一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现
        近一周公布的经济数据显示美国经济下行压力加大，叠加银行风险担忧，市场降息预期升温，美股震荡反弹。具体来看，3月28日，随着欧美银行业风暴逐渐平息，市场避险情绪降温，以及通胀数据即将来临，美联储本年度仍然存在加息1次的可能性，十年期美债收益率短期再度上扬，拖累科技成长板块走弱，美股陷入震荡。3月29日，美联储主席鲍威尔周三与共和党研究委员会进行了一次闭门会议。据该委员会主席Kevin Hern透露鲍威尔在会上被问及今年还要加息多少时，继续表态预期还会再加一次。与本月公布的点阵图一致，市场对美联储年内政策转向的预期提升，促使三大美股震荡反弹、科技成长反弹明显。3月30日，交易员开始逐渐交易美联储年内政策转向的预期，十年期美债收益率开始回落，美股延续震荡反弹。3月31日，美国2月核心PCE同比增长4.6%，较前值和预期4.7%下滑，表明通胀水平加快回落，再度缓解了市场对加息压力的担忧缓解，十年期美债收益率延续回落、美股震荡反弹。4月3日，美国3月ISM制造业PMI录得46.3，为2020年5月以来最低，不及前值47.7和市场预期的47.5，ISM制造业PMI连续第五个月在50荣枯线下方，表明美国制造业持续收缩，美国经济面临较大下行压力，降息预期升温、美债收益率回落，美股表现分化。
表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库

2、标普500行业指数周度数据
        美国时间3月28日-4月3日当周，经济数据引导降息预期升温、美国市场风险偏好修复、美股震荡反弹，标普500指数延续上行，板块全线收涨，其中能源、材料、房地产、IT、可选消费等板块涨幅超出4%。
表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

3、MSCI核心区域指数周度表现
        美国时间3月28日-4月3日当周，美联储加息25个基点平稳落地、硅谷银行事件得到解决、美国年内降息预期升温，全球资本市场风偏延续改善，MSCI市场指数全线上涨，其中欧盟、金砖四国、发达市场、欧洲等指数涨幅超出3%。
表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
 
二、基本面分析
      （1）美国3月ISM制造业PMI不及预期下行，美国经济下行压力加大。4月3日公布数据显示美国3月ISM制造业PMI录得46.3，前值47.7，预期47.5，美国3月ISM制造业不及预期下行、为2020年6月以来最低点，显示美国制造业持续萎缩。从ISM制造业PMI指数的分项数据来看，尽管产出和客户库存指数环比小幅回升，但两者均处于荣枯线50以下，显示美国制造业3月环比2月小幅改善但生产和需求持续萎缩；就业指数继续下行、环比下行2.2%指向制造业就业持续恶化，加息周期下经济下行、企业投资减少、就业恶化的影响也在近期的高频就业数据中开始体现；物价指数回落、进口指数下行、自有库存下行至荣枯线下方，显示美国制造业需求持续萎缩，经济下行压力进一步体现，对美联储年内政策转向形成支撑。
图1：美国3月ISM制造业PMI延续下滑

资料来源：Wind 国际衍生品智库
图2：美国3月ISM制造业PMI分项

资料来源：Wind 国际衍生品智库
      （2）美国2月核心PCE超预期回落，通胀压力或逐步缓解。3月31日公布的数据显示美国2月核心PCE物价指数同比增加4.6%，前值同比增加4.7%，预期同比增长4.7%,2月核心PCE指数超预期回落。从PCE分项数据来看，2月PCE超预期回落主要是由服务业PCE指数超预期下行带动的，耐用品和非耐用PCE同比回升，服务业PCE超预期回落或进一步揭示了服务业对美国经济的支撑作用将会逐渐减弱，美国经济将开始全面步入下行阶段，通胀压力或逐步缓解。
图3：美国2月耐用品订单

资料来源：Wind 国际衍生品智库
     （3）美国当周初请失业金人数增加，高频就业数据拐点出现、加息对就业的负面影响开始显现。3月30日公布数据显示美国至3月25日当周初请失业金人数录得19.8万人，前值19.1万人，预期19.6万人，当周初请失业金人数表现不及市场预期、环比增加，失业增加人数超出市场预期。2月下旬以来，当周初请失业金人数结束了自去年年末以来逐步下滑的态势、转而回升，近两周延续回升的态势，虽然目前服务业就业保持韧性，但高抛就业数据拐点的出现显示加息背景下、借贷成本上行、企业投资需求减弱、就业需求下滑，失业率和失业人数开始上升，并且开始逐渐传导至服务业中，未来美国就业面临一定的压力，进一步对年内美联储货币政策转向形成支撑。
图4：当周初请失业金人数

资料来源：Wind 国际衍生品智库
        随着美联储3月利率决议落地，以及中小银行暴雷风险被纳入美联储的政策考核体系之中，叠加点阵图显示美联储年内或存在最后一次加息的可能性，市场普遍预期美联储年内存在转向的可能性。而从近期发布的经济数据来看，美国最新公布的ISM制造业PMI、核心PCE指数、当周初请失业金人数均显示了经济加速下行、服务业支撑减弱、通胀压力缓解、就业拐点逐步显现的现象，弱势的经济数据将进一步支撑年内降息预期。
 
三、持仓分析
        美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至3月28日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净空持仓74777手减少至56778手，多单增加2642手，空单减少15356手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空持仓13633手减少至8841手，多单增加1900手，空单减少2893手；道琼斯($5)期货期权净空持仓7905手增加至8997手，多单减少741手，空单增加351手。
        从持仓量情况来看，迷你纳斯达克100投机持仓量、小型道指期货和迷你标普500指数期货投机持仓量分别减少994手、390手、12715手；从净空单变化来看，小型道指期货净空单增加1092手，迷你标普500、迷你纳斯达克100指数期货净空单分别减少17999手、4792手。持仓情况显示上周三大指数期货持仓量明显缩减、迷你标普500和迷你纳斯达克100指数期货净空单减少，显示美国股指期货市场空头氛围减弱。
图5：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图6：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图7：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
 
四、热点关注
表4：未来一周热点关注
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资料来源：金十数据 国际衍生品智库
 
五、行情展望
        从基本面来看，近一周公布的PMI、PCE和就业数据显示美国经济面临较大的下行压力、通胀超预期回落压力缓解、服务业的支撑减弱、就业拐点逐步显现，美国经济将面临较大的下行压力，美联储年内降息预期逐渐升温，十年期美债收益率回落，政策转向预期的修正带动近期美股的估值修复，若后续美联储态度转向，一定程度上利于美股风偏修复；从持仓情况来看，3月中下旬开始三大迷你指数期货的净空单明显减少，显示空头力量减弱。综合来看，短期在5月FOMC利率决议会议召开前，市场风偏或延续修复、美股震荡反弹的可能性较大，同时基本面偏弱、利率下行预期背景下或支撑科技成长股的表现，预计纳斯达克指数和标普500指数表现优于道指，临近美联储利率决议会议前后市场的避险情绪或升温，操作上可以进行回调低吸、压力位出场的波段操作。

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