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“黄金平替”铂金年内飙涨80%，谁在推动这场价值重估？
作者 金融界
2025-12-122025年以来，大宗商品市场暗流涌动，“黄金平替”铂金强势突围，成为市场瞩目的焦点。
日前，NYMEX铂金主力合约价格已突破1670美元/盎司，并持续在高位震荡。截至目前，铂金期货价格年内累计涨幅已超80%，超过COMEX黄金60%的年内涨幅，上演了一场华丽的价值重估。
图:1月NYMEX铂金期货合约价格走势图
有业内人士指出，铂金价格的强势上涨，背后是供应受限、全球铂金首饰需求强劲、投资兴趣浓厚等因素共同支撑。本轮铂金价格上涨也是与黄金等贵金属价格共振的结果，美联储降息落地，市场对黄金、铂金等贵金属避险资金需求增加。
供需失衡成引擎，铂金开启飙涨模式
铂金价格的飙升，最底层的逻辑还是在于供需关系的变化。
作为地壳中最稀有的元素之一，铂金储量仅为黄金的三十分之一，而全球约90%的产量来自南非和俄罗斯，其中南非贡献了70%以上的矿产供应，这种地理集中性使得供应端极易受到扰动。
2025年年初，南非先是经历了一轮持续强降雨，后又因南非电力问题恶化，以及部分老旧矿山进入维护期，南非铂金产能严重受限。另据今年11月世界铂金投资协会的最新预测，2025年全球铂金市场将连续第三年出现供应短缺，预计年度缺口达21.6吨。
另外，由于铂金价格在过去已持续低迷多年，矿企缺乏扩产动力。即便当前铂金价格大幅上扬，但因铂金矿从勘探到投产需数年时间，矿企很难快速扩产；另一方面，铂金回收端的供应同样乏力，无法弥补矿产供应端的缺口。
铂金供应短缺，而需求则呈现爆发态势。铂金近4成需求来自汽车尾气催化剂相关领域。随着钯金短缺导致价格飙升，铂钯替代成为业界共识，叠加混合动力车市场的快速发展，铂金的需求稳步回升。
更具想象力的是新兴领域的突破。在氢能经济中，铂金是质子交换膜燃料电池不可或缺的催化剂；AI产业带动的数据中心电力需求激增，氢燃料电池正成为后备电源，而铂正是氢能源电池的关键催化剂。
消费与投资需求的回暖进一步放大了供需缺口。珠宝市场中，高金价促使消费者和珠宝商转向更具性价比的铂金。投资领域更是亮点纷呈，2025年一季度中国铂金条需求同比暴增140%，首次超越北美成为全球最大实物投资市场。
宏观与情绪同发力，铂金价格获支撑
如果说供需失衡是铂金价格上涨的“内因”，那么外部宏观环境与市场情绪的催化则是“外因”，两者共同放大了价格弹性。
铂金作为兼具工业与金融属性的小品种贵金属，价格波动易受外部因素影响。2025年的市场环境恰好为其提供了完美的上涨温床。
美联储降息预期与美元走弱构成了最直接的宏观支撑。南华期货研报指出，地缘冲突、贸易摩擦和降息预期是贵金属板块的中短期价格主要驱动力。研报还称，随着后续美联储延续降息周期，在美元指数走弱背景下，铂钯仍有上行空间。
与此同时，西方主要经济体债务水平攀升及货币贬值风险上升，推动投资者加大对贵金属的配置力度。在黄金价格屡创新高引发的“恐高”情绪下，金铂比处于历史高位凸显了铂金估值优势，部分资金转而增配铂金。
地缘政治与贸易政策的变动进一步加剧了市场紧张。全球地缘冲突的持续发酵提升了贵金属的避险需求，而铂金供应集中于南非、俄罗斯的特点，使得市场对地缘扰动的敏感度远超其他品种。
贸易政策方面，美国将钯纳入关键矿物质清单引发市场对铂族金属贸易限制的担忧，而中国自2025年11月1日起取消铂金进口环节增值税免征政策，虽短期增加了贸易企业的资金压力，但长期有利于规范市场格局。
短期强势不改，高位震荡或成主基调
面对持续上涨的铂金价格，市场最关心的问题莫过于这一涨势能否持续？从供需演变与宏观环境来看，铂金价格短期内仍将保持强势，但高波动性与中长期回调压力并存，整体或进入高位震荡阶段。
中国（香港）金融衍生品投资研究院院长王红英表示，“在产业需求增长与金融因素支撑的双重作用下，铂金整体上涨趋势大概率仍将持续。但涨势并非一帆风顺。”其还表示，在突破10年高点后，行情或将进入相对频繁的震荡状态。
贵金属生产及供应商贺利氏在最新发布的《2026年贵金属预测报告》指出，对于铂金市场而言，预计2026年铂金市场仍然呈现供不应求的状态，但供需缺口可能缩窄。由于铂金相对黄金更便宜，其在首饰市场的需求可能带来新的需求增长点，2026年的价格预计在1300-1800美元/盎司区间波动。
总体而言，2025年铂金的价格飙升是供需失衡、宏观支撑与市场情绪共振的结果，“黄金平替”标签背后是其战略价值的重新发现。
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