一、行情回顾

    本月美元高位宽幅震荡，截止上周五收盘，收高位宽幅震荡小阴线；截止上周收盘，欧元及英镑收低位震荡小阳线，日元较为弱势，刷新32年新低，收下行中阴线。美元指数基本维持震荡整理，诸多利好因素仍然支持美指后市前景。美联储激进加息给欧元区带来严重负面影响，欧洲央行处境难上加难，欧元仍然面临下行压力。市场当前对欧元区可能出现衰退的猜测越来越多，加剧了围绕欧元的负面情绪。英国财政政策180度大转弯，短命首相特拉斯宣布辞职，市场对英镑缺乏看涨信念。
 
图1：欧元/美元6EZ2日K线图

数据来源：文华财经，国际衍生品智库
 
二、近期经济数据解读
 
1.美联储官员继续鹰声嘹亮
 
    明尼阿波利斯联储主席卡什卡里表示，如果潜在通胀上升不停止，美联储可能需要将其基准政策利率推高至4.75%以上。他的言论表明，美联储准备走得更远。卡什卡里指出，降低通胀仍然至关重要，在政策方面，“加息不足的风险比过度加息的风险更严重，我们必须让通胀回落到2%，我们不断承诺这样做的必要性。”根据上个月公布的预测和此后一些美联储官员公开发表的评论，大多数美联储决策者预计，需要在明年初将政策利率从目前的3%-3.25%提高到4.5%-4.75%。支持美联储激进加息的一个事实是劳动力市场持续紧张。每个失业工人仍有大约两个职位空缺。和任何稀缺资源一样，我们可以看到企业的人才囤积行为，这可以防止经济衰退时经常出现大规模裁员。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美国劳动力市场仍在适应新的工资和职业趋势，这些趋势是由大流行引起的，因为大公司提高工资并吸引工人远离低薪工作。美联储理事库克表示，通胀压力高得令人无法接受，需要更多的加息来抑制通胀。她进一步补充说，未来将继续加息，之后将保持限制性货币政策。费城联储主席哈克暗示，美联储将“继续加息一段时间”以抑制通胀，这促使投资者为美联储在即将到来的11月政策会议上再一次超大规模加息做好准备。
 
图2：欧元区制造业PMI与美国ISM制造业PMI对比

数据来源：WIND，国际衍生品智库
 
2.欧元区面临衰退
 
    欧洲央行9月会议的报告显示，决策者似乎越来越担心高通胀可能会变得根深蒂固，因此即使以增长疲软为代价，也有必要采取激进的政策收紧政策，这是主要央行对抗通胀远未结束的另一个迹象。上月8日，欧洲央行历史性加息75个基点，将存款机制利率上调至0.75%。但这个水平意味着实际利率仍为负值。最新的数据显示，今年9月，欧元区19国的CPI同比涨幅录得10%，刷新历史新高得同时，也远超欧洲央行的存款利率。到年底前，欧洲央行还有两场议息会议，分别定于10月27日和12月15日。欧洲央行需要在两场会议上至少累计加息125个基点才能达到他想要的水平，最终很有可能是10月加息75个基点，12月加息50个基点。8月份欧元区经常账户赤字扩大至263.2亿欧元，对欧元区可能出现衰退的猜测越来越多，加剧了围绕欧元的负面情绪。欧洲央行管理委员会委员连恩表示：“滞胀的风险增加了。”欧洲央行副行长金多斯不排除欧元区出现技术性衰退的可能性。当然这些都取决于欧洲经济受到能源成本高企的具体冲击程度。德国商业银行的经济学家发布报告称，欧元兑美元依然孱弱，可能迅速转跌。"欧洲央行理事会成员的评论表明，在对抗通货膨胀的过程中，他们对于应该加息到什么程度存在分歧。”
图3：美国Sentix投资者信心指数与欧元区Sentix投资者信心指数

数据来源：WIND，国际衍生品智库
 
图4：Libor欧元、美元利率对比

数据来源：WIND，国际衍生品智库
 
3.英国政策一波三折
 
    之前英国首相特斯拉在保守党大会上的讲话敦促保守党团结起来，帮助经济和国家转型。她的评论是在政府宣布减税转折后发表的。在英国政府取消了对最高所得税率的计划削减之后，英国没有购买任何英国国债，对英镑是一个利好迹象。但英国市场对财政政策的担忧也在持续。评级机构惠誉周三将英国政府债务的信用评级前景从“稳定”下调至“负面”后，英镑下跌，英国政府债券收益率攀升。之前几天，竞争对手标准普尔已经采取类似举措。
    之后一周英国债市给英镑带来了巨大的压力，今年9月，英国宣布50年来最大规模减税计划之后，英国养老基金发生流动性危机，英国长期国债遭到了大举抛售，国债收益率急速上升，导致英国央行为了救市在市场中开始购买长期国债，这也让英镑在9月底和10月初出现短暂的回升。但是此后席卷英国公债市场的动荡持续，其中在10月10日英国债券市场再度遭遇猛烈抛售，就在债市危机愈演愈烈之际，英国央行10月10日随即再推出了新的措施稳定金融市场，包括加大购债力度等一系列举措，把通胀挂钩国债纳入可购买范围等“加码”救市。但是，为了防止进一步触发债市崩盘的危机，在宣布增加扩大购债计划的同时，英国央行行长贝利也确认其紧急债券购买计划将于10月14日按计划结束。这一决定让英镑再度下行，并且未来面临经济衰退、债市再度出现抛售、通胀高位持续等多方面的不利因素。在当前的环境下，英国央行的救市计划似乎并不能够改变市场的悲观情绪。如果英国的经济数据持续恶化，危机的影响可能会继续蔓延，英镑的前景恐怕会不容乐观。
    紧接着，上任仅45天的英国首相特拉斯上周四(10月20日)发表辞职声明。在政府财政政策180度大转弯和政局持续不稳定之际，市场预计英国央行加息力度会减弱，对英镑缺乏看涨信念。周初，新上任的英国财政大臣杰里米·亨特宣布，英国政府将撤销迷你预算中的几乎所有减税措施。亨特还宣布正在组建一个经济顾问委员会，为了给市场带来确定性，他们需要做更多的工作。英国9月CPI年率重回两位数，9月零售销售月率超预期萎缩，加剧了人们对英国生活成本危机的担忧。目前人们越来越担心英国经济会进一步下滑。除此之外，有报导称英国央行将进一步推迟量化紧缩政策，以帮助稳定债券市场。这些都对英镑构成新的不利局面。
图5：欧元区与美国10年期国债收益率对比

数据来源：WIND，国际衍生品智库
                
图6：欧美利差与欧元/美元汇率

数据来源：WIND，国际衍生品智库
 
4.日元一路走弱，逐渐陷入绝地
 
    随着越来越多的人接受美联储将坚持更激进的加息周期以抑制通胀，这继续成为美元和美元/日元的有利因素。月初，日本财务大臣铃木俊一表示，政府随时准备干预汇市，以防止本币进一步下跌。日本首相岸田文雄则表达了他对最近日元干预的看法，"最近日元急剧、单边波动不可取。 日本上个月的干预反映了我们不能对投机性外汇走势视而不见的观点。 "但是截止10月14日当周，日元周线连续九周收阴，虽然本周收阳，但是日元创32年新低。日本央行长期实施超宽松货币政策对日元陷入穷途末路负有责任。日本央行周四宣布了一项价值6.67亿美元的紧急债券购买计划，引发日元进一步疲弱的风险。此前，日本首相岸田文雄发表评论称，外部需求冲击可能导致日本经济前景走弱。日央央行官员表示，日本将采取适当和果断的行动应对投机行为引发的汇率过度波动，在日元再次创下32年新低后，保持了更多市场干预的可能性。在日本央行按兵不动的情况下，日元将进一步走软，即便财务省或日本央行干预市场也无济于事。在日本央行改变货币政策方面的做法之前，日元可能会继续承压。日本央行不太可能有足够的时间等待美国加息周期结束，更不可能有足够的时间等待降息——除非它愿意接受日元在那之前继续大幅贬值。
 
图7：欧元/美元与美元指数走势

数据来源：WIND，国际衍生品智库
 
三、技术分析
 
    图8和图9显示了欧元12月合约日K线以及4小时K线的技术走势图。欧元低位区间震荡，但是整体仍然维持下行格局，操作上仍然建议以高空为主。
 
图8：欧元12月合约（6EZ2）日K线图

数据来源：文华财经，国际衍生品智库
 
图9：欧元12月合约（6EZ2）4小时K线图

数据来源：文华财经，国际衍生品智库
 
四、交易策略

    本周市场又会迎来一系列重磅数据。市场密切关注的欧元区和美国制造业PMI，欧洲央行和日本央行还会公布最新的利率决议。除了以上重点数据和大事，投资者当周还需关注疫情、乌克兰局势以及英国政局的发展，可能也会对汇市造成较大影响。
    策略方面，欧元及英镑仍将继续承压，未来仍然以逢高沽空为主。后市欧元仍建议逢高做空为主，上方压力暂看1.00500附近。


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