一、市场要闻及经济数据
 
2月6日，美国去年的贸易逆差创纪录高位，原因是美国公司争相尽早确保手头有足够的商品来满足需求，推动进口激增。美国商务部数据显示，2022年商品和服务逆差增加12.2％至9,480亿美元。12月逆差环比扩大至674亿美元。2022年进口额创纪录，部分原因是零售商早早赶在销售高峰期之前补充库存，以免2021年短缺和供应链延迟阻塞西海岸港口的情况重演。
2月7日，在多数美国民众对现状不满、对未来信心不足背景下，美国总统拜登在国会发表任内第二次国情咨文演讲，聚焦经济、民生、安全、党派政治、对外关系等话题。美国盖洛普公司近期民调显示，超过四分之三的受访美国人对国家现状不满。彭博社对经济学家的调查显示，今年第二、第三季度美国经济预计将出现萎缩。
美联储主席鲍威尔表示，货物商品领域去通胀进程已经开始，但通胀全面要走低仍将是个漫长的过程，并且可能充满波折，因此货币政策需要在一段时间内继续维持紧缩。美联储很可能需要进一步加息。当前政策紧缩力度尚未完全足够，美联储将基于更多新的经济数据来做出预测。
OpenAI 的知名度在今年1月初还仅限于科技圈内，但伴随着ChatGPT的全球火爆，OpenAI进入公众视野。OpenAI自推出ChatGPT预览版之后，网站访问量快速攀升，目前已跻身全球TOP50网站。OpenAI网站在去年11月的全月访问量为 1830万，主要访问人群是技术社区。而在今年1月份，该网站的访问量突破了6.72亿，增长了3572%。特别最近火爆的ChatGPT因访问量激增而宕机。
2月8日，美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯威廉姆斯指出，大多数美联储官员们预测利率峰值水平在5-5.25%是合理的，利率几乎没有进入限制性区域，限制性政策很重要。美联储理事、鹰派高官沃勒沃勒表示，可能需要将高利率政策维持得比预期更久。美联储理事库克、明尼阿波利斯联储主席也在同日讲话，没有官员给出鸽派信号。
2月9日， 随着利率高企继续拖累住房贷款业务，摩根大通本周解雇了数百名抵押/按揭贷款业务的职员，加剧了整个行业的裁员浪潮。裁员据称与行业业务量下降有关，并且被裁人员中包括一些经理。由于美联储加息令新冠疫情期间的房地产市场繁荣降温，摩根大通的按揭贷款发起业务量去年下降60%。
 
经济数据方面，美国制造业PMI延续下行、非制造业PMI反弹，指数表现分化。新订单指数、自有库存环比下滑超2%，显示制造业需求和企业生产意愿均有所下降，生产、供给偏弱。非制造业PMI超出市场预期，随着天气影响减弱，服务活动恢复正常带动PMI反弹，同时也表明美国服务业需求保持相对强劲。另外美国至1月28日当周初请失业金人数录得18.3万人，就业数据表现超出市场预期，且服务业就业表现强势。加息的影响还没有充分体现，服务业受疫情冲击较大复苏较晚、时间较长，支撑服务业就业保持强劲，一定程度上加深了市场对美联储鹰派操作的预期。

二、股指期货及期权行情变化
 
近期美股大幅上行然后震荡调整。具体来看三大指数，截止2月9日本周四，道指收于33699.88，纳指收于11789.57，标普500指数收于4081.5，周环比均有所下跌。衍生品方面，2月8日E-迷你标普500指数期货成交181万手，月环比下降，E-迷你标普500指数期货期权成交105万手，月环比上升。近期股指在连续上行之后回落，市场避险情绪有所升温，投资者参与期权交易的活跃度提高。从期权持仓分布来看，ESH3期权的看涨期权和看跌期权成交量较多的行权价分别为4150和4100，看涨期权和看跌期权持仓量最多的行权价也分别为4150和4100。整体来看，标的压力位和支撑位比较明显，价格中枢较上月大幅上移。
 
图表1：迷你标普股指期货行情

数据来源：wind 国际衍生品智库
 
图表2： ESH3期货及期权合约每日成交量

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
图表3：ESH3期权合约持仓分布

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
图表4：ESH3期权合约成交分布

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
三、波动率指数及期权隐含波动率变化
 
如图5所示，从波动率指数来看，1月初开始VIX数值从22.9%逐渐回落到18%~19%。期权波动率方面，如图6所示，橙色线表示的ESH3平值期权隐含波动率，与波动率指数VIX值走势类似，1月初以来从20%降至16%附近。蓝色线表示的历史波动率多数情况下低于隐含波动率。相对应的，标普500指数期货价格（黄色线）1月出以来持续上行。
 
图表5：VIX走势

数据来源：CBOE 国际衍生品智库
 
图表6：ESH3期货价格、历史波动率及隐含波动率走势

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
四、股指期权策略

综合来看，经济数据表明美国经济进入下滑通道，面临较大下行压力，通胀仍处于中高位水平。强劲的就业数据大概率令美联储维持较高的利率水平。就业数据公布之后美股明显调整，市场情绪明显回落。结合期权交易的行权价分布来看，支撑压力位较上月大幅上移。期权的隐含波动率也回落。当前期货单边交易不确定性较大，可以利用期权稳中求胜。
如果继续看多后市，可以选择买入虚值看涨期权，当前隐含波动率处于中性偏低水平，意味着期权“不贵”。而同等规模的买入期权交易要比期货交易投入更少资金，具有资金使用率优势，也意味着在行情不利的时候，损失也更小。并且在股指上涨时，买看涨期权同样可以获得可观利润。总结就是投入更小，收益更大。同理，如果看空后市可以买入看跌期权，效果一样。还可以卖出看涨期权，在行情下行时收到权利金，目前压力位在4150，可以选择4150行权价或者更虚值的看涨期权卖出，注意做好风控，仓位不能太大，在股指向上突破时及时止损。



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