CME
股指产品
CME芝商所> 市场洞察> 市场研报> 市场资讯>

解读日本政坛地震对日元、日股的影响

预计阅读时间 3分钟
解读日本政坛地震对日元、日股的影响

作者 期货日报

2024-10-31

自日本启动加息后,日本股市就进入高位横盘整理阶段,日经225指数10月涨幅不到3%。近期,在日本第50届众议院选举,执政党自民党自2009年以来首次丧失了执政地位,日本股市和汇率短期出现较大波动,给未来日本货币和财政政策带来很大的不确定性。我们认为,鉴于日本经济存在下行风险,货币政策目前面临两难的困境,日本央行货币政策正常化的门槛或边际有所抬高,但货币正常化趋势不会逆转,日经225指数还会承压。

 

经济存在下行风险

 
根据已公布的数据,日本政府第二季度GDP环比增速由0.8%下调至0.7%,年化环比增速由3.1%下调至2.9%。其中,占日本GDP一半以上的民间最终消费支出环比增速由1.0%下调至0.9%,企业设备投资环比增速由0.9%下调至0.8%。国际货币基金组织(IMF)最新发布的《世界经济展望报告》,将2024年日本经济增长预期下调至0.3%,与今年7月发布的预期相比下调了0.4个百分点。
 
三季度,日本居民消费增速继续放缓,其中8月环比出现了负增长。数据显示,8月,日本商业销售额同比增速下滑至2.4%,不仅低于7月的7.6%,也低于二季度4.2%的月均值;环比则大幅下降7.6%,创2月以来最大降幅。二季度,日本私人消费对GDP环比拉动率达到2个百分点,预计三季度私人消费对GDP环比拉动率降至负值。
 
尽管日本“春斗”后促使工会成员6月平均工资增幅达5.1%,但是由于通胀高企,剔除通胀后的实际可支配收入增速还是放缓的。数据显示,8月,日本两人及以上的劳动者家庭名义可支配收入同比增长7.3%,6月增速一度升至12.1%,剔除通胀后的实际可支配收入同比增速仅有3.7%。
 
日本出口在三季度也明显走弱。数据显示,9月日本出口额为9.04万亿日元,同比下降1.7%。其中,汽车、矿物性燃料、建设用及矿山用机械出口额同比分别下降9.2%、49.8%和33.3%。日本出口疲软主要原因是全球经济增长乏力,主要经济体前景的不确定性日益增加。9月,日本对美国和欧洲的出口金额同比分别下降2.4%和9%。
 
从先行指标来看,四季度日本经济开局不利。由于需求低迷,日本制造业PMI连续第四个月萎缩,服务业PMI也四个月来首次收缩。IHS Markit公布数据显示,日本10月制造业PMI由上月的49.7降至49,连续第四个月处于荣枯线下方。日本10月服务业PMI也由前值53.1下滑至49.3,综合PMI降至49.4,均为四个月来首次出现收缩。
 

通胀上行风险犹存

 
从通胀的角度来看,日元贬值导致输入性通胀的压力依旧存在,日本央行需要抑制通胀,提振日元汇率。9月,日本核心CPI同比增速放缓至2.4%,低于上个月的2.8%,但依旧远高于2021年前不到1%的水平。食品支出在消费支出中所占比例正在上升,食品价格上涨,增加了日本民众的负担。10月25日,日本总务省公布的10月东京都23区消费者物价指数显示,米类价格比上年同期上涨62.3%,创有可比数据以来历史最大涨幅。
 
失业率偏低导致劳动者薪资增长较快,不利于通胀的下降。日本工会总联合会据悉基本敲定了2025年春季劳资谈判(春斗)中要求加薪“5%以上”的方针草案。虽然与2024年的要求维持同一水平,但中小企业工会预计要求“6%以上”,力图缩小差距。
 
对于股市而言,通胀攀升是不利的。一方面通胀持续攀升会导致日本私人消费萎缩,从而经济增长陷入停滞甚至负增长;另一方面通胀攀升将导致日元购买力下降,汇率贬值,日本股市面临资金外流的压力。
 

图为日经225指数和日本核心CPI同比走势对比

政局不稳定性攀升

 
上周末,日本进行第50届众议院选举,在465个席位中,自民党191席,公明党24席(两党组成的执政联盟席位共计215,未达到多数席位233);立宪民主党148席,日本维新会38席,国民民主党28席,执政党自民党自2009年以来首次丧失了执政地位。由于议院内阁制存在“不信任案”的机制,在执政党不过半数的背景下,不信任案也更容易被通过,不信任案通过后首相只有选择自我辞职或解散众议院,因此今后日本政治的不确定性有所加大。
 
目前,国民民主党已明确表示不加入自民党的执政联盟,因此可能性较大的情景是自民党与公明党继续为执政党,国民民主党或日本维新会在部分政策同执政党合作,同时作为“交换条件”,执政党所制定的政策或会很大程度向国民民主党或日本维新会的政策理念倾斜。日本维新会在财政上持有积极的态度,自民党与公明党在寻求合作的同时大概率需要将政策向相关党派倾斜,未来财政政策方面存在减税、增加补贴等政策的可能性,这可能进一步加剧通胀压力,这又会提升加息的可能性,但抑制日本经济增长。
 
综上所述,日本经济存在下行风险,通胀又存在上行风险,货币政策面临两难。最重要的是执政党自民党自2009年以来首次丧失了执政地位,未来货币正常化门槛提高,财政扩张的可能性加大,导致日本央行又有必要加息。这意味着日元贬值风险攀升,日股承压。

第三方内容免责声明

所有意见表达反映了作者的判断,可能会有所变更,且并不代表芝商所或其附属公司的观点。内容作为一般市场综述而提供,不应被视为投资建议。信息从据信为可靠的来源获取,但我们并不保证内容是准确或完整的。我们不保证提到的任何走势将会继续或预测将会发生。交易期货合约和商品期权涉及重大损失风险,因而并不适合所有投资者。投资者应结合自己的财务状况认真考虑该等投资的固有风险。过往业绩并不预示将来结果。本内容不得被解释为是买卖或招揽买卖任何衍生品或参与任何特定交易策略的推荐或要约。如果在任何司法辖区发布或传播本内容会导致违反任何适用的法律法规,那么,本内容并不针对或意图向在该司法辖区的任何人发布或传播。

最近文章推荐

了解独家资讯
获得活动邀请
及时接收新闻及预警

订阅芝商所报告
订阅芝商所报告
订阅芝商所报告

芝商所CME Group简介

CME芝商所是全球最多元化的衍生品交易市场龙头,包括四个指定合约市场(Designated Contract Market)。点击CMECBOTNYMEXCOMEX的链接,可获取更多有关各交易所交易规则及产品的信息。

斯迈易(北京)咨询有限公司

北京市西城区武定侯街6号卓著中心 电话:010-59131300

©2024芝商所版权所有。保留所有权利。京ICP备18015631号-2 网站地图 | 反诈提示 | 隐私声明

芝商所CME Group微信公众号

扫描二维码

关注芝商所微信公众号