十一假期期间，国际贵金属市场经出现一定幅度波动。纽约金在阶段性走高后回调，保持在4100美元/盎司上方运行；白银表现相对疲弱，价格在60美元/盎司关口附近呈现区间震荡。随着节后国内市场开市，贵金属后续运行走势将继续受宏观利率预期与市场结构性支撑因素的共同影响。

假期行情回顾：冲高回落，金银分化

长假期间，海外贵金属市场整体呈现高位回落走势。10月2日美国非农数据公布后，COMEX黄金期货一度短线走高至4227美元/盎司,随后快速回调；受地缘因素及宏观数据交织影响，金价反弹势头受阻，目前在4140美元/盎司附近震荡整理。

白银市场相对弱势。10月7日，COMEX白银期货跌幅超过2%。节前一周，COMEX白银已累计回调约7%，主要受美元走强和美债收益率高企的压制。金银价格比持续走阔至68附近，表明白银在工业需求维度的边际表现弱于黄金。

宏观因素：货币政策预期与美债收益率

美联储的货币政策预期与基准利率走向，仍是当前影响贵金属市场的主要宏观变量之一。

美联储联邦公开市场委员会(FOMC)在9月会议上决定将联邦基金利率目标区间上调25个基点至3.75%—4.00%，为三年来首次加息。。点阵图分布显示，多数参与利率预测的官员倾向于年内仍存在进一步加息的可能性。

随后公布的9月非农就业数据呈现边际放缓迹象。数据显示，美国9月非农新增就业人数为2.9万人，低于市场普遍预期的9万人，失业率升至4.2%。,前两个月的数据亦有所下修。就业市场的降温在一定程度上缓解了市场对美联储连续加息的预期，部分美联储官员随后表示将对后续政策节奏保持谨慎。

中信证券指出，就业数据整体走软削弱了美联储在近期连续提高利率的紧迫性，10月按兵不动的概率有所提升。

与此同时，美债收益率走势对贵金属价格形成直接的宏观约束。10年期美债收益率维持在5.3%以上的高位区间，10月7日盘中运行至5.32%附近；30年期美债收益率亦一度触及5.70%的高位水平。剔除通胀预期后的实际利率（Real Interest Rates）保持相对高位，从机会成本角度对无息资产黄金构成压制。

支撑因素：地缘风险与央行储备

地缘政治风险为贵金属市场带来了一定的避险需求。中东局势的演变及其对霍尔木兹海峡航运秩序的影响，使得原油价格走势保持震荡。油价高企强化了通胀预期，进而间接支撑了黄金的避险需求。

从长期和结构性视角来看，全球央行对黄金储备的配置构成了市场的深层支撑因素。世界黄金协会(WGC)2026年的调研数据显示，45%的受访官方储备管理机构预计将在未来12个月内增加黄金储备。89%的受访央行预计全球官方黄金储备整体规模将继续上升。在持有原因方面，90%的受访机构将“危机时期的避险属性与表现”列为持有黄金的重要考量。

此外，数据显示黄金在官方储备中的配置比例有所提升。93%的受访央行表示持有一定规模的黄金储备（高于上年的81%）；同时，74%的受访央行预计未来五年美元在全球官方储备中的占比可能有所下降。这种官方储备资产结构的调整，为贵金属在宏观利率高企的环境下提供了持续的结构性支撑力量。

白银的困境：工业属性拖累

相较于黄金，白银市场受工业供需基本面的影响更为显着。白银总需求中约60%来自工业领域，价格处于相对高位时易对下游部分消费需求产生一定程度的抑制作用。库存数据显示，节前一周COMEX白银库存增加约92吨至10448吨（截至9月28日数据），反映出短期现货市场的补库动态。

此外，假期期间市场的区域性交易节奏存在差异。国内主要交易所（如上海期货交易所，SHFE）在国庆假期前提前休市，使得亚洲时段的实物交易与现货流动性有所放缓。在此期间，COMEX白银期货持续发挥其全球价格发现功能，在缺乏部分区域实物需求配合的环境下，市场价格呈现出相对偏弱的震荡走势。

节后走势判断

总体来看，节后贵金属市场将持续处于宏观利率预期与结构性需求相互制衡的运行格局。黄金市场受官方储备需求等结构性因素支撑，价格表现相对稳健；白银市场则同时受工业属性与黄金联动效应的共同影响。

北京时间10月8日公布的美联储9月货币政策会议纪要，为市场提供了重要的宏观观察视角。该纪要显示，美联储内部对9月利率决策的后续影响存在讨论，多数参与官员认为年内货币政策的走向仍需密切关注通胀与就业数据的后续演变。

在宏观利率波动与地缘因素交织的环境下，全球市场的风险管理与套期保值需求持续释放。从市场流动性数据来看，衍生品市场的参与度与交易活跃度均有所提升。

数据显示，2026年上半年芝商所白银期货日均名义成交额达500亿美元，金属业务日均交易量同比增长55%至130万份合约；其中1盎司黄金期货与100盎司白银期货在零售与细分交易领域的参与度亦稳步提升。