一、周度行情回顾

1.美国主要股指期货品种周度表现
    上周道琼斯工业指数收于31318.44点，下跌2.99%；纳斯达克指数收于11630.86点，下跌4.21%；标普500指数收于3924.26点，下跌3.29%。行业方面，标普500材料业、标普500信息技术业、标普500房地产业本周跌幅较大。全球主要指数多数下跌，美国方面，三大主要股指集体下跌。周内，美国劳工部公布的最新数据显示，8月新增非农就业人数为31.5万，创下了2021年4月以来的最小增速，远不及7月的52.8万人。8月失业率为3.7%，较前值上升了0.2个百分点。8月平均时薪环比上涨了0.3%，同比上涨了5.2%。整体来看，8月非农数据虽不及7月，但仍然好于市场预期，美国劳动力市场稳健复苏的趋势没有改变。需要注意的是，8月非农时薪仍在持续上涨，或将支撑美国核心通胀维持在高位。自美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行会议上明确表示抑制通胀是当前的首要目标后，市场对美联储连续大幅加息的担忧迅速升温，引发美股下跌。后市来看，8月非农数据表现优于预期，再加上工资上涨压力仍未缓解，或支撑美联储鹰派货币政策，美联储货币政策的不确定性增加。当前，美国经济陷入衰退的风险加大，在美联货币政策转向前，美股市场仍将面临较大的压力。
表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库

2.标普500行业指数周度数据
    上周标普500指数成分股中，涨幅排前三的个股为DXC TECHNOLOGY、CIMAREX能源(退市)、卡地纳健康(CARDINAL HEALTH)，涨幅分别为12.95%、7.14%、5.01%；纳斯达克100指数涨幅前三的个股是ULTA美妆、吉利德科学(GILEAD SCIENCES)、迈兰实验(MYLAN)(退市)，分别上涨2.82%、2.32%、1.96%。从指数板块来看，标普500的指数板块均下跌，其中材料以及能源板块跌幅最大，材料板块跌幅达到4.33%，能源板块跌4.78%，居板块跌幅首位。
表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

3.MSCI核心区域指数周度表现
    美国时间8月29日-9月2日当周， MSCI市场指数整体下跌，下跌幅度较大的2个市场为MSCI全球及发达市场，其中MSCI发达市场跌幅最大，跌幅为2.38%。跌幅最小的市场为MSCI欧盟，MSCI欧盟跌幅仅为0.08%。
表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
 
二、基本面分析

（1）美联储激进鹰派立场坚定。美国8月新增非农就业人口31.50万，增幅略高于预期值30万，前值小幅上修至52.8万；失业率较前值和预期值上浮0.2个百分点至3.70%；薪资年率持平前值5.20%，低于预期值0.1个百分点。美国8月劳动参与率62.40%，前值和预期值分别为62.10%和62.20%。但劳动参与率仍比疫情前水平低了不止一个百分点。8月非农报告表明，美联储会认为就业市场能够承受更多激进紧缩。尽管随着加息打压经济活动，美国就业将放缓，但家庭为寻求摆脱实际消费能力丧失，美国就业参与率可能开始上升。据芝商所“联储观察”工具，金融市场预计美联储在9月政策会议上加息75个基点的可能性从之前的近75%降至64%。但市场需求对于美联储而言似乎仍然强劲，因此美联储不太可能让金融状况大幅缓解。
图1：美国PCE及核心PCE物价指数

资料来源：Wind 国际衍生品智库

图2：美国PPI指数
 
资料来源：Wind 国际衍生品智库

（2）实现通胀正常化任重道远。8月就业增长稳健，进一步证明美国经济在上半年GDP萎缩的情况下仍在继续扩张，也再次表明，尽管美联储加息选择下“先手棋”，但仍需为就业市场降温。一周前，美联储主席鲍威尔警告美国人，由于美联储积极收紧货币政策以抑制通胀，美国将面临经济增长缓慢和失业率可能上升的痛苦时期。美国劳动力市场形势开始明朗。而定于本月中旬公布的美国8月CPI数据将是决定美联储下一次加息幅度的令一个主要因素，它将决定美联储加息50或75个基点。纽约联储主席威廉姆斯表示，美联储可能需要将其政策利率提升至“略高于”3.5%，并将其维持到2023年底。要让通胀回到2%还需要几年时间，“今年下半年会有一些积极的势头，但通货膨胀仍然太高。我们将在下次会议之前审视各种数据，包括通胀、就业数据、职位空缺等。”
图3：美国密歇根大学消费者信心指数

资料来源：Wind 国际衍生品智库
 
三、持仓分析

    美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至8月30日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净空持仓由75636手增加至81914手，多单减少818手，空单增加5460手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权由净空持仓20005手增加至24490手，多单增加916手，空单增加5401手；道琼斯($5)期货期权净空持仓311手增加至1536手，多单减少545手，空单增加678手。
    从持仓量情况来看，小型道指期货投机持仓量增加133手，迷你标普500指数期货投机持仓量增加4642手，迷你纳斯达克100期货投机持仓量增加6317手；从净空单变化来看，迷你标普500指数期货净空单增加6278手，迷你纳斯达克100期货净空单增加4485手，小型道指净空单增加1225手。持仓数据显示迷你标普500的净空单增加、持仓量增加，显示目前市场的空头情绪高涨。
图4：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图5：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图6：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
 
四、热点关注

    9月7日-9月12日当周，投资者需要关注的重点数据：德国7月季调后工业产出月率；英国8月Halifax季调后房价指数月率，7月三个月GDP月率，7月制造业产出月率，7月季调后商品贸易帐，7月工业产出月率；欧元区第二季度GDP年率终值，第二季度季调后就业人数季率，至9月8日欧洲央行主要再融资利率；美国7月贸易帐，至9月3日当周初请失业金人数，7月批发销售月率；英国央行行长贝利及货币政策委员会成员在议会做证词陈述，英国央行公布通胀程度调查报告；美联储公布经济状况褐皮书；欧洲央行公布利率决议；美联储官员发表讲话。
 
资料来源：金十数据 国际衍生品智库
 
五、行情展望
 
    美国三大指数连续回落，美联储遏制通胀的决心仍然坚定。未来美股估值仍有一定压力，叠加美国经济处于较为疲软的阶段，且现阶段美联储流动性收紧较快，预计未来一段时间美股大盘还将出现回调。受经济陷入技术型衰退和流动性大幅收紧以及之前累积了长周期较多获利盘的影响，预计未来一段时间美股成长股、价值股和原材料周期股还将出现一定回调。市场预期在8月下旬鲍威尔鹰派发言后发生了扭转，博弈的天平明显倾向于联储释放的鹰派信号。尽管非农数据显示美国就业市场有所缓和，对通胀-薪资螺旋上升带来了一些压制，但市场当前对通胀下行不足进而引发加息节奏继续偏鹰的担忧明显更甚，这就自然导致短期美股下行压力会继续凸显，除非月中发布的通胀数据回落超预期才能扭转这一趋势。
 
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