发达市场、全球市场下跌外，其余市场指数上行。

表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

二、基本面分析

（1）美国4月ISM制造业和服务业超预期，经济下行担忧缓解助推5月美联储加息。5月1日公布数据显示美国4月ISM制造业PMI录得47.1，前值46.3，预期46.7；5月3日公布数据显示美国4月ISM非制造业PMI录得51.9，前值51.2，预期51.8，美国4月ISM制造业PMI和服务业PMI超出市场预期。4月ISM制造业PMI指数超出预期环比回升，指向4月需求小幅改善，但总体水平仍然在荣枯线水平50以下，表明制造业PMI仍然处于萎缩区间。从ISM制造业PMI分项数据来看，新订单指数环比增加至45.7、产出指数环比增加至48.9、进口指数环比增加至49.9，就业指数回升至50.2，显示4月制造业生产、需求和就业改善明显。但订单库存环比下行至43.1、客户库存指数从48.9回升至51.3，指向订单增长可能不温不火。同时物价指数从49.2回升至53.2，4月初欧佩克减产以及3月银行暴雷风险担忧缓解后、油价再度上扬，通胀高位反复。4月ISM制造业PMI数据显示美国经济仍然处于萎缩阶段，美国制造业仍然面临着高水平的借贷成本、需求下降的风险以及反复的通胀。4月ISM服务业PMI环比回升、保持韧性，新订单、出口订单、进口订单延续改善，商业活动环比回落，显示服务业需求保持韧性。4月制造业PMI的回升和通胀反复对美联储5月加息起到了支撑作用，并缓解了经济衰退的担忧情绪。

图1：美国4月ISM制造业和服务业PMI超出市场预期

资料来源：Wind 国际衍生品智库
图2：ISM制造业PMI分项

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（2）美国4月非农就业表现超预期，制造业就业改善。5月5日公布的数据显示美国4月失业率录得3.4%，前值3.5%，预期3.6%；美国4月季调后非农就业人口录得25.3万人，前值16.5万人，预期18万人。美国4月失业率下降、非农就业人扣增加超出预期，从就业分项数据来看，物品生产、建筑业、制造业、环比改善明显，4月制造业PMI回升带动制造业就业市场回暖，同时服务业就业依旧保持坚挺，服务生产、零售业、专业和商业服务、教育和保健服务、休闲和酒店业环比增长，就业市场的回暖带动4月美国时薪同比和环比均增加，也进一步暗示了通胀反复的风险，4月就业数据超预期对美联储的鹰派言论形成支撑，在就业市场全面恶化之前，美联储的主要关注目标仍然是通胀水平。

图3：美国4月非农就业数据

资料来源：Wind 国际衍生品智库
图4：美国平均时薪

资料来源：Wind 国际衍生品智库

4月制造业PMI回升、制造业就业改善以及高位反复的通胀水平，促使美联储5月做出加息25个基点的决定，此前市场普遍预期美联储5月是最后一次加息，鉴于经济下行的压力，美联储年内还有政策转向的预期，但4月非农就业数据的坚挺对美联储的鹰派态度形成支撑，并且加息落地之后鲍威尔发言偏向鹰派，市场调整美联储政策预期差，在就业市场全面恶化前美联储维持高利率水平的可能性较大，从而施压美股。

三、持仓分析

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至5月2日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净空持仓37506手增加至38197手，多单增加2481手，空单增加3172手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空持仓9417手增加至13990手，多单减少2221手，空单增加2351手；道琼斯($5)期货期权净空持6902手减少至5434手，多单增加320手，空单减少1147手。
从持仓量情况来看，迷你纳斯达克100投机持仓量和迷你标普500指数期货投机持仓量分别小幅增加131手、5653手，小型道指期货投机持仓量减少828手；从净空单变化来看，迷你纳斯达克100和迷你标普500净空单分别增加4573手、5653手，小型道指期货净空单减少1468手。持仓情况显示，迷你标普500和迷你纳斯达克100指数的净空单小幅增加，在美联储加息决议期间、净空单明显增加，市场风险偏好降温。

图5：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网国际衍生品智库
图6：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网国际衍生品智库
图7：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网国际衍生品智库

四、热点关注
表4：未来一周热点关注

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资料来源：金十数据国际衍生品智库
表5：美股当周重要财报数据

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资料来源：美港电讯国际衍生品智库

五、行情展望

从基本面来看，4月PMI反弹、4月非农就业表现超出市场预期，坚挺的就业和具有韧性的服务业令市场对美国经济浅衰退达成共识，且一季度财报表现超出预期，业绩预期差正向修复，经济下行担忧略有缓解，促使美联储维持鹰派操作和态度，预计在就业市场全面恶化以及服务业明显衰退之前，美联储的主要目标仍然是降低通胀水平，因此美国维持高利率水平的可能性较大，同时分子端维持浅衰弱预期。从理论上来说分子端预期达成一致、分子端维持高位水平，在分子和分母边际变化较小的背景下，美股延续区间震荡的概率较大，建议高抛低吸的区间思路应对。

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