一、行情回顾

    上周欧元下跌再创20年新低，开盘于1.00565，最高1.01040，最低0.99160，收盘于0.99800，收下跌中阴线。上周，美元指数连续第二周走强，盘中升创7月中旬以来新高109.276，受美元冲高回落影响，欧元兑美元在创出2002年12月初以来新低至0.99关口后反弹，收复周内多数跌势；英镑兑美元创出2020年3月末以来新低至1.1716后反弹转升。 但鉴于欧洲衰退前景明显，欧系货币中长期仍看跌。
 
图1：欧元/美元6EU2日K线图

数据来源：文华财经，国际衍生品智库
 
二、近期经济数据解读
 

1. 美元强势上行。

    一些美联储官员周四(8月25日)坚称，他们将推高利率并将利率维持在较高水平一段时间，直到通胀开始回落。但他们对9月会议上具体加息幅度不置可否。
    周五(8月26日)，在美国怀俄明州的杰克逊霍尔，美联储主席鲍威尔发表了一场备受期待的演讲。他的演讲异常简洁直接，旨在传达美联储降低通胀的决心。在这场备受期待的讲话中，他反驳了华尔街的预期，即如果未来几年经济走弱，美联储可能会迅速逆转路线并降息。这种看法在7月至8月中旬推动了股市和其他资产的反弹。他说："恢复物价稳定可能需要在一段时间内保持限制性政策立场，历史记录对过早放松政策提出了强烈警告。”他还说：“在上世纪80年代初成功的Volcker反通胀之前的15年里，降低通胀的多次尝试都以失败告终。遏制高通胀最终需要长期的非常严格的货币政策，我们的目标是通过现在采取坚定行动来避免这种结果。”这些话强烈暗示了美联储近期在加息问题上绝对不会松口，更不打算仅仅因为经济走软就逆转路线降息，并且持续时间超市场预期。
图2：欧元区制造业PMI与美国ISM制造业PMI对比

数据来源：同花顺iFinD，国际衍生品智库
 

2. 欧元大幅下跌。

    欧洲现在通货膨胀接近两位数，这在很大程度上是由持续的俄乌冲突而产生的能源危机推动。经济学家认为，欧洲大陆可能陷入难以打破的工资价格螺旋上升，即使欧元急剧下跌之后，投资者做多意愿仍不强。欧洲央行(ECB)执行委员会成员帕内塔强调，货币政策需要严格依赖数据，充分考虑欧元区经济状况。这意味着由新冠大流行、俄乌战争、大宗商品价格暴涨等因素导致的不确定性增强，欧元区衰退可能性正在增加。欧元区经济将在即将到来的冬季遭遇温和衰退。这是假定该地区的最终用户能够继续得到一些俄罗斯天然气供应。俄罗斯完全断供显然会让情况变得更糟，同时可能会加大欧洲央行面临的通胀风险。这不再是一个遥不可及的前景，这种情况可能会加大欧元的下行压力。欧洲遭遇更多逆风显然会进一步恶化增长前景。与此同时，更高的投入价格可能会加剧该地区的通胀压力。
 
图3：美国Sentix投资者信心指数与欧元区Sentix投资者信心指数

数据来源：同花顺iFinD，国际衍生品智库
图4：Libor欧元、美元利率对比

数据来源：同花顺iFinD，国际衍生品智库
 

3. 英镑将持续承压。

    英国物价压力已经接近40年高位，政府在改善劳动力成本方面完全失败，家庭面临更多能源账单压力。英国央行预测，由于能源费用飙升将通胀推高至两位数，英国将在今年晚些时候陷入衰退。这可能对英镑造成重大影响。俄罗斯入侵乌克兰后，由于对俄罗斯能源进口实施禁运，英国经济正面临由天然气和电力价格上涨导致的恶性通胀压力。随着冬季临近，英国需要更多能源，能源监管机构宣布价格上限预计将上涨80%。汇丰银行(HSBC)经济学家预计，英国将陷入衰退，这可能会让英镑变得脆弱，兑美元汇率将进一步跌破1.17关口。在9月5日保守党领袖选举结果公布之际，政治因素可能会对外汇市场产生更大影响。我们期待即将上任的英国首相会有实质性的财政宽松。但这种慷慨的举措可能只会让英镑想起困扰英国经济的结构性问题，即巨额双赤字。
 
图5：欧元区与美国10年期国债收益率对比

数据来源：WIND，国际衍生品智库          
图6：欧美利差与欧元/美元汇率

数据来源：同花顺iFinD，国际衍生品智库
 

4. 日本央行保持极端鸽派立场。

    美元兑日元几近持平，交投于136.90附近，盘中创7月22日以来新高至137.703。由于日本薪资增长未能得到提高，日本央行仍将坚持审慎政策，日元将进一步全面下滑。日本央行(BOJ)董事会成员中村丰明表示，日元疲软有利于日本出口，但会提高进口成本。日元疲软有利有弊，所以必须仔细观察，尽管日本央行能做的不多，因为最近日元下跌主要是受美国加息推动。布朗兄弟哈里曼(BBH)分析师预计，日本央行保持极端鸽派立场，维持强有力的货币宽松政策，美元兑日元应会进一步走高，我们相信中村的观点代表了共识，并支持我们的观点，即在可预见的未来将维持现行政策。
 
图7：欧元/美元与美元指数走势

数据来源：同花顺iFinD，国际衍生品智库
 
 
三、技术分析

    图8和图9显示了欧元9月合约日K线以及4小时K线的技术走势图。欧元再度下行，收下跌大阴线，后期可能持续弱势运行，上方压力暂看1.14150。
图8：欧元9月合约（6EU2）日K线图

数据来源：文华财经，国际衍生品智库
图9：欧元9月合约（6EU2）4小时K线图

数据来源：文华财经，国际衍生品智库
 
四、后市重点事件经济数据及交易策略

    本周市场重点关注数据有欧元区及欧元区各国Markit制造业PMI；欧元区以及美国失业率；美国8月失业率及大非农数据，美国8月Markit制造业PMI等。
    策略方面，欧元9月合约（6EU2）持续下跌，刷新20年新低，收下跌中阴线，后期可能持续弱势运行，上方压力暂看1.04500，建议背靠压力逢高做空为主，破位止损离场。
 
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