一、市场要闻及经济数据
 
9月8日，美国芝加哥联储主席埃文斯表示，即将发布的美国8月CPI数据可能会为FOMC在9月份决定货币政策提供线索。其倾向于美联储加息至4%，然后暂停加息。一旦美联储加息至3.5%左右，就会让人担忧是否会紧缩过度。而他对美联储在9月FOMC政策会议上加息50个基点或75个基点都持开放态度。强势美元体现出投资者对美联储的信心。
9月9日，纽约联储主席杜德利表示，美联储希望美元走强，因为这样能降低通胀。美联储收紧政策的时间将比大多数人预期的更长。预计美联储利率将在2023年达到4%以上。目前担心货币政策紧缩过度还为时过早。美国能源信息管理局（EIA）预测，今年剩余时间内，美国天然气平均价格将保持在9美元/百万英热，虽然这一价格远不及欧洲天然气价格，但仍是过去十年美国平均天然气价格的三倍，在通胀接近40年高点之际，有可能推动美国家庭取暖和电价大幅上涨。
9月10日，美国财政部针对俄罗斯石油出口价格上限计划发布指导意见：美国将对俄罗斯原油及石油产品的海上运输实施服务禁令，2022年12月5日起对俄罗斯原油的海上运输生效，2023年2月5日起对俄罗斯石油产品的海上运输生效。俄罗斯石油出口价格不超过美西方出口价上限的部分可以得到美西方制裁措施的豁免。伯克希尔哈撒韦对西方石油公司的持股比例达到26.8%，8月8日为20.2%。8月份，联邦能源管理委员会（FERC）批准伯克希尔可至多持股50%。另外，特斯拉首席执行官马斯克的律师表示，由于推特公司最近与一名举报人达成协议并向其支付了775万美元，马斯克440亿美元收购推特公司的协议已被终止。
9月12日，美英媒体关注“乌军反攻”，声称乌方正“威胁”乌东部俄军补给线；乌方称夺回巴拉克列亚，俄国防部：从伊久姆和巴拉克列亚撤军；扎波罗热核电站已完全关闭。美国新法案强制要求电车制造“本地化”，欧盟称正检查是否违反WTO规则，韩国称将“积极”考虑向WTO申诉。
路透社消息称，拜登政府计划下个月扩大对美国企业向中国出口人工智能芯片与芯片制造设备的限制。美国商务部正打算基于早些时候向三家美国芯片生产设备公司下达的出口限制发布新的规定。而据彭博社报道，7月最后两周左右的时间内，所有美国芯片生产设备制造商都收到来自美国商务部的信函，要求这些企业不要向中国出口14纳米及以下芯片的生产设备，除非获得该部许可。美国芯片设备供应商泛林、科磊和应用材料公司均公开表示已收到美国商务部相关信函。美国商务部打算把上月向英伟达和AMD下达的新出口许可要求，也编入新的限制规定中，即停止向中国出口人工智能计算芯片，除非获得美国商务部许可。
 
二、股指期货及期权行情变化
 
上周美股连日反弹。具体来看三大指数，截止9月12日本周一，道指收于32381.34，周环比上涨3.4%，纳指收于12739.72，周环比上涨5.3%，标普500指数收于4110.41，周环比上涨4.7%。衍生品方面，9月9日E-迷你标普500指数期货成交318万手，周环比上升43%。而E-迷你标普500指数期货期权成交129万手，周环比上升1%。股指在8月下旬开始走弱，市场避险情绪升温，上周大幅反弹波动剧烈，投资者参与衍生品交易更加活跃。
 
从期权持仓分布来看，季度期权的看涨期权和看跌期权成交量较多的行权价分别为4100和4050，季度期权的看涨期权和看跌期权持仓量最多的行权价均为4100。而时间期限更短的周期权合约，看涨期权和看跌期权最大成交量行权价分别为4100和4050，看涨期权和看跌期权最大持仓量行权价分别为4100和4050。整体来看，标的压力位和支撑位比较明显，价格中枢较上月持平。股指经历上涨，下跌再反弹的行情，价格回到上月同期水平。
 
图表1：标普500指数行情

数据来源：wind 国际衍生品智库
 
图表2： ESU2期货及期权合约每日成交量

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
图表3：季度期权合约持仓分布

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
图表4：周期权合约成交分布

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
三、波动率指数及期权隐含波动率变化
 
如图5所示，从波动率指数来看，7月份持续下行，从34%降至8月中旬的20%左右，相对应的股指行情是波段上行。而到8月下旬股指持续走弱，VIX数值也在增加，上周最高达26.9%。期权波动率方面，如图6所示，橙色线表示的ESU2平值期权隐含波动率，与波动率指数VIX值走势类似，8月中旬以来逐渐上升，从18% 下方增至24%左右。而蓝色线表示的历史波动率在更窄范围变化，始终低于隐含波动率，直到最新值稍高于隐含波动率。相对应的，标普500指数期货价格（黄色线）8月中旬之后一直下行然后反弹。
 
图表5：VIX走势

数据来源：CBOE 国际衍生品智库
 
图表6：ESU2期货价格、历史波动率及隐含波动率走势

数据来源：芝商所 国际衍生品智库
 
四、股指期权策略
 
本周重点关注美国公布的8月消费者价格指数(CPI)。目前市场普遍预期8月CPI将连续第二个月放缓至8.1%，可能减轻美联储保持积极加息的压力。有分析师预计 8月CPI将创下2020年春季以来最大的单月降幅。其中汽油价格进一步下跌为主要影响因素。大宗商品价格走低、供应链瓶颈缓解，预示通胀将在未来几个月降温，但劳动力成本增速依然强劲。另外关注９月美联储议息会议对美股的影响。如果后期高通胀仍无明显降温，美联储可能采取更激进加息缩表举措，由此可能造成经济衰退，美股大概率进一步下调。而如果美国在通胀和就业两个目标之间取得平衡，美股将维持平稳表现。
 
美股指短期反弹上行，结合期权交易的行权价分布，关注4100的压力位。期权交易上，建议前期单边买入看涨期权止盈，或者卖出虚值看涨期权进行保护，或者移仓至虚值看涨期权。目前期权隐含波动率处于偏高水平，适合期权卖方，如果波动率下降，可以获得波动率维度的额外回报。买入更虚值看涨期权，仍然保留做多盈利的可能。同时如果股指不再继续反弹，甚至回落的情况下，更虚值的看涨期权损失更小，而卖出虚值看涨期权在这种情况下可以获利，进而起到保护作用。如果预计后市进入震荡，可以同时卖出看涨期权和看跌期权，可以尽量降低股指变化对持仓的影响，而从波动率维度和合约到期时间减少的维度获利。







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