一、月度走势综述
 
    上个月COMEX金收上行大阳线，月线再度刷新22年4月以来高点，最高触及2014.9，涨幅8.35%。月初，由于FED决策层产生分歧，金价大幅上行，之后鲍威尔国会证词“鹰”气逼人，美元指数一度跃升至三个月高位，之后2月非农数据出炉，就业数据依然高于预期，金价收复失地，周线收涨。月中美国硅谷银行和签名银行倒闭，引发了市场的避险情绪，之后瑞信出现一些风险，市场避险情绪持续上升，市场对银行业的担忧挥之不去。月尾美联储继续加息的收紧政策限制了金价的涨幅，但是美国债务危机和经济衰退的担忧情绪，长期支持金价。


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二、要点回顾

1.月初美联储高层出现分歧。

    3月初美国近期数据显示，通胀、就业及支出皆较预期强劲，但这究竟只是短暂的小插曲还是代表可能需要升息至更高水准的迹象，官员们的谈话透露出美联储高层的纠结苦恼。美国亚特兰大联储主席博斯蒂克称，应该采取缓慢而稳定的行动，或许只要再两次升息25个基点，美联储就能够暂时停手。但波士顿联储主席柯林斯说，需要更多加息才能使通胀重新受到控制。明尼阿波利斯联储主席卡什卡里表示，他对在3月会议上加息50个基点持开放态度。芝加哥联储行长奥斯坦·古尔斯比(Austan Goolsbee)周二(2月28日)表示，如果美联储要制定好的政策，就必须实时实地观察经济状况，对传统的政府数据和金融市场读数加以补充。

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2. 美国2月非农就业数据增幅高于预期。

   美国2月非农就业数据表明，劳动力市场依然紧张，尽管科技行业高调裁员，首次申请失业救济的人数仍然很低。本周公布的数据显示，1月份就业岗位空缺对失业人口的比例为1.9:1。虽然美国2月非农就业数据增幅高于预期，但失业率的上升和工资增长的放缓对美联储来说仍是好消息。若美联储坚持本月重新将加息步伐提升至50个基点，除非下周公布的CPI报告显示通胀仍十分强劲。知名金融博客“零对冲”评2月非农：有交易者认为，很明显，联邦基金利率对实体经济没有巨大影响。它将影响到住房、银行和初创企业，但除此之外，影响是有限的。交易者认为现在真正的经济增长是政府大规模支出的结果。

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3.鲍威尔国会证词“鹰”气逼人。

    美联储主席鲍威尔3月7日在国会发表半年度货币政策证词，传递出将更快更高地升息的鹰派信息，给王者美元平添更多底气，美元指数一度跃升至三个月高位。此前几周美国公布一系列强劲经济数据，表明通胀压力持续，促使美联储主席鲍威尔周二(3月7日)在国会作证时警示联储将更快更高地升息，他幷强调辩论仍在进行中，最后决定将取决于3月会议前发布的数据。鲍威尔承认，美联储最初认为通胀只是“暂时性”因素且会自行缓解，但结果证明是错误的。他还表示，对劳动力市场在从新冠疫情大流行中的复苏表现感到惊讶。
 

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4. 银行业危机引发避险情绪。
 
    随着硅谷银行（SVB）倒闭，监管机构关闭了全球最大加密货币银行Signature Bank签名银行，市场担忧该金融事件进一步蔓延而纷纷抛售风险资产。硅谷银行倒闭是自2008年金融危机以来美国银行业遭遇的最大倒闭事件。市场认为瑞士信贷银行的传言是硅谷银行破产后的传染效应。瑞士信贷近日发布了2022年财报，指出其对财务报告的内部控制存在“重大缺陷”，并指出尚未遏制客户外流。而其大股东沙特国家银行董事长胡达里称不会为瑞士信贷提供财政援助后，市场担忧情绪转化为恐慌。这引发了新一轮风险资产抛售潮。市场认为瑞士信贷存在一些风险，可能与硅谷银行金融危机纠缠在一起，并可能成为下一个流动性受害者，尽管瑞士信贷的首席执行官否认了所有说法。
 
    美国财长耶伦对议员表示，她没有考虑或讨论过未经国会批准向美国银行存款提供“全面保险”，来阻止本月两家知名银行倒闭引发的动荡。但她又重申，不排除采取进一步行动，以确保美国民众的银行存款在美国银行系统动荡之际保持安全。耶伦称：“美国决心确保储户储蓄和银行体系的安全。财政部、美联储和联邦存款保险公司的行动降低了银行进一步倒闭的风险，否则存款保险基金将蒙受损失。如果规模较小的金融机构遭遇挤兑且存在蔓延风险，那么类似的保护储户的行动可能是有必要的。一个充满活力和多样化的银行体系——包括大型、中型和小型银行——对美国经济至关重要。”在瑞信救助方案达成之前，瑞士央行和金融监管机构公开宣称瑞信状况良好，但私下里已经在分秒必争地设法拯救。瑞士财长KarinKeller-Sutter事后表示，对瑞信的额外支持措施早已达成，但由于担心一连串紧急公告会导致民众恐慌，所以一直保密。据两位了解计划的消息人士透露，瑞士当局和瑞银集团正争取在一个月内完成对瑞信的收购。欧洲方面，欧洲央行几位高级决策者表示，央行正在关注持续的金融动荡给银行业带来压力的迹象，但目前不太可能出现全面危机。
 

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5、美国债务危机和经济衰退的担忧情绪，长期支持金价
 
    美国可能在8月中旬前耗尽临时债务措施，这可能加剧经济衰退忧虑。穆迪分析首席经济学家对美国众议院预算委员会表示，财政部“非常规措施”可能会在8月中旬耗尽。Zandi表示，当我们接近8月中旬的所谓X日期X Date时，金融系统的压力会越来越大，从最近的事件中我们可以看到，鉴于银行业危机，这个系统在这个时间点非常脆弱，给投资者再加上债务上限问题会特别不合时宜。美联储将会继续加息以遏制通胀，这将拖累经济表现。据报道，共和党代表凯文-赫恩说，美联储主席杰罗姆-鲍威尔在与美国立法者的一次私人会议上被问及央行今年将进一步加息多少，鲍威尔指出决策者的最新预测显示他们预计将再加息一次。另一方面，美国参议员赫恩表示，美联储主席鲍威尔告诉共和党议员，国会应该重新评估对联邦保险银行存款规模的限制。据报导，赫尔恩在鲍威尔对共和党研究委员会的闭门会议发表讲话后说，我们谈到了这个问题，但他说这是国会的职责，要展开切实评估。我认为这是一个很好的话题。

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三、基金持仓数据

  SPDR Gold Trust截至3月31日，黄金ETF持仓量为2983.68万盎司，周增加13.0万盎司。同时，Shares Silver Trust白银ETF持仓量为46541.26万盎司，周增加615.73万盎司。
 

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    美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至3月28日当周，COMEX黄金投机者将净多头头寸增加23360手，至130314手，白银投机者将净多头头寸增加9946手，至10832手。
 

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四、未来展望
  
   国际衍生品智库分析师认为，展望下周，中国市场清明节休市，但欧美市场却很可能发声较大的波动，一月一度的美国非农就业报告将会给行情走势带来方向指引。同时，地缘局势、美债危机等焦点话题，都可能给市场带来波动。欧美银行业危机未有进一步裂痕，市场预计美联储在5月的下一次货币政策会议上的利率决定将保持稳定。与此同时，市场对美国政府债券的吸引力仍然很弱，这表明投资者认为美国将更快地摆脱银行业危机。美联储继续加息的收紧政策，限制金价涨幅。美国经济数据好坏参半，中国经济增长的乐观情绪和地缘紧张局势，支持实物黄金买盘，叠加美国债务危机和经济衰退的担忧情绪，长期支持金价，未来操作上仍然建议逢低做多黄金为主。
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