一、行情回顾

        上月美元再度走高，收上行大阳线。美元指数月线收线三连涨，刷新2002年6月中旬以来高点至110.790，因为美联储维持鹰派基调，增加了美元的吸引力，同时欧洲和英国经济衰退的担忧情绪，给整体非美施压下行压力，加剧了美元的走高。美联储决策依赖数据表现，美联储政策会议前美元出现明显调整不足为奇。但关键基本面因素继续带来积极回应，鼓舞美联储延续激进鹰派姿态，美联储在本月政策会议上料连续第三次加息75个基点欧元兑美元在刷新2002年12月初以来低位至0.9863后大幅反弹，目前上涨1.35%至1.0090。欧洲央行本周加息75个基点，单次加息幅度创1999年以来新高，并表示未来几次会议将继续加息。上周英镑兑美元上涨0.84%至1.1608，但盘中创下1985年以来新低至1.1404。英国债务前景令人担忧，英国央行政策制定者在英国议会财政委员会作证时，未能强化更激进加息预期。
 
图1：欧元/美元6EU2日K线图

数据来源：文华财经，国际衍生品智库
 
二、近期经济数据解读
 
1.  欧洲通胀高企，欧央行压力巨大
 
        欧洲现在通货膨胀接近两位数，这在很大程度上是由持续的俄乌冲突而产生的能源危机推动。经济学家认为，欧洲大陆可能陷入难以打破的工资价格螺旋上升，即使欧元急剧下跌之后，投资者做多意愿仍不强。欧洲央行(ECB)执行委员会成员帕内塔强调，货币政策需要严格依赖数据，充分考虑欧元区经济状况。这意味着由新冠大流行、俄乌战争、大宗商品价格暴涨等因素导致的不确定性增强，欧元区衰退可能性正在增加。由于欧洲央行在G10国家央行中鸽派程度仅次于日本央行，欧元可能特别容易受到美联储潜在预期修正的影响。欧洲央行的不足之处是，它只能更多通过实际行动来支持欧元。
 
图2：欧元区制造业PMI与美国ISM制造业PMI对比

数据来源：WIND，国际衍生品智库
 

2. 欧央行大幅加息创纪录

 
        欧元兑美元在刷新2002年12月初以来低位至0.9863后大幅反弹，目前上涨1.35%至1.0090。欧洲央行本周加息75个基点，单次加息幅度创1999年以来新高，并表示未来几次会议将继续加息。本周，欧洲央行主要再融资利率、存款机制利率和边际借贷利率分别升至1.25%、0.75%和1.50%。欧洲央行表示，未来几次会议将继续加息，因为通货膨胀率仍然过高，并且很可能在长时间内高于目标水平。欧洲央行行长拉加德指出，供应瓶颈给通货膨胀带来上行压力，更高的通胀压力也源于欧元走软，欧元贬值也加剧了通货膨胀，通胀预期高于目标的初步迹象值得监测。高昂的能源价格将削弱购买力。几乎可以肯定的是，欧元区将陷入衰退，激进的欧洲央行可能会加剧这种衰退，尤其是借贷成本上升出现在各国政府试图帮助受影响最严重的群体之际。不过，由于美联储早已开始大幅度升息，欧洲央行本周75个基点加息并不能给欧元在更长时间内带来支撑。如果欧洲央行不能持续奋起直追，欧元相对美元重新走软，反过来又会进一步加剧通胀。

图3：美国Sentix投资者信心指数与欧元区Sentix投资者信心指数

数据来源：WIND，国际衍生品智库
 
图4：Libor欧元、美元利率对比

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3. 美联储延续鹰派立场

 
        美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上强硬表态，几乎排除了市场所猜测的美联储或于2023年上半年降息的可能。鲍威尔当时表示：降低通胀可能需要一段持续低于趋势增长率的时期。尽管利率上升会减缓经济增长和带来就业市场疲软，会给家庭和企业带来一些痛苦，但不能恢复价格稳定将意味着更大的痛苦。多名美联储委员跟进，纷纷发表了强硬言论，这样的言论对美元利好。ISM公布的数据显示，美国8月制造业指数与7月持平，位于两年多低位。衡量原材料成本的指标连续第五个月下降，表明通胀压力正在减弱。美国8月ISM制造业指数52.8，好于预期的51.9，7月前值为52.8。7月和8月的ISM制造业指数均为2020年6月以来最低。50为荣枯分界线。同日数据显示，美国8月Markit制造业PMI终值51.5，是自2020年7月以来的最低水平，预期51.3，初值51.3。美国劳工部在1日公布的数据显示，美国上周首次申领失业救济的人数为23.2万人，低于市场预期的24.6万人和前一周向下修订后的23.7万人。
        市场关注的美国8月非农报告基本符合预期。数据显示，美国8月新增非农就业人口31.50万，增幅略高于预期值30万，前值小幅上修至52.8万；失业率较前值和预期值上浮0.2个百分点至3.70%；薪资年率持平前值5.20%，低于预期值0.1个百分点；美国8月劳动参与率62.40%，前值和预期值分别为62.10%和62.20%。以就业增长31.5万个岗位及3.7%左右的失业来看，美联储会认为就业市场能够承受更多激进紧缩。分析预计随着加息打压经济活动，美国就业将放缓。家庭寻求摆脱实际消费能力丧失，美国就业参与率可能开始上升。尽管如此，欧洲央行加息步伐仍远落后于美联储。今年美联储已四次加息，累计幅度达225个基点，而且市场普遍预计，9月底美联储将再加息至少75个基点。
 
图5：欧元区与美国10年期国债收益率对比

数据来源：WIND，国际衍生品智库
                
图6：欧美利差与欧元/美元汇率

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4. 美联储9月或再度加息75个基点

 
        美联储决策依赖数据表现，美联储政策会议前美元出现明显调整不足为奇。但关键基本面因素继续带来积极回应，鼓舞美联储延续激进鹰派姿态，美联储在本月政策会议上料连续第三次加息75个基点。美国供应管理协会(ISM)调查显示，由于订单增长和就业强劲，美国8月非制造业活动连续第二个月回升。美国截至9月3日当周初请失业金人数连续第四周下降，突显了劳动力市场的强劲势头。美联储主席鲍威尔本周在卡托研究所举办的会议上表示，美联储“坚定致力于”抗通胀，并且仍然有望能在不付出“非常高社会成本”的情况下延续已经开启的政策路径，并控制物价飙升。美联储官方此前已多次重申，哪怕经济活动可能放缓，劳动力市场失去一些动能，美联储都将继续加息，直到通胀看起来处于控制之下。此外，美联储从本月开始还将扩大月度资产负债减持规模至950亿美元。按照现行时间表，2年半后美联储将累计减持2.5万亿美元资产。这是美联储史无前例的瘦身速度。强劲的美国经济仍然以高于共识的速度创造就业机会，美联储通过比大多数同行更快速地加息来强化对抗通胀，美元可能会在更长时间内继续保持强势，至少在今年余下时间和明年仍将是一股不可忽视的力量。
        美联储正在迅速提高利率，以遏制四十年来最热的通胀。他们下次会议将于9月20日至21日举行，鲍威尔保留了再次加息75个基点或改为加息50个基点的选择，表示最终决定取决于经济数据的“总体情况”。美联储已经在6月和7月连续两次加息75个基点。
 
图7：欧元/美元与美元指数走势

数据来源：WIND，国际衍生品智库
 

5. 英镑持续承压

 
        英国新首相特拉斯提出300亿英镑减税计划，并提议对家庭能源账单设置上限，加剧了英国债务前景忧虑。英国央行政策制定者周三在英国议会财政委员会作证时，未能强化对更激进加息的押注。这些都表明，英镑兑美元阻力最小的路径依然是下行，任何反弹都应被视为逢高沽空机会。德国商业银行的经济学家坚持他们对英镑的悲观前景，"即使是为了对抗通胀，更快速加息是否真的对英镑有利仍然值得怀疑，因为它们可能会进一步加深设想中的长期衰退，这样就会导致人们怀疑英国央行是否能够长期坚持其限制性货币政策。"
        当地时间8号下午六点半，英国王室发布声明称，英国女王伊丽莎白二世在苏格兰巴尔莫勒尔城堡去世，享年96岁。在眼下英国民众饱受通胀之苦、欧洲能源危机持续发酵之际，向来有“定心丸”作用的女王离世。目前，英国物价以40多年来最快的速度上涨，7月的通货膨胀率达10.1%，自1982年以来首次超过两位数。由于英国通胀不断飙升，英国家庭能源账单将飙升至历史最高水平。据统计，当下英国面临一代人以来最严重的家庭预算压力之际，英国维持最基本生活标准的费用增加了20%。
 
三、技术分析
 
        图8和图9显示了欧元9月合约日K线以及4小时K线的技术走势图。欧元略有反弹，但是整体仍然维持下行格局，操作上仍然建议以高空为主。
 
图8：欧元9月合约（6EU2）日K线图

数据来源：文华财经，国际衍生品智库
 
图9：欧元9月合约（6EU2）4小时K线图

数据来源：文华财经，国际衍生品智库
 
四、交易策略
   
        本周市场又会迎来一系列重磅数据。市场密切关注的美国8月CPI粉末登场，此外美国的零售销售等数据也值得关注。全球贸易局势，疫情形势，欧洲能源危机等基本面消息，投资者也要留意。
        策略方面，欧元及英镑仍将继续承压，未来仍然以逢高沽空为主。后市欧元仍建议逢高做空为主，上方压力暂看1.04000附


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