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玉米产量预期趋势走高，但天气仍是关键因素
作者 大宗商品资深传媒人Debbie Carlson
2025-09-02
概览
· 截至八月中旬，美国近三分之一的玉米作物处于凹粒期
· 天气将在最终作物发育中发挥重要作用
美国农业部在8月份作物生产报告中估计全国平均玉米产量高于市场预期，令许多市场参与者感到意外。
美国农业部在首次基于农民报告和自身无人机调查的报告中，预计今年的玉米作物平均每英亩可产出188.8蒲式耳，这将处于市场预期的高端。在报告发布之前，美国农业部曾将趋势线估计定为每英亩181蒲式耳。如果实现，2025年产量将创下纪录，可能导致全国玉米产量达到167亿蒲式耳，比2024年增加18亿。
美国农业部将每月微调全国产量预测，直到最终报告于1月份发布，但市场参与者可从该首份报告中了解作物的产量趋势。这就是交易格言“大作物变得更大，小作物变得更小”的起源。
考虑到初秋时，大部分玉米作物已进入最终发育阶段并接近收割，寻找趋势是合理之举。到2025年8月中旬，美国28%的玉米作物处于凹粒期（最终成熟前的最后阶段），略高于五年平均水平。
由于美国农业部要到9月份农作物报告才会调查实际田地，因此在8月份和9月份农作物报告期间，由于天气变化可能显著影响实际收获规模，该期间的交易活动可能会更加活跃。
在这些可能影响市场的报告发布之前，越来越多的市场参与者转向农业每周期权以管理短期风险。在6月30日发布种植面积报告时，创纪录的24,000份周一至周四每周期权被交易，整个芝商所每周农业期权产品系列较去年增长了36%。
天气是关键
由于近三分之一的玉米作物在8月底才达到凹粒期，现在是发育的关键时期。凹粒期是指玉米籽粒顶部开始凹陷，并随着作物开始积累淀粉和干物质而呈现其特有的外观。普渡大学的研究表明，在凹粒期，干物质含量仅约为最终重量的45%，距离成熟还有大约30天。
《WeatherWealth Newsletter》的出版人Jim Roemer预测玉米带将迎来“不错”的收获天气，只有少量零星的延误或潮湿天气。收获通常从9月开始，并持续到10月。非常弱的拉尼娜现象、负印度洋偶极子（印度洋某些海面温度的温暖或凉爽）以及欧亚大陆的天气模式表明，玉米带75%以上的地区天气将比正常情况更干燥。
今年出现了有记录以来第二潮湿的7月，这在关键发育期有助于作物生长。Roemer表示，从历史上看，中性厄尔尼诺或弱拉尼娜现象，加上7月玉米带的潮湿天气，通常对收获有利。
作物考察显示生长良好
在美国农业部的实地调查之前，私人作物调查员在部分玉米带地区展开行动，最近的两次作物考察印证了美国农业部的报告内容：玉米作物规模庞大，生长良好。Pro Farmer作物考察2025是在8月份第三周对主要玉米带各州开展的一项为期四天的考察，结果显示2025年玉米产量预测增加，除了伊利诺伊州比2024年下降2.2%，考察的七个州的预测值都高于去年的数据。Pro Farmer的平均玉米产量预测为182.7蒲式耳/英亩，低于美国农业部的188.8蒲式耳/英亩。
AgResource对伊利诺伊州和爱荷华州这两个美国最大的生产地进行了另一次备受关注的考察。结果表明，今年的作物产量可能会创纪录。AgResource的创始人Dan Basse在视频中表示，公司调查员发现了几个惊喜，其中最大的惊喜是被调查田地中的玉米穗数量创纪录。“真的很难找到空杆，”他说，并指出每穗的玉米粒数也是创纪录的。
AgResource的穗数记录可以追溯到2015年，其研究与美国农业部的数据高度相关。尽管玉米粒的深度没有Basse希望的那么大，但他表示，“玉米穗如此之多，不管有些玉米穗的重量如何，仍会带来非常大的产量。”
爱荷华州出现了一些南方锈病，这是一种影响玉米作物的真菌病，可能会导致产量小幅下降。当玉米处于凹粒期时，这种病可能会使产量降低5%到7%，但他认为这不会是个大问题。AgResource估计伊利诺伊州和爱荷华州的玉米产量为244蒲式耳/英亩。他说，“这真是一个大丰收。”
大作物会变得更大吗？
大作物变得更大可能是一个老生常谈的交易话题，但伊利诺伊大学教授的研究表明，事实情况较为复杂，但总体而言，这种说法更多是传闻而非事实。
在2024年10月的farmdoc daily研究报告《重新审视大玉米和大豆作物是否会变得更大》中，伊利诺伊大学农业与消费经济系教授Scott Irwin和Darrel Good研究了从1970年到2023年的54年期间美国9月份平均产量预测以及美国农业部1月份最终作物数据中报告的实际平均产量。他们将大作物定义为平均产量（或产量预测）高于趋势值的作物。
他们的研究表明，对于市场参与者而言，美国农业部在9月至1月之间的产量预测变动性过大，以至于在作物预测周期的早期就得出大作物会变得更大的说法并不可靠。
“通常被用作这一营销格言的证据实际上是马后炮并带有偏见，因为其基于的信息（最终的1月份产量预测）并不能实时获得，”Irwin和Good写道。
这种情况发生在去年，当时晚夏和初秋的玉米带天气变得不利，原本预计创纪录的全国玉米产量为183.1蒲式耳/英亩，结果只有179.3。
然而，他们表示，8月至9月之间的趋势是衡量作物规模的更准确指标。
“如果9月的玉米产量预测高于8月的预测，那么最终1月的产量预测也高于9月预测的概率约为70%。”教授们写道。
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