目前，厄尔尼诺气象继续形成发展，机构预期本次厄尔尼诺为强度的概率超过40%，为中度的概率超过80%。在厄尔尼诺气象影响下，我们看到棕榈油产区普遍高温少雨。过去一周，印尼和马来西亚的气温较正常水平低1摄氏度，降水模式基本正常，马来西亚沙巴产区继续面临缺水压力。预计本周气温将持续升高，与正常气温相差1-2摄氏度。

 

这种温和的天气模式对印尼和马来的当下生产是非常有利的，利好收割、运输等环节。但对于远期产量存在不利影响。不利的影响主要体现在以下几个方面：一是当棕榈树遭遇干旱时，雄花量增加，雌花量减少，这会影响到22-24个月后的果串数量，进而造成棕榈油减产。二是油棕树遭遇干旱时会造成早期败絮率增加，进而导致10个月后结果数量减少。初步推算，6月干旱的影响至少到明年3月才能看到。在此之前，棕榈油产地产量偏向乐观。我们预计，2023年6-12月印尼棕榈油产量同比增加5%-6%，马棕榈油产量同比增幅1.5%-2.5%。

 

资料来源：GAPKI、光大期货研究所

 

资料来源：MPOB、光大期货研究所

 

 

船运调查机构数据显示，马棕油6月1-15日出口环比减少16.43%-16.86%。对于这个数据，有三个背景需要考虑。一是，马棕油5月出口为年内第二低，仅较年内最低增加0.43%，较去年同期减少21.6%，参照标的是偏差的。二是，6月上半月国际豆棕FOB价差均值124.5美元/吨，较5月均值增加了近100美元/吨，较五年均值25美元/吨，豆棕价差利于棕榈油出口。三是，印尼不断下调棕榈油关税参考价，关税因此下调，印尼棕榈油的竞争优势增加。

 

可见，马来棕榈油6月出口非常低迷。这个低迷不是来自于其他油脂的冲击，而更多来自于印尼的竞争。印尼产量压力大，累库压力大，出口意愿更高，抢占了部分马棕油市场。在印尼棕榈油出口压力完全释放之前，马棕油的出口数据难言乐观。

 

 

其他油脂方面，市场聚焦两点：21日EPA美生柴政策上、新作油料天气。首先，6月21日美国环保署（EPA）将发布2023年到2025年的生物燃料掺混标准，市场人士猜测美生柴总消费预期上调、基于豆油的生物燃料掺混量可能上调，等待数据明朗。其次，天气方面，美豆的干旱炒作继续发酵，报告显示美豆产区51%处于干旱，较上周高13个百分点，较去年同期高42个百分点。美豆优良率预计继续下滑。气象预报显示下周美豆产区将迎来降雨，干旱势头或将缓解，天气炒作或将降温。但难言结束，因为三个月气象展望预计爱荷华、密苏里、伊利诺伊、印第安纳、俄亥俄等大部分地区温度偏高但降水正常或偏少。美豆油仍有利多题材。油菜籽方面，澳大利亚产区缺乏降水，澳大利亚将新作产量预估下调到490万吨，较22/23年度下降了41%。加拿大油菜籽产区未来十五天温度较平均高1-2度，降水较正常水平偏高15-50mm，降水有利于缓解前期的干旱，利好作物生长。目前看，加菜籽问题不大。

 

资料来源：USDA、光大期货研究所

 

总的来说，马棕油自身缺乏利多题材。季节性增产周期，叠加晴朗干燥天气利于收割运输，产量有望呈现同比微涨表现。干旱对油棕树的不利影响存在滞后性，最快明年3月后才能看到。同时需求端，在总油脂消费低迷、印尼棕榈油抢占出口的双重压力下，出口疲软状况难改。因此，预计6-7月马棕油产地将累库。与之相反，全球豆油、菜籽油市场存在利多题材的，基于美豆、澳大利亚油菜籽等产地的天气展望，以及美豆油生柴消费的乐观预期。所以，马棕油呈现被动、跟随上涨。盘面看，此轮行情题材市场消化大半。马棕油价格回到前期密集波动区间，价格上冲阻力增加，短期内或将横盘整顿，等待美豆天气更多的强化性题材或马棕油累库压力的实质性改善，棕榈油才能突破区间。