一、周度行情回顾

1.美国主要股指期货品种周度表现   

    上周琼斯工业指数下跌0.2%，标普500指数下跌1.2%，罗素大盘指数下跌1.5%，纳斯达克指数下跌2.6%，罗素小盘指数下跌2.9%，中概股指数下跌6.2%。行业上，核心消费品（涨1.9%）、公用事业（涨1.2%）和能源（涨1%）领涨，电信服务（跌3.3%）、原材料（跌2.4%）和房地产（跌1.9%）领跌。截至8月19日，标普500指数预测市盈率为18.6倍，低于上周收盘的18.9倍，高于1990年以来的3/4分位数。截至8月19日，相比上周五，美国十年期国债名义收益率升14bp至2.98%；美国TIPS隐含的5年通胀预期升5bp至2.72%，10年通胀预期升8bp至2.55%。截至8月19日，2022年12月联邦基金目标利率预期中值为3.52%；2023年2月联邦基金目标利率预期中值为3.62%；2年期美债收益率为3.25%。
表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库

2.标普500行业指数周度数据   

    目前标普自6月中旬底部以来已涨约15%，其中估值贡献16%，盈利贡献-1%。目前滚动市盈率为17.9倍，高于1990年以来的均值16.2倍。6月中以来，市场对2022和2023年的盈利分别下调5%和0.2%，使得EPS增速从10.6%和9.7%分别降至5.6%和9.5%。行业板块方面，标普11大板块表现分化。必选消费板块大涨1.8%，可选消费跌1.4%。能源和公用事业板块收涨1.3%。通信板块大跌3%，原材料板块跌2.4%。高科技和金融板块跌1.7%，工业板块跌1%，医疗板块跌0.5%。
 
表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

3.MSCI核心区域指数周度表现

    美国时间8月16日-8月22日当周，美联储资产负债表规模达8.85万亿美元；2022年8月10日至2022年8月17日期间，规模减少了294亿美元，此前一周增加了45亿美元。MSCI市场指数全部收跌，欧洲市场领跌全球其他市场。MSCI欧盟和欧洲市场跌幅逾4%，其中MSCI欧盟市场跌幅逾5%。MSCI金砖四国、亚洲及亚太市场跌幅较小。
表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库
 
二、基本面分析

  （1）欧洲经济前景黯淡。欧元区7月制造业PMI和服务业PMI明显下降。欧元区7月制造业PMI初值为49.6，预期为51；服务业PMI初值为50.6，预期为52。欧元区CPI6月份CPI终值同比上升了8.6%；前值为8.1%。欧元区6月份不含能源、食品、烟酒的核心CPI同比上升3.7%。由于俄乌冲突、新冠疫情和供应中断，欧洲最大的经济体德国前景黯淡。周五的数据显示，德国7月PPI同比暴涨37.2%，大幅超过预期的31.8%，6月为32.7%；环比大涨5.3%，预期0.7%，6月为0.6%。分析指出，德国7月PPI再度超预期暴涨，主要受能源价格推动。与2021年7月相比，德国整体能源的价格上涨了105%，这主要是由于天然气和电力价格上涨。
图1：美国CPI当月同比
 
资料来源：Wind 国际衍生品智库
图2：美国PPI非季调
 
资料来源：Wind 国际衍生品智库

  （2）美联储7月会议纪要符合预期，美联储强化鹰派立场。美联储7月会议纪要没什么超预期的内容。市场对于本次紧缩的路径和终点利率已有比较强的共识，近两个月点阵图波动幅度很小。周五美联储票委巴尔金发表讲话称，美联储将尽一切努力让通胀回到2%的目标水平，即使这会导致经济衰退。随着美联储资产负债表收缩，预计国债收益率将上升。美国7月Markit服务业PMI创下2020年7月以来的新低。美国7月Markit服务业PMI终值为47.3，创2020年7月以来新低，预期47，前值47。美国7月Markit综合PMI终值为47.7，前值47.5。美国劳动统计局公布的最新数据显示，美国7月非农就业新增52.8万，预期增25万，远超预期；7月失业率为3.5%，预期为3.6%；薪资增速为5.2%，预期为4.6%。数据显示，美国就业市场持续复苏。
图3：美国密歇根大学消费者信心指数

资料来源：Wind 国际衍生品智库
 
三、持仓分析

    美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至8月16日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净空持仓由74068手增加至75852手，多单增加13250手，空单增加15034手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权由净空持仓21032手增加至24037手，多单减少482手，空单增加2523手；道琼斯($5)期货期权净空持仓4457手减少至2426手，多单增加2926手，空单增加895手。
    从持仓量情况来看，小型道指期货投机持仓量增加3821手，迷你标普500指数期货投机持仓量增加28284手，迷你纳斯达克100期货投机持仓量增加2041手；从净空单变化来看，迷你标普500指数期货净空单增加1784手，迷你纳斯达克100期货净空单增加3005手，小型道指净空单减少2031手。持仓数据显示迷你标普500的净空单增加、持仓量增加，显示目前市场的空头情绪大幅上升。
图4：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图5：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
图6：道琼斯($5)期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库
 
四、热点关注

    8月13日-8月29日当周，投资者需要关注的重点数据：欧元区8月Markit制造业PMI初值，美国7月季调后新屋销售年化总数，欧元区8月消费者信心指数初值，美国截至8月19日当周API和EIA原油库存变动，美国7月耐用品订单月率初值，美国截至8月20日当周初请失业金人数，美国7月PCE物价指数年率。事件方面需关注明尼阿波利斯联储主席卡什卡利的讲话，欧洲央行7月货币政策会议纪要。当周还需关注杰克逊霍尔全球央行年会的举行，以及鲍威尔等官员在会议上的讲话。
 
资料来源：金十数据 国际衍生品智库
 
五、行情展望
 
    美国劳工部公布数据显示，截止8月13日当周，美国初请失业金人数降至25万人，为三周以来的首次下降，亦低于市场预期，显示美国就业市场景气依旧。这与月初发布的非农就业数据显示趋势不谋而合。就业市场的稳定一直是美联储“敢于”维持加息路径的重要前提，虽然在压制通胀的同时曾试图控制高涨的薪资对高物价的催化效应，但健康的就业也是稳定经济的不可或缺因素之一。同时，这似乎也部分说明，前期由于通胀和经济放缓等原因而不得不启动暂停招聘计划甚至裁员的大型科技公司等企业的行动，没有对就业产生过多负面影响。这与本周内发布的零售数据表征显示的趋势有所类似：虽然美国7月零售销售额与上月持平，环比增速不仅低于市场预期的0.1%，更是创下近两个月新低。剔除通胀影响的核心零售销售额也环比接近持平。在加息路径的中后期，经济数据的验证已成为决定美联储下一步政策走向的决定性因素。在7月份的议息会议纪要中，美联储虽暗示继续加息，但首次提及货币政策存在过度紧缩的风险，不过眼下抗击通胀仍是首要任务，下一步的加息幅度仍取决于经济数据，以谨慎判断经济是否有衰退可能。未来持续加息的大背景下，美元指数及美债收益率的走高无疑会使得美股的走势雪上加霜。
 
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