美国预期大幅加息，LNG局势何去何从？-芝商所

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美国预期大幅加息，LNG局势何去何从？

作者卓创资讯

2022-05-12

由于计划对俄罗斯进行第六轮制裁，国际油价与煤炭价格上涨，带动天然气价格走高。

美国方面整体呈先涨后降趋势，由于受到美国整体LNG产量不断下降，且夏季气温高于往年，居民空调制冷等用电需求增加，国内天然气库存较低，促使LNG价格上涨，但由于4月美国CPI指数预期上涨，通货膨胀加剧，利空LNG期货价格。

欧洲方面整体震荡调整，由于欧洲预期产量增加，供应较为稳定，且气温较为温暖，市场发电需求减少，市场库存增加，欧洲天然气期货价格受美国影响有所上行，但无实际利好支撑。

重点数据趋势

国内成本稳定，东北亚现货价格下降；
上游出货顺畅，海液开始发力；
疫情缓解，市场需求增加。

1.国际天然气市场周度综述

a)市场概况

截至5月10日，美国天然气期货价格为7.385美元/百万英热，环比上周期（5.3）下跌0.569美元/百万英热，跌幅为7.15%；荷兰天然气期货价格为30.404美元/百万英热，环比上周期（5.3）下降0.484美元/百万英热，跌幅为1.57%。

美国方面，天然气市场整体价格先涨后跌，美东时间5月10日，EIA发布5月短期能源展望月度报告，报告将今年的美国预期天然气干气产量从974.1亿立方英尺/日降至967.1亿立方英尺/日，今年的天然气现货预期均价从5.23美元/百万英热单位升至7.42美元/百万英热单位，升幅41.9%，美国市场预期产量有所下降，价格将保持高位运行；需求方面，美国国内天气较为炎热，制冷用电需求增加，带动天然气需求增加，加之美国目前整体库存低于5年平均水平，市场供给较为缺乏，市场利多情绪增加；但由于近期美国公布CPI指数预期将会增加，市场通胀加剧，美联储预期将大幅加息，拉动国际能源价格下调。

欧洲方面，荷兰TTF期货价格仍旧维持30美元/百万英热震荡，欧美计划将对俄罗斯进行第六轮制裁，原油与煤炭价格持续上涨，带动替代能源LNG价格上涨；但供需方面，欧洲目前现有供给较为稳定，英国风力发电及挪威天然气产量有所增加，整体产量有所增加，且欧洲气温温暖，下游需求减少，市场库存不断增加，当地时间10日，乌克兰失去卢甘斯北部地区控制，该地区泵站无法操作，天然气运输暂时中断，市场对于后市供应的担忧增加。

截至5月10日，美国天然气现货价格为7.85美元/百万英热，环比（5.3）上涨0.010美元/百万英热，涨幅为0.13%。加拿大天然气现货价格为5.567美元/百万英热，环比（5.3）下降0.97美元/百万英热，跌幅为14.83%。

北美主产地天然气现货涨跌不一，美国方面由于市场产量减少，但由于气温炎热市场需求较大，市场现货价格维持在8美元/百万英热左右，而加拿大地区市场供需较为稳定，天然气价格顺势下跌。

截至5月10日，东北亚现货到港中国（DES）价格为21.32美元/百万英热，环比（5.3）下降1.558美元/百万英热，跌幅为6.81%；TTF现货价格为25.959美元/百万英热，环比（5.3）下跌4.022美元/百万英热，跌幅为13.42%。

目前主消费地价格整体保持下降趋势，欧洲下游气温温和，整体需求较少，市场价格整体保持下降趋势；中国目前国内需求较低，海液进口供给较少，市场整体需求疲软，且上游供应较为稳定，市场价格保持下降趋势。

图表1 国际天然气市场价格

单位：美元/百万英热

b)库存

截至4月29日当周，根据美国能源署报告显示，美国天然气库存量为15,670亿立方英尺，环比增加770亿立方英尺，增幅5.17%；库存量比去年同期低3,820亿立方英尺，降幅19.6%；比五年均值低3,060亿立方英尺，降幅16.3%。

截至4月29日当周，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，欧洲天然气库存量为12,351.55亿立方英尺，环比上涨780.25亿立方英尺，涨幅6.74%；库存量比去年同期高1,040.51亿立方英尺，涨幅9.2%。

美国地区目前需求较大，产量缩减，市场库存有所下降，低于5年均值；欧洲地区供给较为稳定，市场需求较低，市场库存有所增加。

图表2 国际天然气库存趋势

c) 液态进出口

本周期（5.9-5.15）美国进口量为0m³；美国出口量为3893619m³，环比上周期3759956m³上涨3.55%。

由于乌克兰失去卢甘斯北部地区控制，该地区泵站无法操作，天然气运输暂时中断，市场供给有所减少，美国地区出口预期性增加。

图表3 主要消费地液态进出口情况

2.中国LNG市场周度综述

a) 市场概况

截至5月11日，LNG接收站价格报8024.5元/吨，较上周下降1.31%，同比增长129.21%。

主产地价格有所下降，受到海液价格下降的影响，主产地资源辐射范围缩减，目前疫情形势逐渐缓解，市场终端复工复产较多，需求有所增加，受海液价格冲击主产地价格顺势跟跌。

消费地价格略有下降，海液资源开始放量，带动国内整体资源价格下跌，市场形成恐慌心态，终端不断压价以减少下降趋势中的损失，截至5月11日，LNG主消费地价格报7673.6元/吨，较上周下降2.5%，同比上涨126.86%。

截至5月11日，当日国内LNG工厂总库存量31.33万吨，环比上涨4.5%。由于海液主动带跌价格，国内液厂出货较为被动，液厂出货有所减少，库存升高。

图表4 国内LNG价格走势图

b) 供给

本周（05.04-05.10）国内216家LNG工厂开工率调研数据显示，实际产量52049万方，本周三开工率51.63%，环比上周下降3.12个百分点。本周三有效产能开工率54.55%，环比上周下降3.29个百分点。新增停机检修工厂数量为2，产能共计300万方/日;新增复产工厂数量为2，产能共计355万方/日。（备注：停产2年以上定义为闲置产能；有效产能是指剔除闲置产能之后的LNG产能。国内LNG总产能14095万方/日，长期停产28家，闲置产能754万方/日，有效产能13341万方/日。）

海液方面，国内12座接收站共接收LNG运输船13艘，接船数量较上周减少2艘，到港量101.14万吨，环比上周104.49万吨下降3.31%。本周期主要进口来源国为卡塔尔、澳大利亚、巴布亚新几内亚，到港量分别为53.53万吨、35.97万吨、7.74万吨。分接收站来看，申能上海、中海油大鹏、中石化天津、中石油曹妃甸各接船2艘，其余接收站各接船1艘。

c) 需求

本周（05.04-05.10）国内LNG总需求为47.67万吨，较上周（04.27-05.03）减少1.81万吨，跌幅为3.66%。国内工厂出货总量为31.16万吨，较上周（04.27-05.03）减少1.8万吨，跌幅为5.46%。部分液厂开始检修，液厂价格优势性减弱，市场整体出货量有所下降。

海液方面，国内接收站槽批出货总量为8058车,较上周（04.27-05.03）6527车上涨23.46%。沿海地区部分城市需求恢复，海液降价出货，槽批量增加明显。

3.中国LNG市场分行业概况

a) 车用市场需求

隆众资讯采样12个地区样本中，石家庄、天津、西安3个城市加气站价格下跌，其余地区价格稳定。本周上游出厂价格整体呈下降趋势，南方地区下降传导较为缓慢，北方地区下降较快。

b) 工业市场需求

本周LNG价格有所下降，但邯郸、淄博采样地区LNG气化后价格依旧高于管道气零售价格，与管道气相比并无优势。

（备注：LNG折合方价过程中气化率取1400方/吨。）

c) 工厂加工利润

本周5月中旬（11-20日）西北LNG工厂原料气竞拍结束，成交价格4.45-4.53元/立方米，低价上调0.05元/立方米，高价上调0.09元/立方米，整体市场成本有所上升，但由于海液纷纷降价出货，液厂不断跟跌，液厂利润逐渐减小。

图表5 西北工厂理论生产利润走势（以内蒙为例）

d) 加气站零售利润

截至5月11日，国内LNG气站平均利润为0.472元/公斤，较上周上涨0.34元/公斤。

图表6 国内采样LNG加气站零售利润统计

4.市场心态调研

国产气主流观点：陕西华油安塞上游管道检修，今日停机检修，预计检修一个月；内蒙部分工厂复工，供应量窄幅调整。

海气主流观点：节后补货操作告一段落，需求呈现下行，价格或将稳中走跌。

国际主流观点：目前主需求地需求持续疲软，各地气温逐渐升高，市场需求除部分炎热地区外有所下降，整体市场库存增加，市场价格预计将保持下行趋势。

图表7 LNG行业下周心态调研

5.下周价格预测

a) 国内价格预测

预计下周主产地价格将暂停跌势并且回弹，液厂成本倒挂现象减弱。

主消费地受上游价格影响随之波动，预计将所回调。

图表8 下周国内LNG价格预测

b) 国际价格预测

本周东北亚市场价格受欧洲地区供给缩紧影响短期内将有所上升，但区内需求持续疲软，价格将走高回落。

图表9 下周东北亚现货LNG价格预测

本周TTF期货价格震荡调整，多空方力量持续拉扯，近日俄罗斯途径乌克兰管道供应突然减少，造成市场恐慌性利多，但是市场整体需求持续疲软，预计未来TTF期货价格将短暂上升后回落。

美国天然气期货价格先涨后跌，由于计划对俄罗斯进行第六轮能源制裁，原油与煤炭价格应势上涨，带动天然气期货价格上行，但由于美国CPI指数预期较高，通膨速度加剧，美联储持续采取QT政策，大幅加息，能源市场价格纷纷下跌，由于近期欧洲供应出现突发性减少，市场价格将有所上升，预计在冲高后震荡上行。

图表10 下周国际期货LNG价格预测

认识北美天然气价格基准——亨利港天然气期货

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