第一章 国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（12.3-12.9），国际原油期货价格震荡上行，美布两油均价较上周均有所上涨。
 

周内，前期，EIA原油库存减少支撑油价，而美国试图通过新的财政刺激计划也令市场乐观情绪增加。此外，OPEC+达成减产后续协议，放慢增产节奏的消息仍持续提振原油市场，油价得到提振。中国新冠灭活疫苗阿联酋获批上市，市场对于疫情影响需求的担忧减少。此外，伊拉克两座油井遭炸弹击中的消息也对油价起到提振效果。
 

另一方面，近日全球新冠病例激增导致欧美各国再次实施封锁措施，市场担忧这将影响能源需求复苏，抵消了此前疫苗带来的利好。美国除却战略储备的商业原油库存意外暴增1500万桶远超预期，利空油价。
 

本周原油现货市场回顾

本周（12.3-12.9），中东基准原油现货估价上涨，而且市场参与商们继续等待伊拉克、卡塔尔和科威特等主要产油国公布最新月份的原油官方售价。迪拜原油现货估价上涨至49.20美元/桶；阿曼原油现货估价走高至49.21美元/桶。迪拜商品交易所（DME）2月阿曼原油期货的结算价上涨0.81美元至49.38美元/桶。中东原油市场，2月装穆尔班和阿曼等原油的现货升水价攀升，受亚洲原油需求回升提振。预计来自中国、印度和日本用户的原油需求稳健，尤其是中国和印度的需求给近期的中东原油市场带来很大的提振。此外，印度石油公司发布三份现货标书求购12月下半月至2月装的原油船货。该标书将于周四截标，递价有效期为同一天。除了亚洲主要买家的稳健需求支撑市场外，阿布扎比削减1月装合约原油供应也提振现货市场。印尼国家石油公司发布标书求购2月20-27日交付的凝析油船货。该标书12月10日截标，递价有效期至12月14日。印尼已经确定11月米纳斯原油官方售价为每桶42.80美元，较上月价格上涨3.16美元。
 

第二章 原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周（12.3-12.9），原油市场供需基本面多空交织，供应面上，OPEC+达成了逐步增加原油产量的协议，1月OPEC原油产量将增加50万桶/日，且此后每月OPEC都将举行部长会议评估市场情况调整减产力度。需求面上，EIA短期能源展望报告再次下调原油需求令市场忧虑情绪增加，近期欧美地区疫情持续蔓延，各国再次实施封锁措施，市场担忧这将影响能源需求复苏。
 

美国库存变化情况

上周美国原油净进口量大幅度增加导致上周原油库存增幅达到4月10日以来最高，同期需求下降，炼油厂加工量增加，美国汽油库存和馏分油也增加。美国能源信息署数据显示，截止12月4日当周，美国原油库存量5.03231亿桶，比前一周增长1519万桶；美国汽油库存总量2.37859亿桶，比前一周增长422万桶；馏分油库存量为1.51092亿桶，比前一周增长522万桶。原油库存比去年同期高12%；比过去五年同期高11%；汽油库存比去年同期高1%；比过去五年同期高5%；馏份油库存比去年同期高22%，比过去五年同期高11%。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存5821.1万桶，减少136.4万桶。美国商业石油库存总量增长1993万桶。美国炼厂加工总量平均每天1443.6万桶，比前一周增加42.4万桶；炼油厂开工率79.9%，比前一周增长1.7个百分点。美国石油战略储备6.38085亿桶，下降了11万桶。
 

基金持仓情况

投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少1%。美国商品期货管理委员会最新统计，截止12月1日当周，纽约商品交易所原油期货中持仓量2122605手，增加39587手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头517165手，比前一周减少5474手。其中持有多头677347手，比前一周增加4190手；持有空头160182手，增加9664手。
 

截至12月1日当周，WTI原油期货的总持仓、多头及空头部位均出现了上涨，其中多头增幅为0.62%，空头增幅为6.42%。由于空头部位的增幅远远超过了多头部位的增幅，因此令WTI的多空比回落至4.23，环比下跌0.24或5.45%。当周，原油期货市场的进场资金开始大幅度增加，但在风险偏好上明显选择看空的为多。OPEC半年一次的会议于11月底至12月初召开，市场寄希望于OPEC+能延长减产的时限，但由于OPEC内部意见出现了分歧，令市场预期开始降温，导致业者的悲观情绪有所升温，因此推高了WTI的空头部位。国际油价出现了一定的回落，但在12月3日的会议上，OPEC+达成了逐步增加原油产量的共识，缓解了前期的市场悲观情绪，这将在接下来的一周当中，对原油市场形成一定的提振作用。
 

第三章 原油期货市场走势预测

下周市场预测

技术图上，NYMEX主力合约原油价格在当周（12.3-12.9）呈现先扬后抑的走势，波动范围为0.73个美元，主流运行区间为45.52-46.25美元/桶。当周提振油价的主要因素，一是EIA月报上调国际油价预测；二是疫苗的进展支撑石油市场；三是OPEC+将逐步增加原油供应量。当周打压油价的主要因素，一是上周美国原油库存激增；二是疫情激增导致石油需求下降；三是沙特下调1月份对美国供应的原油官方销售价；四是伊朗计划增加原油出口。截至9日，WTI报收45.52美元/桶，环比上涨0.24美元/桶或0.53%；截至9日当周，WTI的周均价为45.76美元/桶, 环比上涨0.58美元/桶或1.27%。从形态上来看，KDJ指标线在强势区向上延伸，表明油价趋势上行；MACD指标线在中轴线附近向上延伸，红动能柱扩大，标志着油价处于小幅看涨的阶段。
 

从投机面来看，投机商在纽约商品交易所轻质原油期货中持有的净多头减少1%。本周（11.26-12.2），美国方面，美国经济增长将在本季度和下一季度失去动能，但之后的增长速度将快于此前的预期。美国经济将在一年内恢复至新冠疫情前的水平。美国仍是受疫情打击最严重的国家，且新的财政刺激方案仍存在不确定性，令近期经济前景再度黯淡，但受疫苗利好消息提振。但美国就业复苏步伐远不及经济反弹势头，仍可能削弱经济复苏势头。新冠病毒已导致超过28.3万美国人死亡，数以百万计的人失去工作。因新冠感染病例再度增长，美国11月新增就业岗位为六个月最低。就业增长明显落后经济反弹势头。
 

本周（12.3-12.9），3日，第12届欧佩克和非欧佩克部长级会议通过视频会议召开，会议决定从2021年1月起日均增产50万桶，将由所有成员国均分，俄罗斯和沙特将获准分别再增加12.6万桶原油日产量，利比亚、伊朗和委内瑞拉将继续免除配额，随后逐月议定调整。6日，沙特调整了1月份的原油官方售价，对出口至亚洲的阿拉伯轻质原油的价格上调了80美分/桶；对美国供应的所有等级原油对阿格斯含硫原油指数差价下调30美分；对西北欧供应的特轻质和轻质原油对布伦特原油差价保持稳定，中质原油官方销售价下降55美分，中质原油官方销售价下调90美分；对地中海供应的特轻质和轻质原油官方销售价上调20美分，中质原油官方销售价下调30美分，重质原油官方销售价下调90美分。全球新冠病毒肺炎病例继续激增，多国加强封锁防控，包括美国人口最多德州、德国和韩国等，引发了对能源需求的担忧。
 

金联创预计下周（12.10-12.16），在疫苗与疫情的速度赛跑中，原油市场或进入小范围的震荡区间。以WTI为例，预计下周的主流运行区间在44-47（均值45.5）美元/桶之间，环比下跌0.26美元/桶或0.57%。
 

第四章 国际原油跨期套利交易策略

截至12月9日，Brent及WTI之间的价差为3.34美元/桶，与前一个交易日上涨0.21美元/桶。对疫苗乐观的预期支撑了市场气氛，国际油价盘中上涨；然而美国原油库存激增，欧美原油期货脱离了盘中高点收盘趋于稳定。
 

从月差结构来看，WTI原油期货远期价格贴水缩水，表明近期市场心态回暖；Brent原油期货远期价格升水扩大，表明近期市场的悲观情绪持续缓和。