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OPEC+维持增产,未来油价下行的概率大吗?

转载自和讯期货

周三OPEC会议顺利进行,决定仍旧按照原计划增产,逐月增加40万桶/日的原油产量,隔夜WTI原油震荡整理。

 
图为芝商所WTI原油期货10月合约价格走势

OPEC“嘴硬”,但市场预期明年原油将出现过剩
回顾会议,OPEC表示,目前大约45%的闲置产能已经恢复,7月时OPEC+计划逐步恢复剩余产能直到2022年9月份,市场预计明年将出现供应过剩。
 
此前市场预期由于近期德尔塔病毒传播以及油价下跌,OPEC可能推迟增产,但OPEC认为疫情对于需求的影响相对有限,不需要调整增产计划,但沙特阿拉伯及其盟友在2022年面临新的挑战。
 
尽管OPEC一直“嘴硬”,但是原油供需前景大概率是过剩的。市场只要预期原油在未来某一时间点将转变为买方市场,那么油价下跌就是不可避免。当下这种预期已经形成,原油价格基本已经见顶,OPEC维持增产也是顺水推舟。
 
产油国刻意降低油价打压美国页岩油
事实上,油价长期以来取决于供用国。起初,原油市场是OPEC与OPEC+的博弈,现在则变成了沙特、俄罗斯以及美国三方的较量。复盘过去几年两轮油价“大动荡”,沙特、俄罗斯更像是一种联合“抗曹”的意味。
 
通过页岩油革命,美国从一个原油进口大国转变为原油出口大国,解决了美国能源短缺、就业不振等问题。美国页岩油革命以后,不仅减少了原油进口的数量,还分走了本应该属于沙特、俄罗斯的蛋糕。
 
沙特、俄罗斯开采成本很低,两国发动原油价格战,表面是两国的博弈,实际是达成了联合“绞杀”美国页岩油企业的共识。新冠疫情爆发后的价格战,沙特、俄罗斯已经达成了打压美国页岩油的预定目标,美国页岩油放缓了扩张的步伐,甚至很多陷入了经营困难。长期维持高油价,不利于产油国对页岩油企业的打压,因此,适度给油价降温是一种维持市场份额的有效手段。
 
客观解读EIA数据利好
另外,EIA数据并非大利好,虽然EIA库存大降,但分项数据存在瑕疵。数据显示,美国至8月27日当周EIA原油库存减少716.9万桶,预期减少308.8万桶,美国至8月27日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存增加83.6万桶,美国至8月27日当周EIA汽油库存增加129万桶,预期减少163.3万桶;美国至8月27日当周EIA精炼油库存减少173.2万桶,预期减少65万桶。
 
汽油库存始终是拴在油价腰间的“定时炸弹”,一片祥和的环境之下没有人会关注到EIA数据的瑕疵,但在“风声鹤唳,草木皆兵”市场氛围下,无疑又会将原油再拉低一个台阶。客观解读EIA数据是衡量当前油价高低与否的前提。
 
总结上文,油价可能已经终结连续一年半的上涨,阶段性顶部已经出现,但恐慌性下跌的概率极小,温和下跌的概率较大。

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