一、周度行情回顾
1、美国主要股指期货品种周度表现
        上周鹰派担忧减弱，市场情绪略有修复，三大指数先抑后扬、震荡上行。具体来看，2月28日，鹰派担忧短期仍将反复干扰市场，美国三大股指承压震荡。3月1日，美国2月ISM制造业PMI指数录得47.7，强于前值47.4，略不及预期48，总的来说美国经济下行压力仍存，但下行速度符合市场预期，然而通胀回落不及市场预期、距离2%的目标水平较远，美联储的鹰派担忧延续，美国市场涨跌互现、承压震荡。3月2日，美国当周初请失业金人数接近预期，通胀忧虑仍存，但盘中亚特兰大联储主席发言，政策倾向偏鸽派，表明美联储可能会在今年盛夏或者夏末的某个时间点暂停加息。缓解了市场全年持续鹰派的担忧，美股震荡上行。3月3日，美国2月ISM非制造业PMI录得55.1，略超市场预期，较前值小幅下滑，总体维持扩张态势，缓解了经济加速衰退的担忧情绪，道指反弹。3月6日，临近美联储主席鲍威尔发言和美国非农就业数据，美国市场情绪偏向谨慎，三大股指冲高回落。
表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库
2、标普500行业指数周度数据
        美国时间2月28日-3月6日当周，鹰派担忧边际缓解、美债收益率放缓上行斜率，市场风偏略有修复，标普500指数震荡上行、板块涨多跌少，其中仅仅可选消费板块下跌，其余板块均上涨，通信服务、IT、能源、工业等板块涨幅居前。
表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
3、MSCI核心区域指数周度表现
       美国时间2月28日-3月6日当周，随着美国市场的鹰派预期担忧降温、十年期美债收益率企稳，市场风险偏好修复，MSCI市场指数全线收涨，其中MSCI金砖四国、亚洲地区等板块跌幅居前。
表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
 
二、基本面分析
      （1）美国2月ISM制造业和非制造业PMI表现分化，服务业短期保持韧性对美联储鹰派操作形成支撑。3月1日公布数据显示美国2月ISM制造业PMI录得47.7，前值47.4，预期48；3月3日公布数据显示美国2月ISM非制造业PMI录得55.1，前值55.2，预期54.5，2月ISM制造业不及预期、非制造业PMI超出预期，PMI指数表现分化，非制造业供给和需求保持韧性。从制造业PMI分项数据来看，新订单指数环比增加、就业指数回落，显示制造业需求回落、制造业行业就业恶化，自有库存和客户库存环比下滑、物价指数环比上行，显示供应链成本小幅上涨、下游需求偏弱、制造业企业投资信心下降。从非制造业PMI指数分项来看，新订单指数、就业指数环比上升，供应商交付减小，物价指数环比下行，显示服务业需求和供给旺盛，服务业就业相对景气，商业活动环比回落但总体保持扩张趋势。总的来说，2月ISM制造业和非制造业PMI指数表现分化，制造业投资减少，服务业需求保持韧性，短期经济分化对美联储鹰派操作形成支撑，长期来看制造业陷入衰退或逐渐传导至服务业。
图1：美国2月ISM制造业和服务业PMI

资料来源：Wind 国际衍生品智库
图2：美国耐用品订单环比下滑

资料来源：Wind 国际衍生品智库
      （2）美国当周初请失业金人数好于预期，就业市场坚挺支撑美联储鹰派操作。3月2日公布数据显示美国至2月24日当周初请失业金人数录得19万人，前值19.2万人，预期19.5万人，当周初请失业金人数表现超出预期。虽然近期美国互联网和金融企业宣布裁员消息，但美国很多行业、尤其是服务业甚至出现缺人现象，截至1月餐饮住宿、娱乐业的就业人数比疫情低3%，当前美国初次申请失业救济金的人数已经接近历史低点，劳动参与率仍比疫情前低接近1%，显示美国劳动力市场依旧保持韧性，就业市场超预期对美联储的鹰派操作形成支撑。
图3：当周初请失业金人数

资料来源：Wind 国际衍生品智库
        2月美联储加息25个基点后，随后公布的经济数据显著超出市场预期，美国1月通胀数据高企、就业数据表现坚挺、2月ISM非制造业PMI反弹，短期经济衰退担忧减弱，美联储官员公开发言偏向鹰派，十年期美债收益率上行。往后看，美国通胀回落的时间和速度是影响美联储态度的主要因素，预计在3月美联储会议落地前，海外的鹰派担忧难以完全消除。
 
三、持仓分析
       美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至2月7日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净空持仓24563手减少至11558手，多单增加4794手，空单减少8211手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空持仓17395手减少至17202手，多单增加871手，空单增加678手；道琼斯($5)期货期权净空持仓2716手减少至2110手，多单减少1402手，空单减少2009手。
       从持仓量情况来看，迷你纳斯达克100投机持仓量增加1549手，小型道指期货和迷你标普500指数期货投机持仓量分别减少3412手、3417手；从净空单变化来看，迷你标普500、小型道指期货、迷你纳斯达克100指数期货净空单分别减少13005手、606手、193手。持仓情况显示三大指数期货的净空单均减少，小型导致和标普500投机持仓量减少，显示2月初市场空头情绪明显降温、多头情绪升温。
图4：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图5：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图6：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
 
四、热点关注
表4：未来一周热点关注

资料来源：金十数据 国际衍生品智库
 
五、行情展望
        从基本面来看，2月份公布的经济数据减缓了市场对经济快速衰退的担忧情绪，并且就业市场表现坚挺、通胀数据高企，进一步支撑了美联储的鹰派操作预期，十年期美债收益率高位运行，基本面对美联储加息操作的支撑较强，但同时经济增速也在逐渐放缓的过程中，基本面的关注点主要集中在通胀放缓的速度和时间问题上，以及经济衰退的时间问题上，需要持续跟踪通胀数据和就业数据的表现，鉴于服务业消费、就业保持强劲，预计短期经济衰退压力减弱、美联储坚持鹰派操作的可能性较大，3月FOMC利率决议落地前，市场仍然存在宏观风险。从持仓变化来看，2月初的持仓数据显示三大迷你指数期货的净空单和投机持仓量明显减少，显示2月初市场的空头情绪有所缓解，表明市场已经消化了一部分鹰派恐慌情绪。综合来看，美联储偏向鹰派态度的可能性较大，且本周即将公布就业数据、存在不确定性加大波动，预计市场上方存在压力，在3月利率决议落地之前美股区间震荡的可能性较大。

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