一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现
       上周在硅谷银行暴雷之前，鲍威尔发言偏向鹰派、美股承压震荡，硅谷银行暴雷之后、恐慌情绪蔓延，美国三大股指大幅下跌，黄金上涨。具体来看，3月7日，美联储主席鲍威尔表示，最新的经济数据比预期的要强，这表明最终的利率水平可能会比此前的预期要高，此外，美联储可能还会加快加息步伐。3月加息50个基点的概率升至70%以上，美国三大股指承压调整。3月8日，尽管鲍威尔在听证会上强调，美联储尚未就未来加息步伐做出任何决定，鹰派论调略有降温，但通胀距离目标水平较远，市场的担忧情绪浓厚，3月加息50个基点的概率依旧高达78%，美股波动加剧。3月9日，美国当周初请失业金人数超21万人，高于预期和前值，经济下行担忧再起。另外加密货币银行Silvergate宣布将关闭，以及硅谷银行遭遇流动性危机之后，引发了市场恐慌，美股银行板块大跌、担忧情绪蔓延，美债上行、三大美股集体下跌。3月10日，美国2月季调后非农就业人口增加31.1万人，较上月回落，超出20.5万人的预期，但失业率和薪酬增速双双走软，再加上硅谷银行倒闭事件引发市场流动性担忧，导致市场对3月加息50个基点的预期降至40%左右。同时市场的避险情绪升温，美股下跌、美债上行。3月13日，尽管美联储、财政部积极回应，但SVB暴雷风险持续发酵，美国中小银行股大跌，市场对中小银行股在宏观加息背景下产生了较大的流动性担忧，叠加通胀数据来袭，美联储加息压力仍然较大，美股继续下行。
表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库
2、标普500行业指数周度数据
        美国时间3月7日-3月13日当周，硅谷银行倒闭事件引发了美国中小银行板块的流动性担忧和系统性金融风险担忧，标普500指数和板块全线下行，其中金融板块跌幅超出12%，能源、材料板块跌幅超7%，其余板块除了必要消费外，均跌超3%。
表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
3、MSCI核心区域指数周度表现
        美国时间3月7日-3月13日当周，硅谷银行暴雷事件持续发酵，恐慌情绪蔓延至全球风险资本市场，MSCI市场指数全线收跌，其中MSCI欧盟、全球、发达市场、欧洲、金砖四国等板块跌幅超过4%。
表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
 
二、基本面分析
      （1）美国2月非农就业虽超预期但走软，美联储鹰派预期略有降温。3月10日公布数据显示美国2月失业率录得3.6%，前值3.4%，预期3.4%；美国2月季调后非农就业人口录得31.1万人，前值50.4万人，预期20.5万人，美国2月非农就业人数表现不及市场预期。从新增就业分项数据来看，除了零售业新增就业环比上涨外，其余分项环比均下行，2月新增就业中服务生产、休闲和酒店业、教育和保健服务就业增加位列前三，目前就业景气度依然集中在服务行业，但环比下行也显示了就业情况逐渐恶化，尤其制造业新增就业减少4千人，显示制造业就业景气度明显下降、制造业投资活动收缩。从平均时薪来看，2月非农就业时薪同比上行、环比下滑，通胀水平的下行、经济下行的压力下，就业岗位需求减少，但疫情放开之后、就业供给有所增加，时薪水平边际下滑，同比去年年初相对封闭的状态、时薪水平上涨。总的来看，2月非农就业不及市场预期，失业率环比上行、就业人数环比下滑、平均时薪环比下滑，显示在加息背景下，企业就业需求下降，经济下行压力逐渐蔓延，放缓的就业数据削弱了美联储强硬的鹰派预期担忧。
图1：美国2月非农就业

资料来源：Wind 国际衍生品智库
图2：美国2月非农就业时薪

资料来源：Wind 国际衍生品智库
     （2）美国当周初请失业金人数不及预期，就业市场放缓、美联储操作难度加大。3月9日公布数据显示美国至3月4日当周初请失业金人数录得21.1万人，前值19万人，预期19.5万人，当周初请失业金人数表现不及预期。随着近期互联网、科技行业裁人现象逐渐扩张，当周初请失业金人数下滑，在借贷成本上行的压力下，企业投资需求减弱，就业需求下滑，失业率和失业人数开始上升，就业市场的放缓、通胀数据的高企，一定程度上加大了美联储的操作难度。
图3：当周初请失业金人数

资料来源：Wind 国际衍生品智库
       2月非农就业数据不及预期、失业率上行、制造业就业需求明显下滑，在借贷成本上行的压力下，企业投资活动逐渐减少，经济下行压力逐渐显现。同时在美联储不断加息的背景下，银行业借贷利差倒挂、持有美债亏损并且引发了流动性危机担忧，随着硅谷银行暴雷倒闭，流动性危机和通胀担忧成为市场目前的关注焦点，美联储鹰派预期缓解、政策操作难度加大。
 
三、持仓分析
       美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至2月21日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净空持仓20673手减少至19317手，多单增加1634手，空单增加278手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空持仓22407手减少至22092手，多单增加557手，空单增加242手；道琼斯($5)期货期权净空持仓3421手减少至1363手，多单增加1203手，空单减少855手。
       从持仓量情况来看，迷你纳斯达克100、小型道指期货和迷你标普500指数期货投机持仓量分别增加799手、348手、1912手；从净空单变化来看，迷你标普500、小型道指期货、迷你纳斯达克100指数期货净空单分别减少1356手、2058手、315手。持仓情况显示三大指数期货的净空单均减少、投机持仓量均增加，显示2月底市场空头情绪明显降温、多头情绪升温，在风险事件暴雷前，美股表现偏向乐观。
图4：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图5：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图6：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
 
四、热点关注
表4：未来一周热点关注

资料来源：金十数据 国际衍生品智库
 
五、行情展望
        从基本面来看，2月就业数据表现不及预期，宏观经济下行的风险逐渐体现在就业市场中，借贷成本上升的过程中，企业投资意愿下降、尤其是制造业投资显著下滑，制造业就业需求明显减弱，服务业就业具有一定韧性、但在整体向下的宏观背景下回落，同时商业银行的借贷利差倒挂、中小银行流动性压力较大，硅谷银行暴雷事件引发了加息背景下流动性危机的担忧，宏观风险和恐慌情绪升级的同时美联储加息预期有所降温，基本面目前关注的矛盾点在于风险因素和市场情绪后续的演变以及美联储利率决议如何着陆。从持仓变化来看，2月末的持仓数据显示三大迷你指数期货的净空单和投机持仓量明显减少，显示2月末市场的空头情绪有所缓解，显示市场在硅谷银行暴雷之前的情绪偏向乐观。综合来看，一方面目前需要关注美联储3月利率决议是否如市场预期鹰派操作减弱，另一方面则要关注银行流动性危机担忧情绪的化解，若美联储利率决议平稳落地，有利于市场风险偏好的修复，美股市场或迎来短期的反弹修复行情，但中长期视角来看，在美联储未明确表明政策转向前，盈利下行背景下美股承压的可能性较大。

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